【重大推荐！：明微电子】进入Apple供应链，MR虚拟摄影带来百倍+成长空间
韭牛一毛
为国接盘的站岗小能手
2023-06-07 16:20:54
行业：LED显示芯片在下游电影屏幕、虚拟摄影棚、汽车显示屏、展会以及亚运会等文体赛事等活动的陆续恢复，需求开始慢慢复苏，2-3月份行业出货量700KK，到4月份出货恢复到800KK，5月出货超过1400KK，环比增长超过75%，下游客户预计年底月度出货达到2500KK/月。整个行业miniLED渗透率仅有10%。
具体看点如下：
【1】下游LED、MiniLED显示细分市场快速增长，亚非拉市场同比增长40-50%。各家厂商海外小间距全年指引在30%-70%增速，显示控制厂商指引50-100%。
【2】MiniLED/MicroLED带动显示驱动IC数量呈指数爆发式增长。P2.5间距 屏幕需要20-30个驱动，然后p0.83以下(mini）、p0.53（micro）后面有几千颗驱动芯片（指数级的变化，封装尺寸会更小，单价更高），同样尺寸屏幕，整体价值量保守上升100倍+。目前公司MiniLED在公司收入占比超过40%。
【3】公司23年Q1库存为3.2亿，环比22Q4下降5000万，23Q2库存有望下降到2亿以下，回归到健康库存。而二季度销量环比一季度预计大幅度成长，库存有望达到比2亿更低的水平。
【4】公司23年Q2毛利率在公司自身新的流片晶圆成本下降（晶圆代工成本下降10-20%）、自建封装工厂自己封装的成本（占总成本53-55%）下降两个方面优势叠加的基础上，成本大幅度下降，毛利率回升到20-25%，净利率回到0%以上，盈利拐点出现；随着后续高价位库存持续消化，公司逐季度毛利率持续提升。
【5】智能照明驱动（线性驱动+WIFI/蓝牙混合芯片）进入Apple供应链，高毛利产品逐步放量，Apple智能家居里面六角灯、氛围灯售价均在1000元+人民币。打开新的市场空间。
MiniLED/MicroLED渗透率提升拉动LED驱动芯片超过50倍增长，LED显示驱动IC有望跟随LED灯珠率先复苏。
利润预测：保守估计23/24/25年利润分别为：5000万/2亿/3亿元。后面海外需求叠加虚拟摄影需求释放，公司产品将会再度进入量价齐升周期，25年有望利润回升到21年高点6亿元。
具体看点如下：
【1】下游LED、MiniLED显示细分市场快速增长，亚非拉市场同比增长40-50%。各家厂商海外小间距全年指引在30%-70%增速，显示控制厂商指引50-100%。
【2】MiniLED/MicroLED带动显示驱动IC数量呈指数爆发式增长。P2.5间距 屏幕需要20-30个驱动，然后p0.83以下(mini）、p0.53（micro）后面有几千颗驱动芯片（指数级的变化，封装尺寸会更小，单价更高），同样尺寸屏幕，整体价值量保守上升100倍+。目前公司MiniLED在公司收入占比超过40%。
【3】公司23年Q1库存为3.2亿，环比22Q4下降5000万，23Q2库存有望下降到2亿以下，回归到健康库存。而二季度销量环比一季度预计大幅度成长，库存有望达到比2亿更低的水平。
【4】公司23年Q2毛利率在公司自身新的流片晶圆成本下降（晶圆代工成本下降10-20%）、自建封装工厂自己封装的成本（占总成本53-55%）下降两个方面优势叠加的基础上，成本大幅度下降，毛利率回升到20-25%，净利率回到0%以上，盈利拐点出现；随着后续高价位库存持续消化，公司逐季度毛利率持续提升。
【5】智能照明驱动（线性驱动+WIFI/蓝牙混合芯片）进入Apple供应链，高毛利产品逐步放量，Apple智能家居里面六角灯、氛围灯售价均在1000元+人民币。打开新的市场空间。
MiniLED/MicroLED渗透率提升拉动LED驱动芯片超过50倍增长，LED显示驱动IC有望跟随LED灯珠率先复苏。
利润预测：保守估计23/24/25年利润分别为：5000万/2亿/3亿元。后面海外需求叠加虚拟摄影需求释放，公司产品将会再度进入量价齐升周期，25年有望利润回升到21年高点6亿元。
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