三友化工
夜长梦山
2023-05-08 19:18:58
粘胶涨价景气有望反转，推荐三友化工
1、粘胶短纤需求复苏，近期企业纷纷上调报价，三友化工6日报价上调300元至1.38万元/吨，市场价1.32万元预计近期成交价有望跟随上涨。
2、粘胶短纤连续4年亏损，行业没有新增产能集中度高CR3近7成。库存11.7天近5年最低水平，开工率7成。近期国内棉价持续上行4月至今涨约1千元/吨，粘棉价差至3千元历史高位。原料纸浆高位回落，年初至今跌超1700元/吨。棉花带动粘胶涨价，原料跌价，粘胶盈利快速修复。目前行业微利较去年Q4大幅减亏近2千元/吨。粘胶每涨100元/吨，公司年化净利增加0.6亿，预计公司Q2业绩将大幅反转。
3、公司上市20年从未亏损，当前0.89倍PB，历史第二底部。现价测算年化业绩15.25亿，市值仅117亿。
4、预计公司2023-2025年净利润预测分别为13/21/22亿元，PE仅9倍。公司是纯碱、粘胶双龙头，成本优势明显。大手笔打造“三链一群”产业布局，打开未来成长空间，维持“买入”评级。
详询 浙商化工李辉
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