【招商电新】隆基投建30GW的N型TOPCon电池（3.15）
夜长梦山
2023-03-15 10:22:28
【招商电新】隆基投建30GW的N型TOPCon电池（3.15）
1、公司近期公告，拟投资建设鄂尔多斯年产30GW的N型TOPCon高效单晶电池项目，预计总投资额77.77亿元（含流动资金）（2.59亿元/GW）。
估算年净利润29.22亿（单瓦净利0.097元）（基于市场情况的预测，不构成业绩承诺）；
2、公司首次公告明确了建设TOPCon电池，预计2023年底建成投产。公司近几年在硅片、电池扩产上相对保守，电池片方面，其HPBC今年投产规模可能与TOPCon相当。我们分析，除公司之前有较长期的TOPCon技术储备外，也和公司需要发展集中式电站的产品方案有关（TOPCon双面率高）。
3、公司的这次扩产是一个比较重大的信号，至此，前四大组件公司均已启用N型TOPCon路线。行业上，TOPCon对PERC的碾压式优势已经形成，目前TOPCon单面组件量产功率在580-585W，年底有望达到600W左右（PERC在545W左右），目前对PERC的溢价仍稳在1美分以上。后续随着技术迭代以及供应链放量，其综合优势会进一步放大。
4、TOPCon的未来会怎么走，会和PERC一样在1年抹平差异3年基本完成推广吗？我们一直倾向于认为不会那样：TOPCon是无人区产业，和PERC当时的状态很大的不同。在较长的时期，都还会有较明显的差异化，可能到了Q3，业界和市场会更认同这个分析。
5、结论
隆基：公司战略水平高，执行力强，22-23年估值21倍、16倍，继续推荐。
TOPCon：是未来主流方案（至少电站方案是），并且一线公司会较长时间体现出差异化的优势，明年很重要，TOPCon状况会影响大公司的市场策略。
【板块观点】
光伏Q1组件与电池企业盈利显著提升，而Q2-Q3行业排产出货会持续上行。穿透到2024年，伴随大量硅料投产及颗粒料推广，硅料价格明年可能仍有较大下行空间，再考虑电池片效率的提升，明年光伏LCOE将有较可观的下降，明年光伏仍将有较好的出货增长。
更远的看，伴随储能、氢能的发展，光伏不仅在提供电力能源，也会逐步参与燃料支撑、化工原料上去。
主材环节：晶科、晶澳、天合、隆基、钧达、爱旭；关注亿晶、博威、捷佳伟创等。
辅材：石英（石英等）、POE（福斯特、海优、激智、天洋）、银浆（聚和）、支架（长龄液压，机械）。
逆变器：阳光/德业/锦浪/固德威/。
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隆基绿能
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