!纺服观点更新【中银纺服郝帅】
夜长梦山
2023-02-28 10:12:22
!纺服观点更新【中银纺服郝帅】
!品牌服饰：1-2月流水环比复苏明显。根据终端流水跟踪，春节错位下，春节前销售中高端及体育服饰整体表现较好，大众休闲服饰复苏缓慢。进入2月大众休闲服饰流水开始逐步复苏，行业整体进入恢复通道，预计1-2月行业整体销售低个位数负增长。当前商场随机消费型客流尚未恢复至疫情前水平，服装作为随机消费较多属性的产品尚未发挥全部潜力。3月开始服装进入低基数周期，伴随终端改善数据有望超预期。
!纺织制造：1-2月上中游分化明显。中游成衣鞋履制造受到海外需求放缓，且海外大牌处于去库存周期，Q1订单环比Q4整体放缓。上游纱线面料环节春节后开工率较高，龙头公司基本处于满产满销状态，整体盈利环比22Q4也有较大幅度改善。我们判断跟国内需求复苏，且棉花、羊毛、化纤等原材料价格筑底回升，对上游面料纱线类产品需求增加，预计3月份继续会保持较好的生产趋势。
!当前配置标的：
品牌服饰：1、重点还是1-2月流水复苏较好的公司，体现自身优于行业的成长性。推荐报喜鸟、比音勒芬、海澜之家。2、体育服饰当前有所回调，但1-2月在去年同期高基数下整体流水仍体现较强的增长韧性，当前时点持续推荐李宁、安踏体育。3、恢复周期较长，但两年复合增速稳健的公司，中高端女装22年盈利低点，由于其固定成本较多的属性盈利或需要两年时间会恢复，23-24年盈利整体处于恢复期，推荐歌力思、地素时尚。4、家纺还需关注：地产政策放松利好家纺估值修复，22年同期疫情对家纺影响较大，预计Q2弹性会比较高，推荐罗莱生活、水星家纺、富安娜。
纺织制造：1、中游成衣鞋履制造当前处于基本面压力期，但市场预期已有所体现，预计下半年随着海外库存去化后行业整体订单开始改善，从左侧角度提前布局，推荐申洲国际、华利集团。2、上游纱线面料环节今年有望量价齐升，盈利逐季度改善，推荐新澳股份、台华新材、南山智尚。
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