永艺股份-603600-业绩符合预期，市场份额有望持续提升-韭研公社

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永艺股份-603600-业绩符合预期，市场份额有望持续提升

tony2001

中线波段

2023-01-21 10:34:49

公司发布2022年业绩预增公告：22Q4：根据我们测算，预计22Q4实现归母净利0.31-0.81亿，同增50%-292%，扣非归母净利0.33-0.83亿，同增636%-1767%。22年：预计实现归母净利3.16-3.66亿，同增74%-102%，扣非归母净利2.25-2.75亿，同增62%-98%。
降本增效及供应链优化整合，盈利水平持续回升。1）公司通过持续研发创新、供应链优化整合、降本增效等措施，有效提升了盈利能力。2）大宗原材料价格下降，供应链优化，成本端持续改善：22年原材料价格持续走低，22年钢材综合价格指数均值约123.4，同比下降13.8%，成本端压力逐步缓解。3）汇兑收益增厚利润：22年4月起美元兑人民币汇率由6.3快速提升至7.0左右，截至22H1公司实现汇兑收益0.13亿元，较21同期0.11亿的汇兑损失大幅改善。此外，公司确认部分征收补偿收益，亦对本期业绩产生正向贡献。
行业需求端承压下，公司市占率稳步提升。2022年以来，受疫情反复、全球通胀高企、补贴政策退坡等因素共同影响，短期内海外市场需求有所收缩，叠加21年高基数，2022年1-11月我国功能办公椅等转动坐具（海关编码94013100、94013900）出口额为216.8亿，同比下滑29%。通过提升主流市场市占率和主流客户的渗透率对冲需求下滑的影响，收入端虽短期承压，但收缩幅度显著小于行业整体，印证公司市占率稳步提升。
盈利预测：我们认为，公司外销核心客户稳定，持续开拓海外市场新客户的同时，深耕内销大客户，线上拓展电商平台与直播渠道，线下推动渠道建设，我们看好公司长远发展，预计22/23/24年归母净利3.6/3.4/3.8亿，对应PE 9x/9x/8x，维持“增持”评级。

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