【招商传媒 顾佳团队】心动公司（2400.HK）：自研游戏贡献业绩增量，Taptap高速发展正当时

1、版号发放改善供给，有望为Taptap输送更多优质产品，带动平台用户活跃度进一步增长。心动公司旗下拥有TapTap平台及大量在运营游戏，自2016年上线起，其已基本建成了用户、游戏厂商与平台三方共赢的社区生态，成为手游信息及二次创作内容的分发中心、精品游戏的优质发行平台。截止至2022H1，TapTap中国版App的平均月活跃用户为4173万，同比增长45.5%，游戏下载次数为4.02亿次，同比增长62.2%，新增发帖数量为430万帖，同比增长43.9%；而今年上半年TapTap国际版的平均月活跃用户为900万人，同比减少31.9%，主要系个别热门游戏和海外疫情的影响，以及去年同期TapTap国际版增长较快基数较高，而今年用户数据有所下滑。该平台已然成为了一个聚集优质玩家的活跃社区，而海外未来将进一步提供用户上限，提供更广阔的出海能力。

2、《香肠派对》验证自研游戏生态循环。公司前五大游戏《香肠派对》、《仙境传说》、《不休的乌拉拉》、《明日方舟》在IOS畅销榜上的排名较为稳定，为公司游戏基本盘提供保障。其中，《香肠派对》活跃用户数及付费率在上半年屡创新高，致使其流水表现较去年同期显著增长，而该游戏也于今年二季度成功上线日本、中国港澳台地区及韩国，在海外市场初步建立起了用户基础。2022H1公司网络游戏的平均月付费用户数同比增加了88.7%，主要是由于《香肠派对》的付费率较去年同期显著提高。TapTap国内发展依赖自研游戏促进社区生态，随着版号常态化补足供给端，未来发展态势良好。

3、《T3》《火炬之光》接连收获版号，新品上线节奏快。公司现有游戏组合包括20款网络游戏及22款付费游戏。22H1自研游戏《派对之星》和《T3 Arena》率先在海外上线；新游《火炬之光：无限》于10月中旬在海外市场正式上线，该游戏上市首日即登顶中国台港澳及韩国等市场iOS手游下载榜榜首。《T3》国服获得版号,国服名称为《火力苏打》；《火炬之光》23年1月拿到版号，这两款新游均有望在近期上线。此外重点关注的产品线有《铃兰之剑》（23H1有望上线海外）、《心动小镇》、《伊瑟·重启日》、《出发吧麦芬》等等。

风险提示：游戏研发进度不及预期、平台增速不及预期、行业竞争加剧风险。