2022年，绝大多数医院的日子都是不好过的，不论眼科的爱尔还是牙科的通策，还是医美的华韩，他们2022年的成绩相比以往正常年份都要难看许多。
没开大医院只做小诊所的固生堂这样描述疫情造成的影响：报告期内，我们医疗服务网络内的30家线下医疗机构平均停业约31天。
这样的背景下，做临床服务的CRO业绩自然就不会太好看。好比药明康德，其WuXi Testing板块中与人体临床相关的CRO&SMO整体就只增长了6.4%，比起之前自然是大大失速了。按药明之前投资者交流的说法：“疫情对临床CRO的影响是最直接且难以挽回的，一方面临床试验进度难以追回，另一方面受试者脱落率提升，需要重新招募。2022年疫情最严重的时候，全国有近一半的医院都无法接受CRA和CRC的访视。”
可就是这样的背景下，泰格医药全年实现营业收入70.85亿元，同比增长35.91%；扣非后归母净利润15.40亿元，同比增长25.01%。
同药明康德一样，最受疫情影响的临床试验业务，也仍然实现41.25亿营收，同比2021年增长了37.8%，只是毛利掉了7个多点，但也比药明、康龙多。
包含方达控股在内的临床试验相关服务及实验室服务（一些数统业务及药物在实验室内的测试和分析），实现营收28.76亿，同比增长31.12%，毛利还上涨了0.28个百分点。
确实有点强。
我们看泰格的在手项目数，也是逐年甚至逐半年增加的，除了临床四期项目数量有少量下降（药物上市后，追踪真实世界的药物使用情况数据，这个一般都比较少），其余都是上涨的。
整个2022年，即便在全球融资金额放缓、国内疫情严重的大背景下，泰格的新增订单金额依然创了历史新高达96.73亿。截至年底，在手未执行订单金额达137.86亿，同比增长20.9%，按其2022年的营收，差不多需要两年才能做完，就目前这个在手订单情况而言，至少今年的增长是无忧的，而今年没有疫情了，没有封控了，不出意外，公司的订单增速只会比之前更好。
简单说了下泰格，我们来看看泰格的子公司，方达控股。在之前康龙化成的文章中所长有讲，康龙在产业内被称“小药明”，是最能像药明一样打通端到端一体化服务的，除了康龙之外，最有希望实现端到端的就属泰格，而泰格的端到端重任主要靠子公司方达实现。
泰格医药实现一体化的希望所在
2022年，方达全年实现营收2.50亿美元（约合人民币17.5亿，按汇率1:7粗略计算），同比增长35.8%，归母净利润2590万美元（约合人民币1.81亿），同比增长37.0%，经调整净利（剔除股权激励及并购摊销等影响）3620万美元（约合人民币2.53亿），同比增长12.4%。至于为什么经调整净利润大幅跑输营收，道理和康龙化成类似，这里就不复述了，大家可以移步看一下康龙化成的年报分析文章。
方达是一家创立于美国、靠生物分析起家（生物分析在美国处于前三名）的CRO，2005年进入中国，2019年上市，至今已经初步搭建成端到端一体化服务，从药物筛选、药物安全性评价的实验室服务到制剂开发的CMC（其实就是CDMO药物生产，只不过还不具备大规模生产药物的能力，也就是临床三期及商业化订单暂时无法满足）都有涵盖。
如今方达正在建设4.6万平方英尺的后期临床试验大批量生产基地，预计会在2024Q1前完成，等这个生产基地投产后，就基本可以认为“方达+泰格”已经可以初步实现药物研发生产的端到端一体化服务。
在之前康龙化成/药明系的文章中所长有讲，不想做端到端一体化的CXO不是好的CXO，而且在未来能笑到最后的大CXO一定是一体化CXO。
毕竟下游创新药产业链本质是去中心化的，整个创新药产业链数量最庞大、最有活力、代表着创新和未来的是只有 idea和钱的小Biotech，这些小Biotech由于啥也没有，只能寻求一体化CXO的帮助。
相应企业一旦选定了合作的CXO，后续几乎就不太可能更换，即便是被大药企并购，也不太可能更换。所以，不做一体化的CXO，后期很可能会被弯道超车。药明生物从默默无闻到如今的全球第二，靠的就是端到端一体化的能力，曾经服务的客户都长大了，自然自己也就跟着长大了。
一方面背靠泰格，和泰格有一定的协同效应，一方面是方达自己本就很出色，尤其是其“中美两国，同一质量体系”的解决方案，对海外想进军中国或想去海外上市的客户非常具备吸引力。
因此，其在手订单金额增长一直非常强劲。截至2022年底，方达拥有在手订单3.418亿美元，同比增长41.4%，这已经是连续4年实现超40%的增长，按其在手订单的情况，不说远了，至少今年的业绩是非常有保障的。
泰格还有个杀手锏
不想做一体化的CXO不是好CXO，不好好做投资的CXO也不是好CXO。
在之前《价值事务所max》盘点康龙化成对外投资的文章 “不参与投资的CXO不是好CXO，之康龙化成 ”中所长有讲，CXO作为医药行业的卖水人，天生对行业更敏感，由他们参与投资，胜率会远超专业的医疗投资机构。此外，还可以利用自己股东的身份提前锁定企业未来的CXO订单，通过早期投资保持对行业、对前沿技术的灵敏度。
因此，一个有追求的CXO应当好好做投资。
不论康龙化成还是凯莱英，在这方面都有点后知后觉，投资做得最好的莫过于药明和泰格。
毫不夸张地说，泰格的投资版图几乎涵盖了国内生物科技行业的未来……
截至2022年底，泰格可供出售的金融资产已经逼近100亿，而且多年来，投资从未亏损过，2022年也只是因为医药行业大熊市短暂有所回撤，也只是少挣了点而已。
也许再给泰格一点时间，他就成为医药圈的腾讯了……
最后附上市场对泰格医药、方达控股2023-2025年净利润一致预期：
泰格医药：28.64亿、35.46亿、41.49亿
方达控股：3240万美元、4550万美元、6150万美元
PS：由于泰格医药有投资收益，归母净利润绝对不可能预测准，就单纯看作市场在乱拍脑袋吧。
(注：数据来自wind，仅做参考，且市场每分每秒都会有新的一致预期，利用市场一致预期需谨慎）
