一、主营业务

公司主要从事通信领域和汽车领域铝合金精密压铸件的研发、生产和销售。 通信领域产品主要为 4G、5G 通信基站机体和屏蔽盖等结构件，汽车领域产品 主要包括传统汽车的发动机系统、传动系统、转向系统和车身系统以及新能源 汽车的电驱动系统、车身系统和电控系统的铝合金精密压铸件。

公司作为铝合金精密压铸生产领域的综合解决方案提供商，具备国内领先 的模具研发制造中心、全自动智能压铸岛、高精度加工中心、无铬钝化表面处 理生产线、自动喷粉线、自动 RBC 冷媒灌装生产线和精密质量检测系统等，能 够为客户提供涵盖产品同步设计开发、模具设计制造、压铸生产、精密机械加 工、表面处理和喷粉、FIP 点胶、装配及检验等完整业务流程的一体化服务。

公司始终注重研发设计投入，持续推进技术创新与生产制造相融合，公司 及子公司襄阳美利信被分别认定为“重庆市企业技术中心”和“湖北省企业技 术中心”，截至 2022 年 6 月 30 日，公司及其子公司已获授权专利 179 项。公 司牵头或参与起草了《冷室压铸机》（GB/T 21269-2018）、《高效节能型铝合金 燃气连续熔化保温炉通用技术要求》（T/CFA0203081-2020）、《铝合金压铸产品 绿色制造工艺通则》（T/CFA0103091-2020）等国家标准或行业团体标准。公司 在高真空压铸、高薄散热片压铸和高导热材料研发及应用等高新技术方面达到 国际水平，是国内为数不多的具备 5G 通信基站结构件和汽车零部件大型精密 压铸件生产能力的制造厂商，在高端精密制造领域具有较强的竞争力。

二十年来，公司始终深耕铝合金精密压铸件的研发和生产，秉持“以客为 魂、以勤为本”的核心价值观，注重“技术开发能力、品质保证能力、智能制 造能力、组织协同能力、自主创新能力、资源整合能力”六大能力的培养，凭 借先进的制造技术、高标准的产品质量控制和优质的客户服务，积累了众多长 期稳定合作的战略客户。报告期内，公司客户主要为国内外知名的通信主设备商和汽车整车厂及汽车零部件厂商，包括爱立信（Ericsson）、华为、特斯拉 （Tesla）、比亚迪、一汽股份、神龙汽车、沃尔沃（Volvo）、东风汽车、长安、 福特（Ford）、采埃孚（ZF）、伊顿（Eaton）、爱信精机（Aisin Seiki）、蒂森克 虏伯（Thyssenkrupp）、哈金森（Hutchinson）和舍弗勒（Schaeffler）等。

公司以“工业 4.0”和“中国制造 2025”为依托，以“智能制造、绿色制 造”为标准，对标全球一流压铸企业，建设智能化工厂，不断精益优化生产流 程，导入信息化管理系统，加快生产自动化的研发和应用，在行业内已逐渐树 立起自己的品牌，赢得了客户和行业协会的广泛认可，获得了一系列荣誉。 2017 年，公司被爱立信评为“结构件最佳供应商”；2018 年，公司被中国铸造 协会评为“第三届中国铸造行业有色及压铸分行业排头兵企业”，襄阳美利信被 湖北省经信委评为“湖北省支柱产业细分领域隐形冠军示范企业”和“湖北省 支柱产业细分领域隐形冠军科技小巨人”；2019 年，公司被全国铸造机械标准 化技术委员会评为“铸造机械标准化工作先进集体”和“标准化创新示范单位”； 2019 年和 2021 年，公司连续两次被中国铸造协会评为“中国压铸件生产企业 综合实力 50 强”；2020 年，公司成功入选国家级“绿色工厂”，获得华为 “2020 年度供应保障专项奖”，襄阳美利信获评国家级专精特新“小巨人”企 业；2021 年，公司获得华为“优秀质量专项奖”，被工信部和中国工业经济联 合会认定为第六批“国家制造业单项冠军示范企业”。

2、发行人主要产品情况

公司产品主要应用于通信领域及汽车领域，具体情况如下：

（1）通信领域

公司通信领域的产品主要为 4G、5G 通信基站机体和屏蔽盖等结构件，是 通信基站系统的安装主体，用于固定和安装电路板及元器件，实现电子元器件 的防电磁干扰和信号屏蔽功能，同时起到散热和防水、防尘、防腐的关键作用， 是维持移动通信网络正常工作不可或缺的基站配套结构件，具体产品示例图如 下：

（2）汽车领域

公司汽车领域的产品涵盖传统汽车和新能源汽车。传统汽车类产品主要包 括发动机系统、传动系统、转向系统和车身系统等铝合金精密压铸件，公司产 品在传统汽车应用的示意图如下：

新能源汽车类产品主要包括电驱动系统、车身系统和电控系统等铝合金精 密压铸件，公司产品在新能源汽车应用的示意图如下：

公司汽车领域主要产品具体情况如下：

3、发行人主营业务收入构成情况

报告期内，公司主营业务收入的构成情况如下：

二、发行人所处行业的基本情况及其竞争情况

（一）发行人所属行业及确定所属行业的依据

公司主要从事通信领域和汽车领域铝合金精密压铸件的研发、生产和销售， 根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012 年修订）及国家统计局《国 民经济行业分类》（GB/T4754-2017），从生产工艺来看，公司所属行业为金属制 品业（C33），从产品应用领域来看，公司所属行业为计算机、通信和其他电子 设备制造业（C39）以及汽车制造业（C36）。

三、行业情况

1、压铸行业发展概况

（1）压铸行业简介

压铸，全称压力铸造，是将液态或半固态金属根据不同需求以特定的速度充填至压铸模具型腔内，并在高压下成型的铸造工艺，是目前生产效率最高的 铸造工艺之一，也是有色合金铸造最主要的生产工艺之一。

与其他液态成型方式相比，压铸技术因具有铸件尺寸精度高、生产率高、 少或无切削加工和能成形形状复杂结构等优点而广受青睐。目前压铸件广泛应 用于汽车、通信、摩托车、家电、五金制品、电动工具、IT 和照明灯等领域。

