眷节总览:眷节旅游恢复小超预期，持续看好高端休闲度假价格弹性，关注大众旅游恢复持续性。23年春节出行强度明显高于倡导就地过年的21、22年，本次舂节为疫情放开后第一个长假，叠加各地消费券、部分景区门票减免刺激皿小超预期(我们此前预期1023国内旅游人次恢复至19年越75%),且较19年恢复度超过春运(旅游人次89%vs春运前21天旅客人次53%)，高端休闲度假延续元旦以来需求量强劲、价格高弹性特征，印证我们此前观点、持续看好。连锁餐饮较22年恢复度较好，返乡、出游强度上升情况下假期期间二线及以下恢复度高于一线。

　　出行:春运强度高于前两年,黄金周期间一线城市本地出行强度有所下降,热门旅游、回乡二三线城市则有明显上升。23年春运前21天累计发送旅客人次近8亿、恢复至19年同期的53%，恢复度明显高于22年的29%和21年的35%。本地出行方面，北上广深为代表的部分高线城市本地出行强度与节前相比有所下滑，旅游城市如西安、苏州、重庆、长沙等显著高于节前水平，或体现今年高线城市返乡、出游意愿强。

　　酒旅:国内旅游收入恢复至19年73%、小超预期异地游占比明显回升，高端表现强劲。经文化和旅游部数据中心测算，23年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次/+23.1%、恢复至19年同期的88.6%。实现国内旅游收入3758.43亿元/+30%、恢复至19年同期的73.1%，客单价1220元/+3.7%、恢复至19年同期80.7%,收入、人次较19年恢复度高于此前三年春节，亦明显高于此前元旦节的35.1%、42.8%，其中人次恢复度达2021年下半年以来高点。携程、途牛、去哪儿等0TA平台显示本次春节跨省游占比明显回升,如携程平台春节跨省酒店预订占比近7成，预订量反超19年春节，途牛平台跨省游出游人次占比68%。具体景区看，峨眉山、黄山、桂林、丽江等名山大川型目的地在跨省游意愿明显增强及部分景点减免门票带动下较19年取得双位数增长,体现大众出行意愿回暖及经典目的地持续吸引力;高端休闲度假目的地延续元旦以来强劲势头,三亚、长春春运前21天三亚国内客运航班量累计恢复至19年同期108%、116%，代表公司复星旅文三亚亚特预计1月全月0CC将超97%, CM中国区丽江、桂林、安吉千岛湖等多个度假村0CC春节期间超90%;长三角周边游热度延续，乌镇、天目湖、千岛湖等景区接待量基本超过19年春节水平。主题乐园方面，宋城演艺三亚、丽江、桂林等园区已恢复营业，春节高峰期单园区演出场次达6场、高于22年春节。

　　餐饮:代表连锁餐饮品牌同店流水恢复好于元旦,二线及以下城市恢复度更高,看好节后持续修复。根据我们对代表餐饮连锁品牌数据高频追踪，春节假期全国同店流水累计恢复至22年、21年的103%、68% (元旦为81%、58%);一线/二线/三线及以下城市分别为22年的83%/109%/105%,21年的519%/67%/78%，假期期间二线及以下恢复高于一线;部分品牌如湊湊初二以后午市等位达1月高峰。我们坚定看好节后持续上修，除夕前一周(1.14-1.20)恢复至22年、21年同期113%、76%，明显好于22年体现回暖趋势，本次假期回乡、出游意愿高于往年，供给端员工回乡亦多于22年，假期后段开始恢复数据加快回暖，开工后第一天(大年初七, T+6)代表连锁餐饮品牌全国同店流水恢复至22年、21年同期122%、83%,环比大年初六+7pct、+4pct,其中一线表现更明显，分别为124%、81%,较前一日+16pct、+10pct.

　　投资建议

　　23年春节假期线下消费稳步复苏，异地出游恢复较为突出，我们建议重点关注以下三个方向: 1)高端休闲度假量确定性强、价弹性大，优先恢复，持续推荐复星旅文。2)节后大众出行恢复可持续性，休闲方面重点关注占据优质区.位(如依托热门名山大川景区)、自身项目打磨成熟、管理能力强的文旅公司，如宋城演艺:商旅方面重点关注会员体系粘性强，品牌力、产品力综合较优的连锁酒店，推荐华住集团。3)节后本地社交需求持续修复(尤其是商圈品牌),餐饮回归品牌化成长路径，推荐修复弹性+成长性兼备的呷哺呷哺、九毛九。

　　风险提示

　　疫情修复持续时间或存在不确定性，原材料价格上涨，劳动力短缺风险，数据统计结果与实际情况偏差风险等。