聚和材料：全球太阳能电池正面银浆超级巨头！盘踞光伏产业关键赛道垄断37%市场！持续扩张加速国产化替代！

聚和材料：全球太阳能电池正面银浆超级巨头！占据光伏产业关键赛道！垄断37%市场排名全行业第一位！正面银浆系制备太阳能电池金属电极的关键材料！公司已掌握高效晶硅太阳能电池主栅及细栅、TOPCon 高效电池、超低体电阻低温等多项银浆核心技术！产业链覆盖通威太阳能、晶澳科技、天合光能、阿特斯、东方日升、横店东磁、上饶捷泰、晶科能源、中来光电、润阳悦达、金寨嘉悦、英发睿能等行业头部！给予300亿目标估值！

聚和材料（688503）公司深耕新材料、新能源赛道，专业从事新型电子浆料研发生产，目前主要产品为太阳能电池用正面银浆。公司已经掌握了高效晶硅太阳能电池主栅及细栅银浆技术、TOPCon 高效电池成套银浆技术、超低体电阻低温银浆技术等多项核心技术。公司基于核心技术开发的产品已能满足多晶 PERC 电池、单晶单面氧化铝 PERC 电池、单晶双面氧化铝 PERC 电池、N 型 TOPCon 电池、HJT 电池等多种主流及新型高效电池对正面银浆的需求，并针对金刚线切片技术、MBB 技术、叠瓦技术、无网结网版印刷等特定工艺特点开发了相适配的正面银浆产品。以聚和股份为代表的境内银浆厂商已经打破了境外厂商在光伏正银领域的垄断地位，持续提升国产正银的市场占有率。公司与通威太阳能、晶澳科技、天合光能、阿特斯、东方日升、横店东磁、上饶捷泰、晶科能源、中来光电、润阳悦达、金寨嘉悦、英发睿能等诸多国内知名太阳能电池片制造商建立了战略合作关系。

公司主要产品太阳能电池用正面银浆是一种以银粉为基材的功能性材料，是制备太阳能电池金属电极的关键材料，直接关系着太阳能电池的光电转换效率。公司已成功推出多种类型的正面银浆产品，积极开发了 5G 射频器件、电子元件、柔性电路、电致变色玻璃、导热结构胶等产品。正面银浆主要应用于光伏行业，2019 年至 2021 年全球光伏新增装机容量分别约为 97.88GW、126.74GW 和 132.81GW，整体呈增长态势。正面银浆主要用于制备晶硅太阳能电池上的金属电极，太阳能电池的市场规模决定了正面银浆的需求量。据统计，2021 年全球太阳能电池产量约 224GW，同比增长 37.00%；我国太阳能电池产量约 198GW，同比增长 46.80%，占全球总产量 88.39%，全球太阳能电池产业持续向我国集中。国产正面银浆市场占有率由 2015 年度的 5%左右上升至 2021 年度的 61%左右，预计 2022 年有望进一步提升至 80%。预计未来正面银浆产能还将进一步向境内转移，进口替代加速。

数据显示，2021 年度全球市场正面银浆总消耗量为2546吨，公司正面银浆销量为 944.32 吨，以此测算的光伏正银全球市场占有率达到 37.09%，排名全行业第一位，为正面银浆产业的国产化替代作出了重要贡献。在此基础上，公司充分利用在光伏正银产品研发、生产过程中积累的各项资源，积极开发、推广非光伏领域用银浆产品，部分产品已形成少量销售。公司预计2022 年度营业收入64亿元至67亿元，同比增长25.89%至 31.79%；预计实现净利润3.6亿元至4.0亿元，同比增长45.88%至 62.09%。行业内竞争对手主要包括贺利氏、硕禾电子等境外公司，以及帝科股份、苏州晶银、匡宇科技等。