根据原材料不同，压铸产品可主要分为铝合金压铸件、镁合金压铸件、锌 合金压铸件和铜合金压铸件等类别。相较于其它金属材料（如锌、铜等），铝合 金具有密度小、塑性高、热传导性能好、抗蚀性强等多种优异的铸造性能，且 可循环利用，在汽车零部件、通信设备和通用机械的生产中优势突出，需求旺 盛，是目前压铸行业使用最为广泛的原材料。

（2）全球压铸行业发展概况

压铸是高效率的金属成形技术之一，至今约有 170 余年的历史，压铸技术 经历了不断的改革、演进与创新，显现出突飞猛进的势头。近年来，随着全球 经济的发展，汽车、通信基础设备、机电、家用电器、医疗设备等众多领域对 精密压铸件的需求稳步增长。

从全球范围而言，压铸行业是充分竞争的行业。发达国家的压铸企业经营 历史长，专业化程度较高，单个企业的规模较大，市场集中度较高。国际上具 有代表性的压铸件生产企业主要有墨西哥的尼玛克（Nemak）、日本的利优比集 团（Ryobi Ltd）和阿雷斯提集团（Ahresty Corporation）、瑞士的乔治费歇尔 （Georg Fischer）、德国的皮尔博格（Pierburg）等。上述压铸生产企业在技术水 平、装备和客户资源上具备领先优势，一般以生产汽车、通信和航空等领域高 质量和高附加值的压铸件为主，在技术与生产规模上领先于国内大多数压铸件 生产企业。

（3）我国压铸行业发展概况

我国的压铸生产始于 20 世纪 40 年代末。进入 21 世纪以来，随着国民经济 的高速发展，我国汽车工业进入高速增长期，为汽车工业配套成为压铸行业的 主要任务，多年来，汽车压铸件产量占压铸件总产量的比例在 65％以上。同时， 压铸市场的空间不断扩展，尤其是通信、电子计算机的兴起带动相应需求不断扩大，各类产品的压铸件出口量也大幅增加，极大地激发了我国压铸行业的迅 速扩展，我国压铸行业在不同的地域形成了压铸产业集群。

根据中国铸造协会统计数据，截至 2020 年末，我国压铸企业数量约 6,000 家，主要分布区域为：①珠三角，产量约占 30%，产业集群地为广东高要、东 莞；①长三角，产量约占 40%，产业集群地为江苏南通、江苏苏州、浙江北仑； ①西三角（川陕渝），产量约占 15%；①天津、吉林、湖北、辽宁、山东、内蒙 等地区，产量约占 15%。

经过 70 余年的发展，我国压铸业在企业素质、管理水平、工艺技术、产品 质量等诸多方面均有长足的进步，已成为世界上压铸件的生产和消费大国之一。 当前及今后一段时期，我国汽车、通信等行业仍将保持快速发展，尤其是 5G 通信技术、新能源汽车等的迅猛发展，加之其他工业领域的压铸件用量快速增 长，为我国的压铸行业带来广阔的市场空间。

2、发行人产品下游应用领域发展概况-移动通信行业

（1）移动通信技术的演变历程及发展概况

①移动通信行业界定

移动通信网络是通信网络的分支，是实现移动用户与固定点用户之间或移 动用户之间通信的通讯介质。移动通信网络组成结构图如下：

数据来源：山西证券研究所《移动通信网络专题报告—规模建设启动，新一轮移动通 信网络建设迎来高潮》

移动通信网络可以分为两段，一段是终端到基站，这段是无线通信，负责 将终端信息接入通信网络，按照功能划分称为无线接入网，另一段是基站到因特网，是有线通信，负责信息的传输和交换，按照功能可以继续划分成承载网 和核心网。

②全球移动通信技术的演变历程及发展概况

移动通信技术作为网络的基础和数字技术的支柱，其升级进程一定程度上 引导了互联网和经济增长的发展方向。从全球移动通信技术发展历程来看，每 一代移动通信技术从起步、成熟到被下一代技术基本替代的周期一般约为十年。

2019 年 4 月，韩国三大运营商正式宣布开始提供 5G 商用服务，成为全球 第一个提供 5G 商用服务的国家，中国、美国和欧洲等国家和地区也相继开始 启动 5G 商用服务建设。从 1G 到目前 5G，全球移动通信技术标准经历了快速 的演进，带宽、时延、覆盖等关键指标都实现了飞跃性的发展，从而也推动了 移动应用从简单的通话到现在的万物互联发展进程。

从全球范围看，当前 3G 和 4G 网络仍然是移动通信网络的主流，5G 尚未 大规模普及应用。根据爱立信相关报告，截至 2021 年 11 月，全球 3G 和 4G 移 动网络用户渗透率为 76.80%，其中 4G 网络用户渗透率为 58.20%；5G 网络用 户渗透率为 8.16%，中东和非洲等部分地区 2G 网络渗透率仍占比较高。

分地区看，北美、东北亚和西欧地区的 4G 网络建设已取得较大进展，渗 透率达到 70%以上，而东南亚和大洋洲、中东和非洲等地区的 4G 网络渗透率 仍处于较低水平，具有较大发展空间。截至 2021 年 12 月底，全球已有 78 个国 家和地区的 200 家运营商提供 5G 业务。受益于中国、韩国等 5G 商用的普及， 东北亚地区 5G 网络用户渗透率达到 24.30%，远高于其他区域，其次是北美、西欧地区；法国、印度等少数国家受疫情、频谱拍卖推迟等因素影响，5G 商用 延迟。

根据爱立信预测，到 2027 年，5G 将成为全球最主要的移动通信技术，全 球 5G 用户将达到 44 亿，占所有移动用户的 49.12%，而 4G 用户在 2021 年第四 季度达到 47 亿的峰值，然后随着用户迁移到 5G，到 2027 年底下降至约 33 亿， 占所有移动用户的 36.67%。

③我国移动通信技术的演变历程及发展概况

我国在移动通信领域经历了“1G 空白、2G 追随、3G 突破、4G 赶超、5G 引领”的快速变迁过程。

2013 年底工信部正式颁发 4G 牌照，我国进入 4G 阶段，根据四大设备商运 营业务收入数据，在这一个阶段内，中国的设备制造商市场份额提升至全球第 一；2017 年 11 月，工信部发布 5G 系统在 3000-5000MHz 频段内的频率使用规 划，我国成为国际上率先发布 5G 系统在中频段内使用规划的国家；2019 年 6 月，工信部正式为中国移动、中国联通、中国电信和中国广电发放 5G 牌照， 我国在 5G 领域实现了全面引领。

