珠海冠宇发布股权激励草案：看好消费业务需求反转，动力储能客户放量-0409
夜长梦山
2023-04-10 11:01:09
【天风电新】珠海冠宇发布股权激励草案：看好消费业务需求反转，动力储能客户放量-0409
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🌼事件
珠海冠宇9日发布限制性股票激励计划，要点如下：
1、 激励对象：公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术 （业务）骨干（不包括独立董事、监事）共计 957 人。
2、 授予价格：9.05 元/股
3、授予股数：2,247.88 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的 2.00%。其中，首次授予2,127.22 万股，约占公司股本总额的1.90%，预留120.66万股，占公司股本总额的0.11%。
4、 公司业绩考核目标：23-25年收入目标125、145、165亿元，触发值为93.75、108.75、123.75亿元。
5、 费用确认：公司预计限制性股票首次授予部分合计需摊销费用为1.97亿元，23-26年分别摊销8570、7071、3413、669万元。
🌼分析
公司21年做了股权激励，但受消费电池行业下行周期拖累，未完成激励目标（22年营收120亿元），故在22Q3、Q4进行了前期计提费用的冲回，Q4冲回在1亿元+。
我们认为公司在此时再次推出股权激励计划系1）股权激励本身是促进公司发展的重要激励措施；2）公司消费类和动力储能类业务进展良好所致。
消费电芯4月订单已经出现明显拐点，4+5月订单情况环比1+2月提升50%+，产能利用率有望从40%+提升至60%+，此外动力+储能+启停业务客户进展良好，有望导入新的国际知名大客户。
考虑到23Q1还处于需求淡季，我们预计整体收入与毛利率情况和22Q4差不多，但减值和费用率或增加，23Q1业绩尚有压力，我们判断Q1业绩见底，Q2有望反弹。
🌼投资建议
考虑到股权激励费用的分摊，我们预计公司23、24年实现归母净利润4.0、14亿元，对应当前估值51、14X，看好消费类需求反转带来量利齐升，动力储能持续放量，继续保持重点推荐。
具体业绩拆分为：23年预计动力储能类亏损4.5亿元，消防类盈利8.5亿元；24年预计动力储能类亏损1亿元，消费类盈利15亿元。
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