一、主营业务
本公司主营业务为环保纸袋及食品包装等纸制品包装的研发、制造和销售。
2、主要产品
本公司主要产品为环保纸袋及食品包装，具体情况如下：
（1）环保纸袋
环保纸袋是一种商品外包装，公司生产的环保纸袋选用高强度牛皮纸作为基 材，使用水性油墨和水性胶水，经过印刷、制袋成型等一系列工序制成纸袋，主 要应用于日用消费品及快速消费品等的外带包装，包括服装、鞋帽、休闲食品、 餐饮、商超及百货、药店等社会消费领域。公司环保纸袋主要品种如下：
（2）食品包装
3、主营业务收入构成
二、发行人所处行业的基本情况
（一）所属行业及确定所属行业的依据
根据国家统计局《国民经济行业分类目录》（GB/T4754-2017），公司所属行 业为“纸和纸板容器制造”（行业代码：C2231）。根据《上市公司行业分类指引》 （2012 年修订），本公司所处行业为造纸和纸制品业（分类代码：C22）。
本公司所在的细分行业为纸制品包装行业。按包装材料区分，印刷包装行业 所涉及的产品主要有四大类：一是纸制品包装，二是塑料包装，三是金属包装， 四是其他包装。本公司主要产品属于印刷包装行业子行业——纸制品包装行业。
三、行业情况
1、纸制品包装概述
（1）纸制品包装的定义
纸制品包装是指用纸及纸板为原料，通过印刷、成型等工序制成的纸袋、纸 杯、纸盒、纸箱等纸和纸板容器的统称。在众多包装材料中，纸与纸板作为包装 材料有悠久的历史，是应用最广泛的包装形式之一。随着生产技术和加工工艺的 提升，纸制品包装可部分替代塑料包装、金属包装、玻璃包装等其他包装形式， 应用范围越来越广泛。
（2）纸制品包装分类
纸制品包装按包装形式主要分为一次性包装和耐用型包装，按照功能分类主要分为通用型纸包装、特殊用途纸包装、食品纸包装以及印刷类纸包装，具体如下：
公司主要产品为环保纸袋和食品包装，按包装形式分类属于一次性包装，按 功能分类属于通用型纸包装和食品纸包装。
（3）纸制品包装的特点
纸制品包装具有如下特点：
①绿色环保。纸作为环境友好型材料具备良好的可再生性和可降解性，国家 “限塑令”政策下，塑料包装应用将受到限制，纸制品包装由于其绿色环保特性 成为塑料包装的重要替代，发展空间十分广阔；
②易于造型和装饰。纸质材料可根据不同的商品，设计出各式各样的箱型、 盒型、袋型等，同时，纸质材料有良好的印刷性能，印刷品字迹清晰，图案鲜明、 牢固、精美，可很好地发挥包装的展示和促销功能；
③轻量化趋势。受益于造纸技术的进步，原纸的力学、机械性能不断优化， 能够以更少的用纸量实现相同或者更优的产品功能；
④功能性特征逐渐增多。原纸易与其他材料（淋膜、涂层）结合，可提升纸 制品包装的防渗、防水、防油等功能。原纸易于加工，通过进行合理的结构设计， 可以提升纸制品包装的力学性能，如承重、抗拉等，从而扩大纸包装的使用范围。
2、纸制品包装行业现状及特点
（1）纸制品包装行业现状
①纸制品包装是国内包装行业重要支柱
022 年，纸制品包装行业（即纸和纸板容器行业）规模以上企业主营业务 收入为 3,045.47 亿元，占包装行业规模以上企业总收入的 24.77%。2021 年，纸 制品包装行业（即纸和纸板容器行业）规模以上企业主营业务收入为 3,192.03 亿 元，占包装行业规模以上企业总收入的 26.51%。2020 年，纸制品包装行业（即 纸和纸板容器行业）规模以上企业主营业务收入为 2,884.74 亿元，占包装行业规 模以上企业总收入的 28.66%。2018 年至 2022 年，国内包装行业各细分领域占比 变化趋势情况如下：
②我国纸制品包装行业国际地位突出
近年来，随着全球包装产业逐步向以中国为代表的发展中国家和地区转移， 我国纸制品包装行业在全球纸包装产业中的地位日益突出，已成为全球重要的纸 制品包装供应国家，出口规模不断扩大。根据中国包装联合会的统计数据，2018 年我国纸制品包装行业进出口总额为 56.28 亿美元，同比增长 15.45%，其中出口 额为 54.77 亿美元，同比增长 15.89%；2019 年我国纸制品包装行业进出口总额 为 65.09 亿美元，其中出口额为 63.54 亿美元，同比增长 16.01%。2020 年我国纸 制品包装行业进出口总额为 67.60 亿美元，其中出口额为 66.13 亿美元，同比增 长 4.08%。2021 年我国纸制品包装行业进出口总额为 88.40 亿美元，其中出口额 为 86.69 亿美元，同比增长 31.09%。2022 年我国纸制品包装行业进出口总额为 100.30 亿美元，其中出口额为 99.13 亿美元，同比增长 14.35%。
③行业集中度较低
