【DB证券-食饮】伊力特-调研交流要点总结-韭研公社

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【DB证券-食饮】伊力特-调研交流要点总结

王山而

航行五百年的公社达人

2023-05-20 10:24:23

营商环境改善：1）疆内经济活跃度改善，旅游、基建、投资项目较多；2）22年开始加快推进兵地融合，兵团企业在疆内的经营打通，地方和兵团对企业均较为支持。

产品改革：1）4月底5月初，伊力王经销商老库存约1亿全部消化，加上酒厂自营出货六七千万，上半年市场动销1+亿，自营出厂价提升20%左右，下一步会带伊力王全国招商；2）小老窖由裸价改为控盘分利模式，稳固市场成交价，年底根据销量返利，经过前期消化，目前库存已显著下降，1月小老窖动销2+亿。

销售体制改革推进：销售团队逐步建立，由生产方向产销一体的现代化企业转型。重中之重改革销售，目前南北疆销售人员40+人，业务员实地拜访终端，帮助新加入的代理商落地所有产品的政策、价格，摸排市场情况。公司再根据市场情况，有针对性投入品鉴酒、广告，一对一帮助代理商解决困难。

团队年轻化：16年新董事长上任后引进大学生，内部发展基础在逐步建立，4月已聘任80后高管，预计未来2-3年高管团队会逐步更换为8090后年轻干部，主要由内部培养产生。

25亿目标分解：小老窖10亿，伊力王5.2亿，特曲2-3亿，疆外品牌运营中心+电商公司合计3.7亿，再加浙江商源一共20+亿。目前进度看小老窖顺利，伊力王预计下半年发力。

研究员观点：我们认为当下新疆经济发展条件好，经济加速下作为疆内龙头，伊力特大概率率先受益。公司销售体制完善晚于其他白酒上市企业，从16年开始由生产逐步向销售改革，当前已进入销售改革的重点推进阶段，往后看改革红利有望释放，伊力王收回相当于将总代利润收回报表，未来有望推及至其他单品，中长期看利润率仍然有提升空间，外部+内生变化同步发生，23年维持25亿收入、4.8亿利润目标不变，建议持续关注！ S伊力特(sh600197)S

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