【国金食饮】安琪酵母一季度业绩预增点评-韭研公社

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【国金食饮】安琪酵母一季度业绩预增点评

夜长梦山

2023-04-10 22:10:38

【国金食饮】安琪酵母一季度业绩预增点评 🌟事件：4月10日公司发布业绩预增公告，预计23Q1收入33.35-34.87亿元，同比+10-15%；归母净利润3.44-3.69亿元，同比+10%-18%；扣非净利润3.22-3.47亿元，同比+22%-31%，利润略超预期。 🌟主业修复势能向好，贸易糖业务剥离拖累收入增长。拆分各项业务来看，1）疫后下游烘焙工厂需求回暖，带动烘焙面食业务高增，预计酵母主业收入+20-30%（量10%+，价10%+）2）制糖业务-25%以上（全年预计剥离4-5e，假定Q1减少1-1.25e），显著拖累收入增长。分地区来看，国内/国外收入增速均维持双位数增长，国外略快于国内。 🌟净利率预计同比+0-0.3pct，扣非净利率同比+0.9-1.2pct。我们认为利润端出现改善势头，主要系1）产品结构改善，低毛利的制糖业务占比下降；2）糖蜜采购成本同比基本持平，水解糖技术取得新进展，同比外采价格-10%。 🌟此前公司公布的23年预算（收入+12%，利润+10%）并未考虑提价、汇率波动等因素。我们认为成本端企稳背景下，产品结构不断优化，利润增速大概率快于收入。预计23-24年公司归母净利润分别为15.6/19.7亿元，同比+18%/26%，对应PE分别为23x/18x。 [烟花]详情咨询国金食饮团队刘宸倩/陈宇君

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