目前，国内纸制品包装行业规模以上生产企业超过 2,000 家，行业内大多生 产厂商为中小型企业。虽然经过多年发展，行业内已出现一批规模较大、技术水 平先进的生产企业，但从整体看，纸制品包装行业集中度仍较低，行业竞争激烈， 形成了充分竞争的市场格局。
（2）纸制品包装行业特点
①行业的经营模式
行业内主要企业实行“以销定产”的经营模式，根据客户订单制订生产计划， 按照生产计划采购所需的原纸、油墨和胶水及其他辅料等组织生产，产品采用经 销和直销相结合的销售模式，最终通过产品的生产与销售来实现盈利。
②行业的地域性
受地区经济发展水平、居民消费水平以及产品运输经济距离等因素影响，本 行业呈现一定的地域性特点。为了节省运输成本，纸制品包装生产企业一般靠近 重点消费区域或重要大客户建厂。目前，国内纸制品包装行业内生产企业主要集 中在华东、华南以及华北等区域。随着内陆地区经济发展和居民消费水平提高， 纸制品包装行业已经出现了向华中、西南等内陆地区延伸的趋势。
③行业的季节性
受下游消费行业的季节性特征影响，本行业同样呈现一定的季节性特征，通常下半年销售额高于上半年。受寒暑假、中秋节、国庆节、元旦以及春节等重要 节假日影响，下游消费行业需求提升以及下游客户为消费旺季提前备货带动了本 行业下半年的需求增长。
④行业的周期性
本行业的周期性特征与下游消费行业的需求变化密不可分。长远来看，我国 经济还有较大的发展空间，人民生活水平也在逐步提升，社会总体消费需求处于 稳定的增长期。此外，随着国家环保政策的日益严格以及消费者绿色环保意识的 增强，纸制品包装在消费行业得到快速普及。因此，在下游应用需求的带动下， 本行业在未来相当长的时期内仍处于稳定的成长期。
3、行业发展态势
（1）纸制品包装行业呈现稳健发展态势
最近几年，我国纸制品包装行业保持稳健发展态势，规模以上企业数量队伍 不断壮大，行业收入规模和利润水平保持稳健。据中国包装联合会的统计数据显 示，2022 年，我国纸制品包装行业规模以上企业实现行业主营业务收入 3,045.47 亿元，同比下降 4.81%；2014 年至 2022 年的年均复合增长率约为 4.01%。
（2）“替塑”大背景下，环保纸袋需求保持稳定增长
环保纸袋已成为现代生活中必不可少的产品，具有绿色环保、外观精美、档次高端等特点，近年来环保纸袋的市场需求稳步增长，越来越多的商场、超市、 零售店、药店等消费领域开始广泛使用纸袋。据市场研调机构 Zion Market Research 发布的《Global Paper Bags Market：Industry Size，Share，Growth，Analysis and Forecast，2018–2025》报告显示，2018 年全球纸袋市场价值为 47 亿美元， 预计到 2025 年将达到 63.5 亿美元，2019 年至 2025 年的复合年增长率为 4.4%。
国家发展改革委、生态环境部 2020 年 1 月 19 日发布《关于进一步加强塑料 污染治理的意见》明确提出“推广应用替代产品。在商场、超市、药店、书店等 场所，推广使用环保布袋、纸袋等非塑制品和可降解购物袋，鼓励设置自助式、 智慧化投放装置，方便群众生活。推广使用生鲜产品可降解包装膜（袋）。” 随 着国内环保政策的深入执行和社会环保意识的增强，将会加快“替塑”进程。未 来几年国内环保纸袋行业市场规模将稳步发展。
（3）食品包装需求稳定增长
在全球环境问题日益加剧、国内绿色环保政策、消费者对于食品安全及健康 意识不断加强的影响下，纸制食品包装受到消费者广泛欢迎，同时因其自身的一 次性消费特点，市场消费速度快，具备良好的行业发展前景。随着人们工作生活 节奏加快，外出就餐、快速就餐和外卖送餐将逐渐成为越来越多消费者的餐饮消 费习惯，同时随着“反对餐饮浪费”观念的深入人心，“打包”将成为餐饮消费 的常见形式，这将持续增加纸制食品包装的需求。根据网经社电子商务研究中心 发布的《2019 年度中国生活服务电商市场数据报告》显示，2019 年中国在线外 卖市场规模预计达到 2,912.50 亿元，比上年增长 17.43%，在线订餐用户规模将 达到 4.23 亿人。
（4）我国人均纸包装消费量具备较大的增长空间
从总量的角度看，尽管中国近几年的包装纸市场发展较快，但是人均消费量 仅为 12 美元/年，与全球主要国家相比仍然存在较大差距，远没有达到行业发展 的“天花板”。随着人民消费水平的提高，人们对生活质量的要求也会相应的提 升，包装纸行业及下游纸制品消费行业的市场规模有望进一步扩大。
4、纸制品包装行业发展趋势
（1）绿色环保化、替塑化
绿色环保包装是一种高新技术形态的包装，从原料到包装的设计、生产，再 到包装的使用、回收，每一个环节都要求节源、高效、环保、无害。绿色环保包 装得到国际社会广泛关注，其研究要从开发、设计、生产、使用、回收、废弃等 全过程考虑，同时随着国家环保政策及“限塑”、“替塑”政策的日趋严格，积极 研发绿色环保型包装和替塑包装正成为行业的重要发展趋势。未来纸制品包装行 业整体向着减量化、再利用、可回收、可降解、去塑化和替塑化的方向发展。