我国拥有全球覆盖最广的移动通信网络，并依托移动通信网络建成了最大 的蜂窝物联网，移动网络连接数（包括手机用户和物联网终端）每年保持新增 超亿户。截至 2021 年底，全国移动电话用户达 16.43 亿户，普及率为 116.3 部/ 百人，高于全球平均的 104.3 部/百人。根据工信部数据，截至 2021 年底，我国 4G 移动电话用户数约 10.69 亿户，占移动电话用户总数的比例为 65.06%，占比 较高。

随着国家持续加大 5G 基础设施的投资，5G 网络建设持续推进，2021 年我 国新建 5G 基站数量为 65.4 万个，全部已开通 5G 基站达 142.5 万个，全球占比 超过 70%，5G 网络已覆盖全国地级以上城市及重点县市。5G 网络和用户实现 了快速发展，5G 渗透率显著提升。

截至 2021 年 12 月，中国移动、中国电信及中国联通 5G 套餐用户数分别为 3.87 亿户、1.88 亿户及 1.55 亿户，5G 渗透率分别为 40.42%、50.43%和 48.86%。

④移动通信技术的更新换代、流量提升和地区间发展不平衡为通信基站压 铸件行业带来良好发展机遇

移动通信技术不断更新迭代所带来的更高质量的通信服务往往需要通过更 为完善的移动通信基础设施来实现。自上世纪 80 年代第一代移动通信网络发展 以来，移动通信行业技术突飞猛进，在 1G 系统优化升级至 5G 系统的几十年间， 每一次技术演变都带来了通信基站的大量新建和改造需求。在通信技术生命周 期前期，运营商通常进行大规模投资用于采购设备、建设基站，伴随着 5G 技 术的发展，5G 基站将迎来大规模的建设，通信基站铝合金精密压铸件行业将迎 来良好的发展机遇。

此外，通信技术虽然约十年更新一代，但技术寿命却相对较长，电信运营 商需长时间同时运营多制式网络，加之单个基站的通信负荷量是有限的，随着 通信数据流量的提升，需要不断增加基站的数量来满足通信需求，在 5G 尚未 全面覆盖之前，4G 已覆盖地区的 4G 基站建设量和 5G 已覆盖区域的 5G 基站建 设量仍将持续增加。

目前，我国和北美等地区的 4G 占比虽已超过 70%，已基本实现 4G 网络的 全面覆盖并进入 5G 网络的建设期，但地区间发展极不平衡，如中东和非洲地 区的 4G 渗透率仅为 27.32%。根据爱立信的研究报告，到 2025 年，东南亚和大 洋洲地区 4G 连接渗透率预计将从 2021 年的 48.4%上升到 58.7%，中东和非洲 地区的 4G 连接渗透率预计从 27.32%上升到 37.8%，该等地区的 4G 连接渗透率 上升为整个 4G 基站建设的持续发展提供了需求支撑。

（2）通信基站市场发展概况

①通信基站是移动通信网络的核心基础设施

通信基站通过在一定范围的区域内提供无线信号覆盖，以实现有线通信网 络与无线终端之间的无线信号传输，是移动通信网络的核心基础设施。

5G 和 4G 因使用不同的天线系统技术而有着不同基站结构，由 4G 基站的 天馈单元+远端射频单元（RRU）+基带处理单元（BBU）结构向 5G 基站的有 源天线系统（AAU）+CU+DU 转变，5G 和 4G 基站结构图如下：

5G 基站将传统 4G 基站的天线与射频单元一体化集成为有源天线系统 （AAU），可以简化站点部署，降低馈线复杂度，减少传输损耗，提升网络整 体性能；无线接入网采用 CU/DU 架构，将传统基站 BBU 拆解为 CU （Centralized Unit）和 DU（Distributed Unit），CU 用来集中处理非实时数据， DU 负责分布处理实时数据，每个 CU 可以管理多个 DU，CU 和 DU 之间通过 不同的组网方案可以适配不同的基站接入场景。

②5G 基站特点：覆盖范围小、功耗高

A.5G 基站覆盖范围小导致基站需求大幅增加，对基站机体和屏蔽盖等压铸 件的需求也将大幅提升

在无线通信中，根据电磁波的传播特性，电磁波频率与传输距离成反比， 电磁波频率越高，越容易在传播介质中衰减，基站覆盖距离越短。从通信频谱 规划来看，从 3G 到 5G，使用的频谱不断向高频演进，3G 采用 1.9~2.1GHz， 覆盖半径约为 2~5 公里，4G 采用的主要频段为 1.8~1.9GHz 和 2.3~2.6GHz，覆 盖半径约为 1~3 公里，为了保证良好的 4G 信号覆盖，4G 基站的数量较 3G 基 站数量有较大增幅，5G 的频段在 2.6GHz 以上，比 4G 的频率更高，随着频段 上升，要达到与 4G 网络同样的覆盖范围，5G 基站的密度必然会大幅增加，超 密集组网也成为了 5G 的关键技术之一，基站的需求量将会大幅度增加。

根据中国联通网络技术研究员预测，5G 宏基站的需求量约是 4G 基站的 1.5 倍，2021 年末 4G 基站的数量为 590 万站，据此测算，到 5G 基站建设基本 覆盖全国时，5G 宏基站至少需要 885 万站，即使考虑到共建共享的因素，5G基站也将迎来广阔的市场空间，进而带动基站机体和屏蔽盖等基站结构件需求 的增长，给公司带来良好的发展机遇。

B.5G 基站功耗增加，对基站压铸件的散热性能和轻量化提出更高的要求

AAU 功耗增加是 5G 基站功耗增加的主要原因：5G 基站中的 AAU 采用 Massive MIMO 技术，天线的个数由 4G 48 阵子增长到 192 阵子，通道数由 4 或 者 8 通道增长至 32 或者 64 通道，中射频芯片以及基带芯片的集成度以及处理 复杂度成倍的提升，其功耗是 4G RRU 的 2-4 倍，功耗的增加意味着发热量的 增加，如果散热不及时，会导致基站内部环境温度超过额定温度，将严重影响 网络的稳定性以及设备的使用寿命，因此 5G 基站要在有限空间内尽可能提高 散热效率，5G 基站散热面临更大的挑战和机会。

