【东吴电新】高成长低估值光储板块，短有业绩长有空间，底部强烈推荐！-韭研公社

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【东吴电新】高成长低估值光储板块，短有业绩长有空间，底部强烈推荐！

夜长梦山

2023-03-07 09:24:10

【东吴电新】高成长低估值光储板块，短有业绩长有空间，底部强烈推荐！ !年初至今，光储板块回调较多，核心是市场对24年行业增速边际下滑及竞争格局恶化有担心，但完全忽视板块利好：（1）月度排产持续上行；（2）欧议会进一步通过碳关税；（3）美国ITC政策加码推动储能高增；（4）德国户储系统增值税及所得税减免；（5）美国扣留组件逐步释放。基本面超预期，但股价回调，目前估值水平已跌至光伏平价上网前，组件环节23年PE约15~17X（业绩增速60%+），逆变器23年PE24~28X（业绩增速100%+），电池片23年PE10X（业绩增速60%+），辅材23年PE＜15X（业绩增速40%+）。市场严重忽视了光储板块短有确定性业绩，长有成长性空间的稀缺性，当前位置底部强烈推荐！ !光伏主链将持续降本增效，需求韧性远超市场预期：（1）N型技术红利期：当前N型渗透率不到10%，转换效率约25%，预计23年渗透率将超30%，年底效率将达26%，随着效率及渗透率的双提升，将带来极强的降本红利，带来业绩超预期弹性；（2）当前硅料降价幅度及节奏均慢于市场预期，但实际这反应需求的韧性极强，高价硅料背景下，月度排产持续上行，同时也为24年板块量利双增留下充足空间。 !户储板块两大担心逐步消散，23~25年成长性极强：（1）IGBT单管宽松并未引发价格战：目前各大逆变器海外定价稳定，海外具备渠道及品牌壁垒，同时储能产品还在不断迭代，产品非标化特征显著；（2）天然气现货价格下跌后新增订单并未减缓：据德国光伏协会调研，德国3/4有安装条件的家庭计划安装户储系统，主要出于居民端电价上涨及能源独立考虑，现货价格波动对是否安装户储的决策影响极小。展望23~25年，户用储能渗透率逐步提升叠加工商业储能开始放量，25年后替换需求接棒，板块成长性领跑全市场。 !投资建议：当前板块底部位置，强烈推荐：逆变器（阳光电源、固德威、德业股份、锦浪科技、禾迈股份、科士达、昱能科技，关注盛弘股份），组件（隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源，关注阿特斯、东方日升、通威股份、横店东磁、亿晶光电），看好topcon等电池新技术龙头（晶科能源、钧达股份、爱旭股份），和格局稳定的胶膜、玻璃和部分辅材龙头（福斯特、海优新材、福莱特、美畅股份，关注TCL中环、聚和材料、宇邦新材、通灵股份、快可电子）。 !风险提示：竞争加剧，政策不及预期 !欢迎联系东吴电新团队

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