招商通信重点推荐【菲菱科思】:
夜长梦山
2023-03-29 09:49:56
招商通信重点推荐【菲菱科思】:稀缺算力交换机代工龙头！汽车电子业务打开增量空间！
⭐服务器与交换机构成算力硬件底座，工业富联服务器代工龙头明确，而菲菱科思为交换机代工领域的国内龙头！绑定国内核心大客户，具有算力催化强、份额提升、毛利率高、新品扩张逻辑！
菲菱科思以OEM&ODM模式为ICT品牌商提供交换机、路由器、无线和通信设备组件等产品，广泛应用于运营商、政府、金融、教育等行业。
AI有望推动400G交换机量价齐升，公司且有国产替代份额逻辑！华三&华为订单需求环比持续提升。网络设备行业每5年进行一次换代，23年是新一轮升级元年，在手订单丰富。经测算，公司在华三和S客户侧份额分别为20%和10%，逐步蚕食台资厂商份额，仍有较大提升空间。
中期产能充足，产品矩阵持续丰富升级。募投项目进展顺利：海宁16.2亿产能独供华三，深圳14.4亿产能独供华为。22年海宁项目已顺利排产，供应产品从百兆向千兆升级，从企业网交换机向数据中心交换机拓展，毛利率有望进一步提升。
对外设立控股子公司，推进汽车电子领域产业布局。预计6月将会发车载交换机相关产品，初期单车价值量预计超千元，中长期稳定在400-600元，有望打开50-60e新增市场。
估值：不考虑汽车电子相关业务，預計公司22-23年实现归母净利润1.9亿元和2.5亿元，对应23年PE 24.2X，仍有较大提升空间。
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