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换电重卡

股市韭菜

2023-03-02 01:04:20

中信证券：纯电重卡半挂车价值有望成倍增长
2022年中国新能源重卡渗透率升至5%，加速渗透的奇点已至，但目前电动重卡产品形态仍不完善。我们认为下一代纯电重卡的产品形态预计会产生革命性变化，半挂车有望价值量成倍增长。

▍2022年中国新能源重卡零售销量达到2.5万辆，渗透率升至5%，并有继续加速的趋势
但当前行业技术发展仍处于初级阶段，目前国内主流的纯电重卡产品基本都是“油改电”思路，类似新能源乘用车2016年的位置。“油改电”产品的特点是：

1）电池位于驾驶室的后方，方便吊装换电，但是重心过高影响到驾驶安全；

2）驾驶室、传动轴和柴油重卡基本相同；

3）采用中央电机+传统桥，电机集成化有限。“油改电”当前仅适用于封闭园区、城市等低速场景，很难胜任长距离高速运输。

▍下一代纯电重卡的产品形态预计会产生革命性变化，半挂车有望价值量成倍增长
特斯拉Semi将电池集成到车头底盘上，同时采用了电驱动桥的方案，技术先进性令人惊叹。但考虑到中国卡车用户的使用习惯，预计中国的下一代纯电重卡将必须兼容：1）集成在底盘上的电池以降低重心；2）可以换电；3）续航里程、能耗参数最优。

我们认为，若同时满足以上的趋势，半挂车的电动化将是大势所趋，车头不再是电池唯一布局的位置。半挂车电动化的优点包括：

1）有足够的空间进行换电电池的布局，重心最低；

2）载荷分布更加合理，车辆的几何中心更贴近于质心；

3）半挂车可以集成线控制动做能量回收，能耗能节约15%左右；

4）过去6X4牵引车两根驱动轴间距仅1.4米，半挂车上安装一套电驱桥可令两个驱动轴的间距翻倍增加，实现更稳定的大轴距四驱乃至六驱；

5）车头轻量化、小型化，可以增加转向系统的灵敏性。

▍未来半挂车不仅将成为最重要电动运输载具，也将成为“风电+光伏+储能电站”这个庞大能源体系内的一个重要能量搬运工，获取更大的商业价值
卡车车头企业并不生产半挂车，半挂车一般由第三方的专业载具公司生产，他们直面运输客户给出定制化方案。由于需求偏向于小批量定制化，因此呈现出格局分散的竞争态势，行业龙头份额偏低。

近3年中国半挂车销量稳定在70万辆左右，产品单价约为9-10万元。参考海外同类企业的概念车，电动半挂车的价值量将可能从当前的10万元提升到50-60万元，增量包含：300-400度电池+BMS约40万元，集成化的电驱动桥3-4万元，线控制动+高压线束+其他控制器+传感器等3万。电动半挂车不仅仅是载具，更是将移动的储能电站。

▍投资关注：
2022年中国新能源重卡渗透率升至5%，加速渗透的奇点已至，但目前电动重卡产品形态仍不完善。我们认为下一代纯电重卡的产品形态预计会产生革命性变化，半挂车有望价值量成倍增长。

▍风险因素
基建及物流恢复程度不及预期；重卡销量复苏不及预期；锂等原材料价格居高不下；电动重卡量产节奏不及预期；重卡新能源化渗透率提升不及预期；充换电设施网络建设不及预期。

本文来源：中信证券分析师简志鑫，执业编号S1010522090004

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