在 AAU 整机散热设计中，高功耗的中射频芯片以及基带芯片已经成为散热 瓶颈，为了解决基站结构件的散热，把散热翅全部加高，会带来整机体积和重 量的大幅增加，不利于基站的场外部署，因此对于基站机体的工艺要求和轻量 化要求较高。公司具备行业领先的高薄散热片压铸技术，先进的工艺技术为公 司在承接客户高难度项目中提供了强劲的竞争优势。

③5G 时代小基站市场空间广阔

小基站是微基站、皮基站和飞基站的统称，是一种从覆盖范围、发射功率、 产品形态等方面都相比宏基站小得多的基站设备，主要有室外密集区覆盖和室 内热点覆盖两大应用场景，具体如下：

5G 频段整体高于 4G，5G 宏基站信号覆盖力低于 4G 宏基站，室外广域覆 盖容易有盲点，使用小基站进行室外补盲需求更为突出。同时 5G 时代 70%新 业务发生在室内，现有 DAS（Distributed Antenna System，室内分布式天线系统） 难以继续沿用，4G 的器件无法支持 5G 频段及 4T4R 的 MIMO 技术，难以顺利向 5G 演进，小基站能够有效弥补 5G 宏站部署广度、深度不足问题。

5G 将在未来采用“宏站+小站”组合覆盖模式，因而宏基站大规模建设后 就是小基站的铺广建设，小基站大范围建设规模达到巅峰会稍慢于宏基站，宏 基站后配建的 5G 小基站亦对基站机体和屏蔽盖等铝合金精密压铸件产生海量 需求，将成为 5G 网络建设后期的一个增长点，Dell'Oro Group 认为 5G 小基站 市场未来将占据整个 5G 基站市场的 10-20%。

公司生产的基站机体和屏蔽盖是小基站的必备结构件，小基站的大规模建 设必将促进移动通信行业的稳步发展，为公司的业务拓展带来新的发展机遇。

④通信基站市场具有周期性，运营商的资本开支驱动通信基站的建设

通信行业的技术迭代具有周期性，移动通信技术的突破是催化每一轮投资 周期最为核心的因素。从海外发达国家经验来看，通信技术通常约 10 年迭代一 次，一方面技术研发和标准制定需要一个复杂的过程，另一方面随着用户的逐 步渗透和增值服务的开展，运营商逐步收回投资。

目前全球移动通信技术正处于从 4G 向 5G 发展的转折点，在 5G 商用初期， 运营商首先展开网络建设投资，其资本开支直接驱动通信基站的建设，为通信 主设备商带来业务机会，通信主设备商进而向其上游供应商采购相应的配套产 品。2020 年，全球基站设备收入达 376 亿美元，其中 5G 基站收入 190 亿美元， 根据招商银行研究院的研究报告，全球 5G 基站收入将实现快速增长，具体情 况如下：

从 2009 年工信部颁发 3G 牌照直至 2019 年颁发 5G 拍照，我国三大电信运 营商自 2010 年以来资本开支经历了 3G、4G 和 5G 投资周期的变动。2019 年 6 月，工信部正式发放 5G 牌照，伴随 5G 进入建设期，三大运营商资本开支平稳 回升，2020 年预计资本开支合计 3,348 亿元，同比增长 11.65%，其中，用于 5G 资本开支为 1,803 亿元，同比大幅增长 337.6%，占总预算的比例为 53.85%。

通信基站的数量与数量变动和运营商资本开支具有密切的关系。2021 年， 全国移动通信基站总数达 996 万个，全年净增 65 万个，其中 4G 基站总数达到 590 万个，城镇地区实现深度覆盖；5G 网络建设稳步推进，全部已开通 5G 基 站超过 142.5 万个。

⑤通信主设备商直接向全球运营商提供通信基站等通信设备，是通信产业 链至关重要的环节

通信产业链壁垒最高的是主设备环节，主设备的投资额占到资本开支投资 的 40%-50%，通信主设备商直接向全球运营商提供通信主设备，是通信产业链 至关重要的环节。经历数十年变革，全球主设备商目前基本形成五强垄断格局， 截至 2021 年上半年，在全球 5G 系统设备市场，华为以 35.2%的市场份额稳居 第一，爱立信、中兴、诺基亚、三星分别以 21.5%、16.4%、12.1%、9.1%位列 二至五位。

2018 年以来，美国政府对华为、中兴、爱立信这些主要的移动通信设备商 进行了一系列司法调查和处罚，但是考虑到移动通信市场的高门槛，形成了通 信行业领导企业的不可替代性，未来几年时间都难以改变目前移动通信行业的 竞争格局。随着 5G 网络建设全面开始，依赖先发优势和规模成本优势，华为、 爱立信等龙头企业在未来全球 5G 市场有望获得更多的市场份额。

3、发行人产品下游应用领域发展概况-汽车行业

（1）汽车产业发展概况及发展趋势

①全球汽车产业发展概况及发展趋势

A.全球汽车产业已步入成熟期，近年来产销量出现小幅下滑

汽车产业是一个资金密集型、技术密集型和劳动密集型的现代化产业，对 各国工业结构升级和相关产业发展具有较强的带动作用，具有涉及面广、产业 关联度高、综合性强、零部件数量多、附加值大等特点，经过 100 多年的不断 革新和发展，汽车产业已逐渐成为世界各国工业发展的重要支柱产业，在全球 制造业中占有较大的比重。

近年来，全球汽车产业已步入成熟期。受益于世界经济的复苏以及中国、 印度等国家汽车产业的快速发展，2010 年-2017 年，全球汽车产销量呈现逐年 增长的态势，全球汽车产量从 7,758.35 万辆增加至 9,730.25 万辆，年均复合增 长率为 3.29%；全球汽车销量从 7,497.15 万辆增加至 9,589.28 万辆，年均复合 增长率为 3.58%。但从 2018 年开始，受全球经济形势影响，全球汽车产销量出 现小幅下滑，2018 年、2019 年全球汽车产量分别为 9,563.46 万辆和 9,178.69 万 辆，分别较上年下滑 1.71%和 4.02%，销量分别为 9,564.95 万辆和 9,135.85 万辆， 分别较上年下滑 0.25%、和 4.49%。