（2）生产自动化、智能化
技术水平的进步使得印刷包装生产的自动化、智能化应用逐步成为现实。数 字化印刷、一体化包装印刷技术、自动化检验技术等先进技术正逐步应用于行业 产品生产和质量管理的各环节中，进一步提高了生产效率，缩短了生产周期，节 约了人力成本。性能差、效益低、能耗高的传统设备将逐步被替代，而自动化与 智能化技术、一体化包装印刷技术以及数字印刷的应用将会成为印刷包装行业技 术的未来发展方向。
（3）多功能包装兴起
随着新材料、新工艺科学的持续突破，纸制品包装已经具备防水、防油、透 气等多种功能。下游消费领域对于纸制品包装多样化功能要求的不断提高带动了 纸制品包装在耐油、耐水、保温、杀菌等功能方面将持续突破。行业内领先的企 业在上述功能方面开展研发应用才能适应行业发展趋势，进一步强化领先地位。
（4）纸制品生产商综合服务能力升级
随着经济和社会的快速发展，下游消费行业呈现需求多样化、产品迭代加速 化的发展趋势，纸制品包装行业作为下游消费行业的包装配套行业，未来与下游 核心客户的粘性将进一步增强。纸制品生产商将由原先的产品生产商升级为综合 服务商，下游客户对综合服务能力要求逐渐升级。
（5）市场集中度提升
2020 年，我国纸制品包装行业内前五大生产商销售收入合计占行业规模以 上企业收入总额比例为 13.01%，相比 2016 年前五大生产商的相应比例 5.40%， 市场集中度进一步提升。受下游消费行业品牌化及集中度提升影响，具备客户资 源优势的纸制品包装生产商能够抓住本行业市场集中度提升带来的业务增长机 遇。
四、竞争对手
（1）行业竞争格局
目前，国内纸制品包装行业规模以上生产企业超过 2,000 家，行业内大多生 产厂商为中小型企业。虽然经过多年发展，行业内已出现一批规模较大、技术水 平先进的生产企业，但从整体看，纸制品包装行业集中度仍较低，行业竞争激烈， 形成了充分竞争的市场格局。
为应对日趋激烈的市场竞争，行业内的优势企业不断扩大生产规模或进行重 组整合，走规模化和集约化发展道路，行业集中度不断提高。同时，优势企业本 身具备较强的资金实力、技术优势、产能优势、成本优势和客户资源优势，可为 客户提供高标准、高性能、高安全性的产品，并可通过持续的技术研发和产品创 新、购置先进设备等保持竞争力，在市场竞争中占据有利地位，将主导未来行业 的竞争格局。
（2）行业内主要企业情况
2、发行人产品的市场地位
2019 年、2020 年、2021 年及 2022 年，发行人连续入选权威杂志《印刷经理 人》评选的中国印刷包装企业 100 强排行榜，具体排名情况如下：
五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标
2023年一季度 2022年度
营业总收入(元) 2.46亿 10.54亿
净利润(元) 1736.98万 7551.35万
扣非净利润(元) 1536.39万 6854.43万
发行股数 不超过4,878.00 万股
发行后总股本 不超过19,509.79 万股
行业市盈率:19.41倍(2023.5.22数据)
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):15.47(裕同科技)、53(劲嘉股份)、28.10(东风股份)、122.69(永吉股份)、-(金时科技)、31.01(合兴包装)、33.89(大胜达)、39.47(美盈森)、42.48(环球印务)、34.58(上海艾录)、138.38(翔港科技)、52.82(新通联)、20.06(新宏泽)、68.56(龙利得)、22.16(森林包装)去除极值36.80
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):32.53(裕同科技)、16.38(劲嘉股份)、9.14(东风股份)、37.63(永吉股份)、-(金时科技)、32.17(合兴包装)、45.45(大胜达)、34.77(美盈森)、33.48(环球印务)、132.29(上海艾录)、114.40(翔港科技)、43.65(新通联)、137.89(新宏泽)、101.74(龙利得)、50.18(森林包装)去除极值33.54
公司EPS静态不扣非:0.3871
公司EPS静态扣非:0.3513
公司EPS动态不扣非:0.3561
公司EPS动态扣非:0.3150
拟募集资金62,680.01万元,募集资金需要发行价12.85元,实际募集资金:8.56亿元.
