再次强烈推荐电解铝，关注产能市值比最低估标的！-韭研公社

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再次强烈推荐电解铝，关注产能市值比最低估标的！

粗壮大韭菜

满仓搞的老股民

2023-02-20 20:13:31

电解铝板块今日大涨，天山铝业涨停，神火云铝中国铝业等纷纷大涨！主要有事件驱动，板块位置相对较低，后续有望走出趋势性行情。

云南省因能源紧张，云南省对电解铝进行新一轮限产。限产规模扩大至约40%，预计新增减产85万吨，约占国内运行产能2%，计划2月18日开始压减负荷，2月27日压减到位。2022年9月云南省进行第一轮减产，执行减产产能约为105万吨，以530万吨在产产能为基准，减产规模为20%，本次减产后，合计减产产能达到190万吨，云南地区运行产能进一步下降至340万吨。云南是电解铝大省，电解铝产能占比全国达到13%，是国内第四大电解铝省区。四川、云南、贵州地区相继限产，表明国内汛期来水不足的压力，未来西南地区电力紧张格局难改。西南地区目前合计停产产能预计达到300万吨，占比国内产能7%，同时如果电力进一步紧张，电解铝继续关停的可能性仍存。

需求回升预期有望逐步兑现，电解铝价格将获得提振。一是春节过后下游加工企业需求预期回升，库存迎来拐点。下游龙头铝加工企业开工率逐步回升至61.5%，节后累计提升5.4ppt;国内社会库存累库至121.6万吨，在本周见顶并出现小幅回落，表明供需拐点已现。二是新能源汽车产销量继续保持高速增长，2022年我国新能源汽车销量超680 万辆，同比增93.4%，2023 年有望继续维持30%增长，新能源汽车及汽车轻量化领域铝需求仍具较大潜力。三是看好2023年稳增长政策持续发力,有望带动住房需求释放，地产用铝需求企稳回升。四是海外能源问题短期内或难以快速解决，铝价格优势仍将保持，铝出口有望维持相对高位。2022-2025年全球铝行业供需有望逐步抽紧，到2025年全球供应缺口将达到68万吨，有望持续支撑铝价。

吨铝利润有望走阔，电解铝配置价值凸显。短期看，电解铝成本项中煤炭和阳极价格都呈现下降趋势，有利于吨铝利润走阔。全年看，氧化铝产能持续处于过剩状态，难以出现大幅抬升;阳极短期成本有所回落带动价格下滑;煤炭受国家保供影响，预计全年价格中枢有望持平或略有下降，电解铝成本端有望保持稳定或小幅下降，有利于在铝价上行中吨铝利润走阔。

供需方面：一是电解铝供给侧改革背景下，国内4500万吨/年产能天花板具备很强的刚性，截至2月初，国内电解铝有效建成产能约4450万吨/年，即将触顶;国内电解铝运行产能约为4062万吨/年，开工率达91%，剔除云南、贵州关停产能后，实际开工率达到96%，进一步提升开工率的空间相当有限，供给持续紧张。

二是能源紧张及地缘政治扰动加剧海外电解铝供给侧的脆弱性，截至2022年底,欧洲因能源价格影响，累计减产产能已经达到136.4万吨/年，停产产能占比达.31%。尽管短期法国铝厂有复产预期，但复产产能仅7万吨，短期欧洲电解铝难以大规模快速复产。

三是能源转型以及能源紧张扰动将增加供给脆弱性，对电解铝供给端构成持续压制，绿色低碳铝的需求在提升，电解铝供需有望持续处于偏紧状态。

对应到选股上的话，关注市值产能比低的品种，表明估值低，业绩弹性大，最直接受益。其中焦作万方市值仅70亿，电解铝权益产能37万吨，对应产能市值比为1.9。