继续强call宇通客车-韭研公社

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继续强call宇通客车

调研纪要

2023-05-12 09:56:47

宇通客车回调即是买入时机大周期才开始 ———————— 客车这轮大周期驱动因素是什么？一句话总结：客车代表中国汽车制造业将成为【技术输出】的世界龙头。这不是梦想而是会真真切切反应到报表层面。海外市场业绩贡献对客车行业在3-5年会至少再造一个中国市场。背后支撑因素： 1）天时：符合国家【中特估】大方向，客车是【一带一路】的有力践行者，已有10余年的出海经验，在新的国际形势变化下，将进一步跟紧国家战略，将中国优势制造业【走出去】。 2）地利：客车的技术与产品已经具备世界一流水平。新能源客车维度，中国客车已领先海外竞争对手至少3年以上。传统客车维度，技术已不亚于海外且具备更好性价比及服务。 3）人和：国内市场价格战结束不会成为拖累反而会共振。过去6-7年国内客车“高铁冲击+新能源公交透支+三年疫情”三重因素叠加经历了长期的价格战，2022下半年宇通已率先提价，且需求本身得益【旅游复苏+公交车更新需求】有望重回2019年水平（符合增速10%）。客车这轮盈利能创新高吗？我们认为梦想并不是遥不可及。1）没有价格战。2）寡头龙头格局。3）海外无论新能源还是油车净利率远好于国内。三十年历史经验证明【宇通客车】是“三好学生典范”，2012-2016年核心是【国内新能源公交普及】业绩持续创新高，2023年正在开启新一轮持续成长大周期【核心驱动是海外技术输出】。我们预计公司2023~2025年营业收入为251/294/345亿元，同比+15%/+17%/+18%，归母净利润为13.9/20.1/27.5亿元，同比+84%/+44%/+37%，对应PE为22/15/11倍。“买入”评级

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