行业动态： 3 月 31 日，《药审中心加快创新药上市许可申请审评工作规范（试行）》发布并即日 起实施。《工作规范》适用于儿童专用创新药、用于治疗罕见病的创新药以及纳入突 破性治疗药物程序的创新药，特别审评审批品种除外。通过早期介入、推动沟通交 流、研审联动、滚动提交、核查检验工作前置的方式加快创新药上市申请。 

4 月 19 日，《“十四五”中医药文化弘扬工程实施方案》发布，着重强调中医药的文 化弘扬，加强全民对于中医药的认识，有助于从需求端扩张行业容量，促进中医药 文化海内外交流，助力中医药产品出海。 

市场观察： 上周医药生物板块上涨 0.87%（排名 15/31），年初至今板块下跌 4.16%（排名 26/31），近期整体行情以震荡为主，主线相对较为模糊。 

策略观点： 看好创新药板块后续增长动力，关注国际顶级会议以及技术平台兑现。当前市场风 格下，我们认为主题思维更为重要，在整体存量行情背景下，风险偏好处于相对高 位，股价更容易受边际资金交易变化影响。创新药前期调整出清较多，但我们认为 整体远期趋势较好，在交易策略上或更占优。 

行业驱动：AACR 行业会议已于 4 月落幕，ASCO 行业会议将于 6 月举办，中国 多家创新药公司届时会披露在研项目进展，相关个股股价有望得到催化。此外，技 术突破带来的价值兑现仍然值得关注。我们建议持续跟踪 ADC 产品热门靶点的临 床研发进度以及基于第三代定点偶联技术平台的临床验证。 

中药板块有望演绎估值扩张逻辑。我们在 2022 年度策略报告《政策扰动下的个股 机会》中，于市场中较早提出要积极关注中药板块，从估值性价比角度重点推荐部 分个股。我们认为从 2023 年策略上来看，中药将演绎三个阶段的交易机会——业 绩稳定、估值修复、估值扩张。以中国特色估值体系为切入点，其在医药行业演绎 路径之一便是中医药：近期国务院办公厅发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》， 进一步从政策制度体系强化对于中医药行业发展的支持，传承创新发展中医药是新 时代中国特色社会主义事业的重要内容，是中华民族伟大复兴的大事。中药板块有 望进入估值扩张阶段。整体看好中药板块机会，业绩趋势向好，估值有望从修复到 扩张。 

建议关注相关主线个股（排序分先后） 创新药组合策略，优选上升趋势明显+弹性空间大的标的 

1）国际/中国商业化龙头：百济神州、恒瑞医药 

2）具有产品平台优势：信达生物（H）、贝达药业、绿叶制药（H） 

3）具有商业化基石产品：荣昌生物、和黄医药（H）、康方生物（H）、科济药业（H）、 泽璟制药、康宁杰瑞（H） 

4）临床进度快、有差异化临床疗效优势：益方生物、康诺亚（H）、迪哲医药、盟科药业、亚虹医药、百利天恒、和誉医药、首药控股 

中药组合策略，优选业绩趋势向好，改善空间较大的标的 

1）院内中药：兼具院内就诊量复苏及政策鼓励逻辑，重点关注济川药业、康缘药业、以岭药业、天士力、新天药业、佐力药业、方盛制药、一品红、亿帆医药； 

2）品牌 OTC：低估值修复+业绩弹性，重点关注贵州百灵、健民集团、九芝堂、 桂林三金、葵花药业、羚锐制药、华润三九 

3）消费中药：具备高市场定价权及消费复苏逻辑，重点关注同仁堂、东阿阿胶、 寿仙谷、广誉远、片仔癀； 

风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，疫情风险。