B.全球汽车市场已形成以中国、美国、日本、德国及印度为核心代表的市 场发展格局，中国和印度等新兴国家具有更广阔的发展空间

汽车工业在美国、日本和德国等发达国家已较为成熟，增速缓慢；以中国、 印度为代表的新兴经济体正处于经济的快速增长期，汽车产业借此得以快速发 展，并在全球汽车市场格局中占据重要地位。2020 年，中国汽车产量占全球汽 车总产量的比例超过四分之一，在全球位居首位。

中国、印度等国家的人口基数大，汽车需求量较大，且人均汽车保有量较 低，具有较大的发展潜力，全球汽车工业逐步向中国、印度等新兴经济体转移， 随着新兴经济体汽车市场消费的持续增长，汽车市场占有率将持续提升。

②我国汽车产业发展概况

A.我国已成为全球最大的汽车市场

汽车工业作为我国重要的支柱产业，起步于上世纪 50 年代，经过多年发展， 已形成较为完整的产业体系。2009 年，我国超越美国成为世界第一大汽车生产 国，至今已连续 13 年蝉联全球汽车产销量第一大国。

2010 年~2017 年，我国汽车产量从 1,826.47 万辆增加至 2,901.54 万辆，年 均复合增长率为 6.84%，汽车销量从 1,806.19 万辆增加至 2,887.89 万辆，年均 复合增长率为 6.93%。受宏观经济、关税下调、市场消费信心、国 VI 排放标准 实施和需求结构变化等多重因素叠加的影响，2018 年、2019 年我国汽车连续两 年产销量出现下滑，产量分别为 2,780.92 万辆和 2,572.07 万辆，分别较上年下 滑 4.16%和 7.51%，销量分别为 2,808.06 万辆和 2,576.87 万辆，分别较上年下滑 2.76%和 8.23%。

2020 年，受新冠肺炎疫情影响，我国汽车消费市场有所下滑，产销量分别 为 2,522.5 万辆和 2,531.1 万辆，较上年分别下滑 1.93%和 1.78%。2021 年我国 汽车行业产销形势逐步回暖，产销量分别为 2,608.2 万辆和 2,627.5 万辆，分别 较上年上涨 3.40%和 3.81%，结束了连续 3 年的下降趋势，为我国工业经济持续 恢复发展、稳定宏观经济增长贡献了重要力量。

B.我国汽车千人保有量水平较低，未来具有较大增长空间。

根据 The World Bank 数据显示，2019 年美国、澳大利亚、意大利和加拿大 等发达国家的汽车千人保有量分别为 837 辆、747 辆、695 辆和 670 辆，我国汽 车千人保有量为 173 辆，仅排名在第 17 名，不仅远低于美国、澳大利亚等发达 国家和地区，甚至低于马来西亚、巴西等发展中国家。

“十四五”期间，我国经济将处于长周期的中高速发展中，中等收入人群 将持续壮大，改善性消费需求将被大量释放，汽车市场将温和回升，中国汽车 产业将更加具备国际竞争力，中国汽车市场也将迎来更好的发展期。根据中国 汽车工业协会数据，2021 年中国汽车总销量达 2,627.5 万辆，同比增长 3.81%， 预计 2022 年汽车市场将继续呈现稳中向好的发展态势，全年产销表现好于 2021 年。

（2）新能源汽车产业概况

①全球新能源汽车产业发展概况

A.全球新能源汽车总体处于成长期较早阶段，渗透率将持续提升

随着环境问题愈发受到重视，“碳中和”已经成为众多国家和地区的政策目 标之一，发展新能源汽车对于控制碳排放具有十分重要的意义，新能源汽车已 成为各国在交通领域长期支持的发展方向。

当前全球新能源汽车行业总体处于成长期较早阶段，随着各国政府的大力 支持与技术的日益进步，全球新能源汽车市场规模呈现迅猛发展的态势，根据 《中国汽车产业发展年报（2021）》数据显示，2012 年~2020 年，全球新能源汽 车销量年均复合增长率接近 50%。截至 2020 年末，全球新能源汽车的渗透率仅 为 4.0%，未来随着新能源汽车续航技术的不断突破、充电基础设施的不断完善 及各国政策的持续推动，全球新能源汽车市场规模将不断增加，渗透率将持续提升。

B.中国、欧洲、美国三大市场引领全球新能源汽车市场需求持续高速增长

全球新能源汽车目前已初步形成以中国、欧洲和美国为核心的市场发展格 局，根据中信证券研究报告显示，2020 年中国是全球最大的新能源汽车市场， 占据全球市场总份额的比例为 41%，欧洲与美国分别位列二、三位，占据全球 市场总份额的比例分别为 40%和 11%。

新能源汽车行业较易受到政策影响而产生较大波动，中国、欧洲和美国也 出台了一系列的政策持续支持新能源汽车的发展。2020 年，我国政府通过了 《新能源汽车产业发展规划》，明确了未来 15 年新能源汽车产业的发展方向，提出要加大对公共服务领域使用新能源汽车的政策支持；欧盟最严排放法规已 于 2020 年 1 月 1 日起正式实施，汽车制造商在欧盟所生产的 95％的新车，二氧 化碳排放量须从之前的 130g/km 降至 95g/km，同时欧盟也通过提升补贴强度大 力扶持新能源汽车发展；美国新一届政府上台推行“绿色新政”，美国重返《巴 黎协定》，并计划在 2050 年之前达到净零排放，其中交通部门的电动化是实现 规划目标的重要举措。随着全球主要国家和地区政策支持力度不断加码，新能 源汽车行业未来具有较高的确定性发展空间。

②我国新能源汽车产业发展概况

A.我国新能源汽车具备先发优势和规模优势

新能源汽车是我国汽车产业绿色发展和转型升级的重要方向，也是我国汽 车产业发展的战略选择。我国新能源汽车产业经过近十年的规划和培育，取得 了积极成效，在基础材料、基础零件、电机、电控、电池以及整车等方面都取 得了实质性突破，已具备一定先发优势和规模优势。

2014 年~2021 年，我国新能源汽车销量从 7.5 万辆增加至 352.1 万辆，年均 复合增长率为 73.30%；截至 2021 年，我国新能源汽车产销量连续 7 年位居全 球第一，累计销售超过 900 万辆。

