【养殖思考：猪价已跌至成本曲线最左端，去产能逻辑再强化】
夜长梦山
2023-04-16 22:46:15
【养殖思考：猪价已跌至成本曲线最左端，去产能逻辑再强化】
当前生猪板块投资逻辑已从【买猪价拐点】前置到【买产能去化】。猪价反应过去产能变化，当前产能变化反应的是未来猪价趋势，而股票买的是未来。
从产能去化的角度看：行业正处于【猪周期第三次探底】+【亏损去产能】+【非瘟去产能】的三重逻辑叠加之中，上述细分逻辑此消彼长，三重保险，必将加速推进行业产能去化。
最近全国生猪均价已探至14元/公斤，处在行业成本曲线的最左边，并且已逼近散养户现金成本13.92/公斤，超过了外购仔猪育肥散养户现金成本16元/公斤，远低于自繁自养全国平均成本17元/公斤（头均亏损达到360元/头）。随着时间推移和产业累计现金流的消耗，行业去产能将会由【去产能的初级阶段】进阶到【去产能的加速阶段】，由【自繁自养开始去化】过渡到【自繁自养+外销仔猪同时去化】阶段，【亏损去产能】逻辑也会越来越强。此外，当前虽然北方非瘟已经告一段落，南方5-6月雨季仍是一大考验，不排除这一逻辑再次强化的可能，行业产能持续去化有望占据2023大部分时间。
当前市场在犹豫什么？投资者犹豫还是源于纠结去化幅度不够，未来周期不明晰，现在买还为时尚早。从人性的角度看，确定性和精准时点的把握是大部人最关注的，而当前周期逻辑已经显著前置，当能繁去化幅度很大，大家所认为的买点大概率是股价的顶点。当前猪周期，去化趋势确定（即使有波折，也不影响大趋势），猪价位置和股价位置均处于低位；这是把握周期的关键要素。板块正处于去化趋势确定的犹豫中买入阶段。
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备注：自繁自养散养户不包含自己的人工、财务、折旧的纯现金支出大致为：猪苗15公斤成本400/头，饲料1100，药品疫苗50，水电30，外请人工30，死亡成本60，出栏体重120公斤。外购仔猪育肥纯现金支出大致为：外购猪苗15公斤650，饲料1100，药品疫苗50，水电30，外请人工30，死亡成本60，体重120公斤。
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