风电行业2023年度策略：聚焦高成长与抗通缩环节

需求：2022年装机节奏延后，2023年海风增速可期：受到疫情与大型化供应瓶颈的影响，2022年装机节奏有所延后，2022年1-11月我国风电新增并网容量为22.52GW（-8.83%）。但风电招标数据再创新高，2022年前三季度国内公开招标市场风电新增招标量76.30GW（+82.10%）；其中海上风电新增招标容量11.40GW（+1040.00%），指引需求向好。我们预计2022-2024年国内新增风电装机分别约48GW（+0.90%）、70GW（+45.83%）、85GW（+21.43%），若后续风电核准制大面积转为备案制，需求或将上修。

海风：成长加速，海缆、桩基有望受益于当地需求提升，漂浮式风电打开长期成长空间：截至12月5日国内海上风电已招标未并网项目容量已超过17GW，我们预计2022-2023年我国海上风电新增装机量有望分别达到5GW、10GW（+100%）。从地区装机结构来看，“十四五”期间，海风开发重心或从江苏地区转向广东、山东地区，在当地提前布局产能的桩基、海缆企业有望凭借属地优势获取较多本土订单。此外，深远海漂浮式风电已经进入示范阶段，项目的逐步落地有望为系泊链打开广阔市场空间，头部企业有望受益。

国产替代：持续推进，轴承、滚子发展空间广阔：由于风电轴承尚未完成国产化替代且价值量占比较高，风机平价竞争时代，整机厂商具备较强国产化降本诉求。在海外轴承厂普遍涨价背景下，国内产品性价比优势或进一步凸显，掌握大兆瓦主轴轴承、齿轮箱轴承量产技术的国内企业有望领衔国产替代；此外，专业化第三方轴承厂或凭借规模化生产带来的成本优势与技术优势，逐渐提升自身市占率。

投资建议：推荐东方电缆、汉缆股份、大金重工、海力风电、泰胜风能、天顺风能、五洲新春、新强联、恒润股份、金雷股份、日月股份、三一重能、运达股份、金风科技等，建议关注亨通光电、起帆电缆、宝胜股份、天能重工、长盛轴承、力星股份、明阳智能等。

风险提示：价格竞争超预期；原材料价格出现不利波动；国际贸易摩擦风险；大型化降本不达预期；新能源政策风险；消纳风险；新冠疫情影响超预期。

——中银电新