辰安科技，满园春色压不住，一枝红杏出墙来-韭研公社

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辰安科技，满园春色压不住，一枝红杏出墙来

山哥我错了

2023-05-24 00:12:24

前几天参加一个小范围的交流会，有位做私募的朋友向我推荐了辰安科技，说公司至少值200亿，后来又在两个不同的群里看到有朋友推荐，有位这个行业下游的朋友介绍说，今年业务非常火，很多城市在搞，辰安是唯一龙头，业绩绝对要爆。看了一下，目前50多亿，行业不错，典型的困境反转，四五倍空间的话，值得花一番功夫调研。于是对这家公司进行了全面的研究和调研。
一、查资料
最快了解一家公司是看研报，找了找近两年多没有研报。既然没有研报，公司财报就是重点，详细阅读了半年报和三季报，特别摘录了以下部分。
中报：公司的主营业务所对应的公共安全产业细分领域，主要包括应急管理、城市生命线安全、海外公共安全、装备与消防、安全文教，其中应急管理、城市生命线安全、海外公共安全业务以平台软件为核心、物联网智能硬件为支撑，为TO G、TOB、TO C的客户提供整体解决方案与监测云服务。
三季报：大力发展城市生命线安全、应急管理等主营业务，并积极开拓C端市场，推动“燃气卫士”产品和SaaS服务在全国范围的推广应用。今年以来，公司城市生命线等城市安全相关业务持续取得突破，逐步实现安徽省各地市城市生命线安全工程全面覆盖的同时，在全国范围推广亦取得显著成果，成功中标或签约北京、天津、深圳、乌鲁木齐、成都等多地相关订单，2022年初至今，公司城市生命线等城市安全相关业务中标及签约金额已逾25亿元。
然后关注了公司公众号，查阅了近期报道。看了公司近一年来在投资者平台与投资者的交流情况，收集整理了一些主要数据。

初步分析：
公司当前主要业务包括应急管理、城市生命线安全、海外公共安全。从三季报陈述来看，城市生命线安全排了最前面，且后面重点强调了其订单等情况，应该是当前重点拓展的业务。未来看点：开拓C端市场，推动“燃气卫士”产品和SaaS服务在全国范围的推广应用。
这样锚定了目标，全面调研其几个业务情况：1.城市生命线。2.应急管理。3.海外公共安全。4.面向工商业用户和家庭用户的“燃气卫士”产品。了解了这些业务发展潜力，就能对公司有个基本的判断
二、全面研究分析几个主要业务
1.城市生命线。这类一般需要政策推动，先查阅国家有关政策。从网上百度了一下，这个政策是应急管理部在推，登录国家应急管理部网站，找到相关文件《国务院安委办、应急管理部部署加强城市安全风险防范工作确定18个城市（区）作为城市安全风险监测预警建设试点》，摘录重点如下

这个分阶段于2023年3月底前完成。
很不错，大风口，国家搞这么大的工程，又是辰安的主营业务，看来朋友说的不错。
国家搞了18个试点城市，我挨着一个一个百度18个城市的城市生命线建设情况，查看这18个城市城市生命线项目的招投标情况，发现辰安参与了六个，有几个城市把这个交给了当地的企业做，比如山东、江苏等。
安徽最激进，全省强制推进，并且所有业务全部由辰安来做。安徽打造的合肥模式是全国的样板，国家应急管理部召开的推进会就是在合肥开的，应急管理部大力推广合肥模式。
看到这里非常激动，光合肥搞这个就20亿的规模，安徽全省16个地市，全部给辰安，光这个规模就不小了，全国推广，辰安再拿下七八个省就非常厉害了。
计算器一按：合肥20亿，安徽全省其他每个市10亿的话，160亿，搞定七八个省，160*8=1280，数字大的吓人。这些四五年完成，也是妥妥的十倍股。辰安21的营收才15亿啊。看来这个就是辰安最大的催化剂。
2.又查了辰安其他业务：2.应急管理。3.海外公共安全。4.面向工商业用户和家庭用户的“燃气卫士”产品。2和3看不出有啥亮点，第4个公司公众号等重点在推，打造SAAS产品，一听挺有前景，燃气卫士面向工商户推出每月120的套餐，家庭户每月20的套餐。

二、进一步调研分析，量化业绩
1.城市生命线业务。
主要看点在这个，做重点调研。
看到很多论坛上也有给辰安按计算器的，按一下确实激动人心。但这类业务主要看政策，要搞明白具体的政策设计，18个试点城市2022年搞完，到底下一步会不会强制全国推开是核心，如果全国铺开，那辰安一定一飞冲天。前些年国家搞雪亮工程，造就的监控大牛股历历在目。
2.“燃气卫士”这个业务，公司当前重点在推，调研了几个不同城市，通过朋友的渠道了解到，当前基本工商业和住户都已经安装了燃气报警器，且平时的使用都是免费的。没有强制政策的推动，让他们更换成辰安的产品，且后续每个月都缴费，如住户每月交20元，每年就是240元，很难推进。虽然辰安的这个产品比旧产品更先进，能联网，但我估计这个很难推进，240元不算便宜，用惯了免费的，居民没有更换意愿。跟董秘交流，当前做的比较多的是新户，旧户的替换很难。
经过几天的调研分析，结论如下：
1.公司现在确实是困境反转，去年50多亿的订单和现金流就是最好的说明。且电信入主后无论是从管理还是业务协同方面都给公司带来了很多积极的变化。
辰安原来是清华系，清华搞学术厉害，但与地方关系远远不如电信。拿单能力的核心是与地方的关系，电信这方面确实可以助力辰安，如果辰安有好的产品，电信的渠道可以对辰安有极大的帮助，现在辰安的燃气卫士，电信的门店都在推。
2.公司当前是低估的，2019年电信入主时价格是40多，后面的增发也差不多都这个价左右，当前23元，差不多腰斩价。最近两年财务大洗澡，但营收是增长的，去年营收增长50%，那么差不多就是22亿，按照它以前的利润率10%-15%来算，差不多2.2-3亿，去年50多亿的订单，今年业绩无忧，如果今年营收到28亿，毛估估今年3亿，至于估值那就看情绪了。
也做城市生命线业务的数字政通前面在调研中强调，国家把数字建设纳入考核是一件非常大的事情，历史上只有两次这样的事情，一是GDP二是生态纳入过考核，对行业的推动非常大。调研中发现，很多城市也高度重视，有不少拨了专款来做这事。
3.应急管理部前期对18个城市建设城市生命线做了试点。辰安参与了六个。安徽省全省推进这项工程。并且辰安科技是唯一的服务方。这样他拿下了全省的订单。和全省16地市签了合约，所以他去年的订单特别多。这个试点在22年底结束了。今年要在全国铺开，那样的话空间就大了。
辰安科技现在处在股价的低谷，没啥风险，又处在数字经济的风口，去年那么多订单估价一直没反应，今年应该有一波修复行情。

风险点：应收账款非常高，toG的大都如此，活好干，钱难要，每年这点利润，应收计提点就吃掉了。这也是我不太喜欢这类公司的原因。

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