科瑞技术-002957-业绩预告超预期，动力锂电快速发展-韭研公社

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科瑞技术-002957-业绩预告超预期，动力锂电快速发展

tony2001

中线波段

2023-01-18 23:25:53

22年业绩超预期，盈利能力改善带动归母净利同比增长699%~813%
据公司1月18日公告，公司22年预计实现归母净利2.8~3.2亿元/yoy+699%~813%，超过我们此前预期（yoy+600%），公司毛利率改善进展快于我们预期。同时公司22年加大成本控制力度，期间费用率较21年同比有所降低。公司在手订单充足，三季报披露22Q3末新能源业务在手订单超过25亿元，考虑到公司动力锂电设备业务从开拓期迈入快速发展期，对应收入占比及盈利能力提升，上调公司毛利率及收入预测，预计公司22～24年EPS为0.71/1.01/1.25元（前值0.60/0.98/1.22元），参考可比公司23年平均20倍PE，考虑公司在AR/VR、半导体设备领域的持续拓展，给予23年23倍PE，目标价23.23元（前值21.50元），维持增持评级。
动力锂电设备业务开拓渐入佳境，供应链管理与运营效率持续好转
公司22年营业收入预计为28~32亿元/yoy+30%~48%，参考9M22新能源业务实现销售收入8.86亿元/yoy+97.12%，占比超过40%，我们预计全年新能源收入贡献较大。公司新能源设备中动力锂电设备业务成长迅速，新产品业务开拓期间费用前置有所好转，同时公司持续优化供应链管理，提升运营效率，带动22年毛利率较21年同比改善。公司进入主流动力电池厂，并有望持续提升其在客户电池厂中的设备份额。据公司官网，公司分别荣获2022年度ATL、宁德时代、亿纬锂能、蜂巢能源的优秀供应商奖。
新能源业务在手订单充足，移动终端领域布局AR/VR未来发展
公司新能源业务领域22Q3末在手订单超过25亿元，公司官网披露其高速电芯装配线用于动力电池电芯装配段的高速生产，区别于传统12-16PPM生产线，采用电磁滑轨AGV物流线，生产效率提升至40PPM。叠加公司持续迭代的高速切叠一体机、一体式化成分容设备等产品，新能源业务有望成为公司23年收入增长的主要来源。据公司官网，公司持续布局移动终端领域，积累AR/VR相关设备，包括XR近眼显示测试、成品摄像头测试、3D模组的自动化VCSEL测试等，公司的摄像头检测和标定技术广泛应用于行业内领先品牌客户，我们看好公司移动终端领域的未来发展。
3+N战略持续推进，看好公司的长期发展前景
公司持续推进“3+N”业务战略，通过新技术与新产品开发开拓新客户。N类业务上，公司发力半导体行业，推出IGBT高精度贴装等多款自动化设备及零部件、夹治具、模具模组。贸易摩擦、国内半导体产线设备国产化率仍较低等因素下，半导体设备国产化势在必行。在其他领域，公司则继续布局IVD、光伏、AGV等领域及产品，我们看好公司的长期发展前景。

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