嵘泰股份：轻量化隐形冠军，新能源乘风而起
夜长梦山
2023-05-10 13:12:21
【中信汽车】嵘泰股份：轻量化隐形冠军，新能源乘风而起
公司是国内领先的铝高压铸造“隐形冠军”，汽车EPS转向器壳体国内市场占有率超过21%。公司目前已经获得全球某头部新能源主机厂、比亚迪、小鹏等车型项目定点，顺利切入新能源汽车三电&结构件产品市场并购入9000t压铸机提前布局“一体压铸”赛道，未来营收及业绩增长弹性大。
#推荐逻辑1：新老业务同步发力；营收及业绩增长弹性大
公司传统优势产品为转向系统壳体，产品良率行业领先。公司早在2011年就与博世开展了EPS系统壳体的合作，2022年实现对博世集团营收5.4亿，占公司营收35%。伴随行业行距出清，公司转向壳体营收仍有进一步提升空间。2021/2022年，公司先后成为比亚迪、全球头部新能源主机厂供应商，供应三电系统壳体、结构件等产品，未来合作有望持续加深。公司目前已采购3台力劲9000T压铸单元并配备德国蔡司高端工业CT机，第1台将于2023年第2季度进厂安装。目前公司已与国内新能源主机厂、 储能客户进行多轮的一体化压铸技术商务洽谈，有望借助“一体压铸”东风推动公司中长期发展。
#推荐逻辑2：可转债项目顺利进行；墨西哥工厂未来可期
2022年8月公司公开发行A股可转债，募集资金6.5亿元，资金已于同年8月17日全部到位。公司本次募集的资金将被用于“年产 110 万件新能源汽车铝合金零部件项目”和“墨西哥汽车精密铝合金铸件二期扩产项目”的建设，此举有利于公司进一步布局新能源汽车市场，实现未来新的盈利增长点；有利于公司把握市场机遇，提高公司全球市场竞争力；有利于丰富产品结构，满足商用车零部件订单需求。公司在墨西哥地区拥有丰富的生产管理经验，莱昂工厂2022年实现收入2.8亿元，实现净利润461.7万元，可转债投资的二期工厂有望进一步扩大公司在北美地区的业务规模，成为公司持续开拓北美业务的桥头堡。
#盈利预测及估值：
我们预计公司2023/24/25年净利润为2.3/3.1/4.1亿，对应估值分别为19/15/11倍，维持“买入”评级！
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