B.国家政策支持新能源汽车发展，我国新能源汽车发展潜力巨大

整体而言，我国新能源汽车行业仍处于发展初期，发展潜力巨大。2020 年 11 月，国务院办公厅印发了《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》，提 出了到 2025 年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的 20%左右的发展 愿景。据中汽协数据显示，2021 年我国新能源汽车全年销量达 352.1 万辆，同 比增长 157.57%。未来几年也将迎来新车的换购周期，大量国 3、国 4 排放标准 的车辆也将面临更新换代，部分限购城市新能源汽车也将存在较大发展空间。 根据东兴证券的研究报告，我国新能源汽车 2021-2025 年销量有望维持超过 30%的复合增速，2025 年销售规模预计超过 1,000 万辆，渗透率达到 35%。

（3）汽车零部件市场概况

①汽车零部件行业主要由日本、德国和美国等传统汽车工业强国主导，中 国汽车零部件企业与国际龙头企业差距逐步缩小

汽车零部件厂商呈现专业性、独立性、经营全球化的特点，主要分布在美 国、日本、德国。根据中国汽车报社公布的 2020 年全球汽车零部件企业百强榜， 全球汽车零部件前十的公司除潍柴集团位于中国外，其他九家均在德国、日本 等传统汽车工业强国内；百强企业中日本、德国和美国零部件企业最多，其中 日本以 27 家入围排名榜首，德国以 17 家居次，美国以 15 家获得第三名。相比 较而言，中国汽车零部件企业起步晚，但处于不断进步中，中国汽车零部件企 业凭借成本优势、先进制造能力、快速反应能力、同步研发能力等不断拓展市 场，与国际龙头企业差距逐步缩小，有 11 家企业进入全球汽车零部件百强榜。

②汽车零部件产业逐步向新兴市场转移，采购实现全球化

当前，美国、欧洲和日本等发达国家和地区的汽车消费市场逐渐饱和，中 国、印度等新兴国家汽车市场已成为世界上最具增长性的汽车消费市场，同时 这些国家劳动力丰富且具有价格优势，随着汽车制造行业竞争日趋激烈，为了 有效降低生产成本并开拓新兴市场，汽车及零部件企业开始加速向中国、印度、 东南亚等国家和地区进行产业转移。

伴随着汽车零部件工业逐渐迈向全球化，整车厂及一级供应商对所需的零 部件按产品质量、价格、交期等条件在全球范围内择优采购，不再局限于仅采 购本国零部件产品，而零部件企业也不再局限于仅供应给本国的下游企业，将 其产品面向全球销售。

③我国汽车零部件行业发展前景广阔

汽车零部件行业是汽车工业的重要组成部分，受益于整车制造行业持续发 展带来的市场需求，我国汽车零部件行业在过去十年内也实现了较快增长。 2011 年~2017 年，我国汽车产销量处于不断增长态势，汽车零部件行业得以迅 速发展，行业销售收入由 2011 年的 1.98 万亿元增至 2017 年的 3.88 万亿元，年 均复合增长率达到 11.89%；2018 年和 2019 年，受汽车整车产销量下滑的影响， 我国汽车零部件行业销售收入较 2017 年也有所下滑；2020 年，在新冠肺炎疫 情的冲击下，我国汽车零部件行业销售收入实现了逆势上涨，较 2019 年增加552.95 亿元，增幅为 1.55%。

“十四五”期间，我国经济将保持向好趋势，消费需求将不断提升，未来 我国汽车产销量仍有较大增长潜力，我国汽车零部件行业发展前景广阔。

（4）汽车零部件行业特点及发展趋势

① 汽车整车厂零部件外购趋势明显

汽车一般由发动机系统、传动系统、转向系统等组成，各系统又有多个零 部件构成，汽车整车组装涉及的零部件种类众多，且不同品牌和不同型号的汽 车零部件产品规格和类型也各不相同，难以形成大规模的标准化的生产。汽车 整车厂作为行业内的主导者，为提升其生产效率、盈利水平，同时降低其资金 压力，逐步将各类零部件剥离出来，交由上游零部件厂商进行配套生产。

② 汽车零部件行业分工明确，呈现专业化、规模化特征

汽车零部件行业具有多层级分工特点，汽车零部件供应链主要按照“零件、 部件、系统总成”的金字塔式架构，具体划分为一、二、三级供应商。一级供 应商具备参与整车厂联合研发的能力，具备较强的综合竞争力，二、三级供应 商一般专注于材料、生产工艺和降低成本等方面，二、三级供应商竞争激烈， 需要通过加大研发提升产品附加值、优化产品等方式摆脱同质化竞争。

随着整车制造商角色从大而全的一体化生产、装配模式逐步转变为专注整车项目研发设计，汽车零部件厂商角色逐步从单纯制造商延伸至与整车厂商联 合开发，根据整车厂的要求开发生产。在专业化分工背景下，逐步形成专业化、 规模化的汽车零部件制造企业。

③ 汽车零部件趋向于向轻量化发展

A.节能减排使车身轻量化成为传统汽车发展的必然趋势

为响应节能减排的号召，各国纷纷出台乘用车燃料消耗量标准法规。根据 国家工信部规定，我国乘用车的平均燃料消耗量标准将从 2015 年 的 6.9L/100km 降到 2020 年的 5L/100km，降幅高达 27.5%；欧盟通过强制性的法 律手段取代自愿性的 CO2 减排协议，在欧盟范围内推行汽车燃料消耗量和 CO2 限值要求和标示制度；美国发布了轻型汽车燃料经济性及温室气体排放规定， 要求 2025 年美国轻型汽车的平均燃料经济性达到 56.2mpg。

根据国际铝业协会的相关数据，燃油车的重量与耗油量大致呈正相关关系， 汽车质量每降低 100kg，每百公里可节省约 0.6L 燃油，减排 800-900g 的 CO2， 传统汽车车身轻量化是目前主要的节能减排方法之一，已成为汽车行业发展的 必然趋势。

