800G核心主线，重点推荐旭创/新易盛/天孚通信/源杰科技/华工科技，补涨推荐光迅科技
夜长梦山
2023-04-04 09:55:26
【光模块】800G核心主线，重点推荐旭创/新易盛/天孚通信/源杰科技/华工科技，补涨推荐光迅科技
🔥AI大模型时代数据流量激增，800G光模块需求超预期。ChatGPT的训练数据来源于45TB的各类文本数据语料库，模型参数达到千亿级别。类似级别的大模型训练需要投入上万张英伟达显卡来提供算力，数据中心的流量激增。光模块作为数据中心光通信系统的核心器件，在大模型时代需求迅速提升。谷歌、英伟达等海外龙头对于800G光模块需求提升，超出此前预期，其他厂商同样有望跟进。在800G光模块推广初期，价格、毛利率均处于高位，将为相关公司业绩带来显著贡献。
🔥1、中际旭创：22年就已批量供货800G，23年率先拿到英伟达、谷歌等海外客户800G批量订单，第一份额出货；AI相关LPO线性直驱技术储备深厚，未来有望继续引领市场。23年33x/24年27x，较历史高位60x估值仍有巨大提升空间。
🔥2、新易盛：新产线扩充备战800G新周期，800G实现量产并静待客户需求，北美客户有望实现突破。23年28x/24年23x，较历史高位60x估值仍有巨大提升空间。
🔥3、天孚通信：23年40x，24年32x，高速光引擎龙头企业，绑定海外大客户英伟达，800G高速光模块新品加速放量，数通光模块市场高增带动高速光引擎配套需求激增。
🔥4、光迅科技：推荐滞涨的国内数通光模块巨头。公司拥有从芯片、器件、模块到子系统的垂直集成能力，数通光模块业务国内客户包括阿里、百度、腾讯、字节等头部互联网企业，公司占国内互联网企业光模块采购需求约15%，国内份额位列国内前二。从分部估值角度看：（1）公司光芯片自用为主，光迅科技25G DFB和EML光芯片技术实力与源杰科技相当，虽源杰布局更全但光迅收入体量更大，源杰科技目前约100亿元市值；（2）公司整体业务23年约7亿元，目前估值显著低于板块龙头旭创/新易盛，目标市值约200亿元。（3）合计目标市值300亿元，50%以上空间。
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中际旭创
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