募集资金用途: 1年产 22.47 亿个绿色环保纸制 品智能工厂建设项目2纸制品包装生产及销售项目
5月发行新股数量26支。4月发行新股数量19支。
轻工制造 -- 包装印刷 -- 纸包装
所属地域：福建省
主营业务：纸制品包装的研发、生产和销售。
产品名称：方柄齿口袋 、圆柄齿口袋 、内折U型袋 、内折小U袋 、精品袋 、尖底袋 、方底袋 、餐盘纸/包纸 、纸盒 、纸桶 、纸杯 、纸碗 、蛋卷筒 、纸吸管
实际控制人：陈凯声 (持有福建南王环保科技股份有限公司股份比例：23.82%）
你是否有战略配售:无
股是否有保荐公司跟投:无
关键字:（1）环保纸袋（2）食品包装 纸制品包装
（1）环保纸袋(方柄齿口袋、圆柄齿口袋、内折 U 型袋、内折小 U 袋、精品袋)
（2）食品包装(尖底袋、方底袋、餐盘纸/包纸、纸盒、纸桶、纸杯、纸碗、蛋卷筒、纸吸管)
行业:纸制品包装行业、
发行公告可比公司:南王科技、裕同科技、合兴包装、劲嘉股份、美盈森、东风股份、大胜达、新宏泽、森林包装、龙利得、新通联、环球印务、永吉股份、翔港科技、上海艾录、金时科技。
纸制品包装领域竞争对手:裕同科技、劲嘉股份、东风股份、永吉股份、金时科技、合兴包装、大胜达、美盈森、环球印务、上海艾录、翔港科技、新通联、新宏泽、龙利得、森林包装、南王科技。
轻工制造一级细分行业:造纸、文娱用品、家居用品、包装印刷。
包装印刷二级行业细分:综合包装、纸包装、印刷、塑料包装、金属包装。
纸包装三级行业细分:纸包装、烟标。
纸包装三级行业:裕同科技、劲嘉股份、东风股份、集友股份、永吉股份、金时科技、合兴包装、陕西金叶、顺灏股份、大胜达、美盈森、环球印务、上海艾录、翔港科技、新宏泽、龙利得、新巨丰、中荣股份、南王科技。
纸包装四级行业:裕同科技、合兴包装、大胜达、美盈森、环球印务、上海艾录、翔港科技、新通联、龙利得、新巨丰、中荣股份、森林包装、光大同创、南王科技。
(创业板)
行业市盈率:19.41倍(2023.5.22数据)
行业市盈率预估发行价:6.82元，可比公司预估市盈率发行价静态:12.93元，可比公司预估市盈率发行价动态:11.78元。
实际发行价:17.55元,发行流通市值:8.56亿,发行总市值:34.24亿
价格区间11.94元,最高17.87元,最低3.25元.是否有炒作价值:无
动态行业市盈率预估发行价:6.91。
上市首日市盈率:49.28倍.行业市盈率是否高估: 是 可比公司市盈率是否高估:是
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):32.53(裕同科技)、16.38(劲嘉股份)、9.14(东风股份)、37.63(永吉股份)、-(金时科技)、32.17(合兴包装)、45.45(大胜达)、34.77(美盈森)、33.48(环球印务)、132.29(上海艾录)、114.40(翔港科技)、43.65(新通联)、137.89(新宏泽)、101.74(龙利得)、50.18(森林包装)去除极值33.54
预计中报业绩：净利润4000万元至4600万元，增长幅度为34.58%至54.77%EPS0.4716pe33.21
疑似概念:可降解塑料？以纸代塑、人民币贬值受益、环保包装。
是否建议申购: 股价还可以，估值肯定是高了。这情况，鉴于最近次新有点赚钱效应，理论不会破发。
上市首日开盘价:溢价%，市盈率。是否破发:
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风险揭示:股市有风险,投资需谨慎.请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.投资建议内容仅供参考,不构成直接买卖建议,投资者须对其投资行为进行独立判断。
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