B.新能源汽车续航里程推动轻量化技术进一步应用

随着电动车的产销快速上升，续航里程目前仍然是制约电动车发展的一个 重要因素。根据国际铝业协会的相关数据，电动车的重量与耗电量呈正相关关 系。除去动力电池能量和密度因素外，整车重量是影响电动车续航里程的关键 因素，纯电动汽车整车重量若降低 10kg，续驶里程则可增加 2.5km。因此，新 形势下电动车的发展对轻量化的需求显得十分迫切。

C.铝合金综合性价比突出，是汽车轻量化的首选材料

实现轻量化主要有使用轻量化材料、进行轻量化设计和轻量化制造三个主 要途径，从材料方面看，轻量化材料主要包括铝合金、镁合金、碳纤维和高强 度钢等。从减重效果看，高强度钢-铝合金-镁合金-碳纤维呈现减重效果递增的 态势；从成本方面看，高强度钢-铝合金-镁合金-碳纤维呈现成本递增的态势。 在汽车轻量化材料中，铝合金材料综合性价比要高于钢、镁、塑料和复合材料， 无论应用技术还是运行安全性及循环再生利用都具有比较优势。据赛瑞研究的数据，2020 年在轻量化材料市场中，铝合金占比为 64%，是目前最主要的轻量 化材料。

4、公司所处行业与上下游行业的关系及影响

公司主要从事通信领域和汽车领域铝合金精密压铸件的研发、生产和销售。 公司压铸生产过程中所需的原材料主要是由铝锭 A00 或再生铝添加铜、镁、硅 等金属或非金属元素后加工形成的铝合金锭；压铸产品下游应用领域涉及通信、 汽车、家电、航空航天、医疗器械等众多行业，公司压铸产品目前主要应用于 通信行业和汽车行业，其产业链如下图所示：

四、竞争对手

1、发行人产品或服务的市场地位

（1）公司在铝合金精密压铸领域具有较强的竞争力，业务规模位于行业前 列，是我国压铸行业的排头兵企业和制造业单项冠军示范企业

公司自成立以来始终聚焦于铝合金精密压铸件的研发生产，在产品技术和 研发、质量控制和客户服务等方面均具备较为明显的竞争优势，在高真空压铸、 高薄散热片压铸和高导热材料研发及应用等高新技术方面达到国际水平。公司 及子公司襄阳美利信被分别认定为“重庆市企业技术中心”和“湖北省企业技 术中心”，截至 2022 年 6 月 30 日，公司及其子公司已获授权专利 179 项。公 司牵头或参与起草了《冷室压铸机》（GB/T 21269-2018）、《高效节能型铝合金 燃气连续熔化保温炉通用技术要求》（T/CFA0203081-2020）、《铝合金压铸产品 绿色制造工艺通则》（T/CFA0103091-2020）等国家标准或行业团体标准，在铝 合金精密压铸领域具有较高的知名度和较强的竞争力。

根据中国铸造协会压铸分会的统计数据，我国压铸企业数量约 6,000 家， 2018 年公司被中国铸造协会评为“第三届中国铸造行业有色及压铸分行业排头 兵企业”，2019 年和 2021 年公司两次被中国铸造协会评为“中国压铸件生产 企业综合实力 50 强”。2021 年 11 月，公司被工信部和中国工业经济联合会认定为第六批“国家制造业单项冠军示范企业”，国家单项冠军示范企业须满足 坚持专业化发展、市场份额全球领先、创新能力强和质量效益高的条件。报告 期内，公司实现营业收入分别为 13.76 亿元、18.34 亿元、22.81 亿元和 14.25 亿 元，公司的业务规模位于行业前列，且仍处于快速成长阶段，在行业竞争中占 据有利地位。

（2）公司是通信基站铝合金精密压铸件领域最具竞争力的企业之一

在通信领域，5G 通信基站大型铝合金压铸件结构复杂，精度要求较高，该 类压铸件的一体化压铸成型对模具设计生产和压铸工艺等均有较高的要求，对 新进入该领域的厂商形成了较高的壁垒。公司是国内为数不多的能够为客户提 供 5G 通信基站大型结构件从模具设计制造、压铸生产直至精密机械加工和表 面处理等全流程解决方案的企业之一。

目前，通信主设备商已形成寡头垄断的市场格局，截至 2021 年上半年，在 全球 5G 系统设备市场，华为以 35.2%的市场份额稳居第一，爱立信、中兴、诺 基亚、三星分别以 21.5%、16.4%、12.1%、9.1%位列二至五位。公司通信基站 铝合金压铸件产品在精密度、散热性和轻量化等方面处于行业领先水平，得到 了市场和行业的认可。报告期内，公司是全球前两大通信主设备商华为和爱立 信通信基站铝合金精密压铸件的核心供应商，是通信基站铝合金精密压铸件领 域最具竞争力的企业之一。

（3）公司在汽车铝合金精密压铸件领域具备较强的竞争力

在汽车领域，公司产品涵盖传统汽车和新能源汽车两大系列，服务的对象 主要为特斯拉（Tesla）、比亚迪、一汽股份、神龙汽车、沃尔沃（Volvo）、东风 汽车、长安、福特（Ford）、采埃孚（ZF）、伊顿（Eaton）、爱信精机（Aisin Seiki）、 蒂 森 克 虏 伯 （Thyssenkrupp）、 哈 金 森 （Hutchinson） 和 舍 弗 勒 （Schaeffler）等国内外知名的汽车整车厂及汽车零部件厂商，客户选择供应商 的流程较为严苛且周期较长，公司能够获得客户的认可且保持长期稳定的合作 关系，在汽车铝合金精密压铸件领域具备较强的竞争力。

2、发行人技术水平及特点

发行人技术水平及特点详见本节“六、发行人核心技术与研发情况”之“（一）发行人主要核心技术”之“1、核心技术的具体情况”。

3、行业内主要企业

（1）通信领域主要可比企业

公司通信领域的产品主要为通信基站机体和屏蔽盖等结构件，主要客户为 爱立信和华为两大通信主设备商，行业内主要竞争对手为菲斯达（Faist Group）、 华域皮尔博格有色零部件（上海）有限公司和东莞市中电爱华电子有限公司等 公司。在主要产品应用领域和客户群体方面，境内上市公司大富科技、东山精 密、武汉凡谷及 IPO 申报企业国人科技与发行人具有一定可比性。公司通信领 域的同行业主要企业具体情况如下：

