国林科技：半导体清洗细分领域国产替代龙头，中线3-5倍上涨-韭研公社

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国林科技：半导体清洗细分领域国产替代龙头，中线3-5倍上涨

风火旺旺阿牛

一路目送的老韭菜

2023-06-05 21:25:46

国林科技(SZ300786) 重点关注，当前有极高安全边际，今年估值仅10X，乙醛酸+半导体领域双发力，打破进口替代格局，看双倍以上空间。

1. 臭氧发生装置龙头企业，广泛应用于工业废水及食品饮料等领域，打破进口垄断，当前市占率20%，考虑上市募投项目达产（22年2月底，据招股说明书预计新增利润8300万）及下游拓展，预计增速cagr25%左右。（该部分利润：8300万）

2. 增发项目臭氧顺酐法提取高纯度晶体乙醛酸，公司通过10年的技术研发达到全球唯一，高纯度晶体乙醛酸非液体乙醛酸，不含有乙二醛、硝酸，方便运输（别家易燃易爆）。乙醛酸是合成尿囊素、香兰素的中间体，广泛应用于医药（青霉素）和化妆品（祛除疤痕、痘印）。从公司在建工程来看，已先行使用自有资金投入，产能年产2.5万吨，每吨价值量2-3万元（成本在1.1-1.2万/吨）。最新回复上半年实现满负荷。乙醛酸生产过程中产能副产物甲酸，公司一年出货量5万吨，单吨净利润为1300元。（该部分利润：2.5+0.65=3.15亿）

3. 国内最先技术突破半导体清洗领域臭氧发生装置，全球市场被外资垄断，迪恩士、MKS等企业占全球90%以上的份额。美国的企业已经发函给国内半导体企业停供设备了，国内企业必须有替代，目前国内头部企业都有拿公司产品做验证。单台价值量60-80万左右，成本在20万左右，用量比较大，使用环节多，中芯国际这类企业至少需要几百台才可以运转，而且耗材属性，每3年更换一次。（国内20亿市场空间，50%以上的净利润，占50%的份额，至少5亿）。

等产能释放，公司净利润9亿左右，保守给与半导体20倍PE,市值9*20=180亿。两年还有5-6倍空间。

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