【浙商策略联合行业】中特估大象起舞：财报亮点频出，5月催化密集
股海捞针
买买买的韭菜种子
2023-05-05 21:21:48
【策略】王杨
🔥迎接红五月，TMT和中特估双主线，TMT进入基本面线索驱动基金配置的牛市主升段，中特估五月催化剂密集将继续发酵扩散。
其中，针对中特估，迎来资金面、盈利面、消息面三重催化。
🔥资金面：（1）4月底首批3只中证国新央企股东回报指数ETF获批。此前3月，9家基金公司上报央企相关指数ETF，主要跟踪中证国新央企科技引领指数、中证国新央企现代能源指数、中证国新央企股东回报指数。就存量ETF产品而言，目前央国企相关指数挂钩ETF规模合计超280亿，较年初增加约32亿。上交所表示，后续将加快推进“1+N”系列央企指数相关ETF发行上市。（2）基金持仓，截至23年Q1主动权益基金（普通股票型+偏股混合型）对银行、非银、建筑、石油石化的配置分别为2.13%、0.70%、0.77%、0.93%，处在低位。（3）海外资金，据证券时报统计沙特阿美仅3-4月在华投资就超1000亿元人民币。
🔥消息面：5月中特估板块催化剂不断。据央视新闻中国—中亚峰会5月在西安举行。与此同时，今年是“一带一路“倡议十周年，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛有望召开。
🔥盈利面：分产业链看金融（银行、非银）和公共产业（交运、公用事业、环保、综合）23Q1相较于22年报盈利同比回升，分行业看非银、交运、建筑回升；超预期视角，电网设备、铁路公路、电力、证券、保险、多元金融等领域出现净利润断层。
【银行】梁凤洁/邱冠华
🔥中特估银行行情仍将持续。（1）基本面看，长期看国有行在未来金融监管改革过程中将有市场份额提升逻辑；短期看今年稳投资国有行投放占据主动权，且Q1营收增速超预期。后续息差基数改善有望对冲投资收益基数上升的影响，营收增速稳中有升。（2）资金面看，高股息、中特估产品新发将提供资金子弹；同时中特估代表国有行估值低、持仓少，资金流向阻力小。
（1）先买现在的高股息，代表是国有行。
可关注个股：【农业银行】、【邮储银行】，【中信银行（H）】
（2）加配未来高股息品种，代表是优质中小行。
可关注个股：【平安银行】、【杭州银行】、【苏州银行】、【江苏银行】
【非银】梁凤洁
🔥保险板块DDM分子端和分母端共振，叠加低估值，推升板块行情。
🔥（1）分子端：保费增长超预期，23Q1大部分险企NBV同比转正。展望未来，预计上半年负债端加速改善。（2）分母端：一是由于监管下调预定利率，负债端成本中长期看将下降，险企的利差损风险有所改善；二是市场对保费持续增长的确定性担忧得到显著缓解。（3）估值：虽然保险板块近期有所上涨，但估值仍处低位，PEV基本在0.5-0.9倍，港股中国财险股息率较高，达5.5%，且比较稳定。上市险企主要为央国企，在中特估主线驱动下，保险板块的估值有望继续上修。
可关注个股：【中国平安】、【中国太保】、【中国人寿】、【中国财险】
【交运建筑】匡培钦
🔥核心关注两个层面的变化：一是“一利五率”考核指标体系下，对于国企财务指标的“一增一稳四提升”；二是股权激励、分红、资产重组及业务转型三个方向的边际变化。
可关注个股：基建关注【中国铁建】【中国中铁】【中国建筑】，综合物流关注【建发股份】【厦门象屿】【厦门国贸】，公路铁路关注【山东高速】【招商公路】【大秦铁路】，港口关注【青岛港】【招商港口】
【医药】孙建
🔥医药中特估，更应关注产业周期的变化，中药、化药、商业均呈现历史运营效率持续提升，2023年开始业绩弹性及持续性更好的窗口期。
可关注个股：【康恩贝】、【东阿阿胶】、【上海医药】
【风险提示】产业进展低于预期；公司业绩低于预期。
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