（2）汽车领域主要可比企业

公司汽车领域的产品涵盖传统汽车和新能源汽车，结合主要业务及产品、 产品生产工艺、客户群体等因素，公司汽车领域的主要可比企业为文灿股份、 重庆渝江压铸有限公司和旭升股份等。此外，瑞通精工作为公司的外协供应商， 主要从事汽车零部件铝合金精密压铸件生产与销售，以及 IPO 申报企业博大科 工，主要产品为汽车铝合金精密压铸件，与公司汽车领域业务具有一定的可比 性，具体情况如下：

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                             2022                                                                                   2021

营业总收入(元)                   31.70亿                                                                                22.83亿    

净利润(元)                           2.24亿                                                                               9932.53万

扣非净利润(元)                    1.71亿                                                                               7838.81万

发行股数 不超过5,300 万股

发行后总股本 不超过21,060.00 万股

行业市盈率:25.61倍(2023.4.1数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):-(大富科技)、27.77(东山精密)、27.44(武汉凡谷)、137.66(文灿股份)、37.01(旭升股份)去除极值30.74

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):81.13(大富科技)、24.54(东山精密)、27.44(武汉凡谷)、38.79(文灿股份)、37.01(旭升股份)去除极值41.78

公司EPS静态不扣非:0.4716

公司EPS静态扣非:0.3722

公司EPS动态不扣非:1.0636

公司EPS动态扣非:0.8120

拟募集资金82,011.68万元,募集资金需要发行价15.47元,实际募集资金:17.14亿元.

募集资金用途: 1重庆美利信研发中 心建设项目2新能源汽车系统、 5G 通信零配件及 模具生产线建设 项目3新能源汽车零配件 扩产项目4补充流动资金

4月发行新股数量10支。3月发行新股数量30支。

通信 -- 通信设备 -- 通信网络设备及器件

所属地域：重庆市

主营业务：从事通信领域和汽车领域铝合金精密压铸件的研发、生产和销售。    

产品名称：5G基站结构件机体 、5G基站结构件屏蔽盖 、4G基站结构件机体 、4G基站结构件屏蔽盖 、发动机缸体  、主轴轴承盖 、油底壳 、凸轮轴盖 、转向轴壳体 、减震支架  、变速器壳体  、防撞支架 、箱体  、三合 一箱体 、传感器盖    

实际控制人：余克飞、刘赛春、余亚军 (持有重庆美利信科技股份有限公司股份比例：36.45、7.81、7.81%）

是否建议申购:估值还算合理。。    可以考虑。

你是否有战略配售:最终战略配售数量为 334.2336 万股，占本次发行数量的 6.31%  

股是否有保荐公司跟投:无 

预计一季报业绩：净利润3862万元至4862万元，增长幅度为5.51%至32.83% EPS0.9235pe35.21

行业特点:1、压铸行业发展概况（1）压铸行业简介（2）全球压铸行业发展概况

2、发行人产品下游应用领域发展概况-移动通信行业 （1）移动通信技术的演变历程及发展概况（2）通信基站市场发展概况

3、发行人产品下游应用领域发展概况-汽车行业 （1）汽车产业发展概况及发展趋势（2）新能源汽车产业概况

关键字:（1）通信领域（2）汽车领域

（1）通信领域:5G 基站结构件:机体、屏蔽盖。4G 基站结构件:机体、屏蔽盖。

（2）汽车领域:传统汽车领域:发动机系统零部件(发动机缸体、主轴轴承盖、油底壳、凸轮轴盖、)转向系统零部件(转向轴壳体)车身系统零部件(减震支架)传动系统零部件(变速器壳体)。

新能源汽车领域:车身系统零部件(防撞支架)、电控系统零部件(箱体)、电驱动系统零部件(变速器壳体)、充电系统零部件(三合一箱体)、智能驾驶系统零部件(传感器盖)。

发行公告可比公司:美利信、大富科技、东山精密、武汉凡谷、文灿股份、旭升集团。

公司半导体级单晶硅炉国内竞争对手主要为晶盛机电、连城数控，国外竞争对手主要为 S-TECH Co.,Ltd.、PVA TePla AG。

（1）通信领域主要可比企业:美利信、菲斯达（Faist Group）、华域皮尔博格有色零部件（上海）有限公司、东莞市中电爱华电子有限公司、东山精密（002384.SZ）、大富科技（300134.SZ）、武汉凡谷（002194.SZ）、国人科技（A20324.SZ）。

汽车领域主要可比企业:美利信、博大科工、瑞通精工（872466）、旭升股份（603305.SH）、重庆渝江压铸有限公司、文灿股份（603348.SH）。

通信一级细分行业:通信设备、通信服务。

通信设备二级行业细分:通信终端及配件、通信线缆及配套、通信网络设备及器件、其他通信设备

通信网络设备及器件三级行业细分:专网通信设备、网络设备、通信主设备、通信天线、铁路装备配套、射频器件、连接器、金属结构件、机柜及配线、广电设备及系统、光通信器件、电子材料、电力载波、磁性元器件、IT分销。

通信网络设备及器件三级行业:中兴通讯、中际旭创、烽火通信、新易盛、天孚通信、光迅科技、星网锐捷、海能达、大富科技、高鸿股份、意华股份、光库科技、鼎信通讯、博创科技、武汉凡谷、太辰光、仕佳光子、科信技术、通宇通讯、万马科技、信科移动、辉煌科技、锐捷网络、世嘉科技、铭普光磁、鼎通科技、万隆光电、三旺通信、灿勤科技、联特科技、德科立、阿莱德、美利信。

(科创板)

行业市盈率:25.61倍(2023.4.1数据)

行业市盈率预估发行价:9.53元，可比公司预估市盈率发行价静态:11.44元，可比公司预估市盈率发行价动态:15.55元。

实际发行价:32.34​元,发行流通市值:17.14亿,发行总市值:67.69亿

价格区间44.44元,最高86.29元,最低26.10元.是否有炒作价值:无

上市首日市盈率:30.40倍.行业市盈率是否高估:是  可比公司市盈率是否高估:否

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):81.13(大富科技)、24.54(东山精密)、27.44(武汉凡谷)、38.79(文灿股份)、37.01(旭升股份)去除极值41.78

疑似概念:特斯拉、比亚迪、华为、新能源汽车、5G.

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