一、公司业务板块

1. 集中式逆变器

• 市场需求相对稳定，公司在供应端和成本端都有优势

• 未来的确定性非常高

2. 光储

• 依托在地面站积累的品牌和客户认同

• 通过集成的形式实现价值的兑现

3. 小业务

• 如定制开发等

二、未来前景

• 公司作为逆变器的龙头，不断在推动多点开花的发展趋势

• 业绩贡献主要来自光伏逆变器和储能系统

• 未来两三年，光伏逆变器的出货量增速应该是能够保持在30%左右

• 储能还会有一个接近爆发性的增长

• 未来两三年的增速应该在30%左右

• 光伏逆变器的市场结构正在逐步优化，竞争对手数量有限，形成了较高的壁垒

• 总体而言，公司具有非常高的确定性和成长性

三、供需情况

• 需求确定性非常高，可以锚定整个光伏行业的中级溶液的增速

• 集中式逆变器的支撑确定性非常高

• 逆变器板块的增长确定性还是比较高的

• 新进入者品牌和产品力较弱，短视行为可能已经被放弃

• 需要很长时间的深耕细作

• 供给端的扰动可能只是表观上的

四、其他信息

• 一季度阳光电源业绩大超预期，单季度做了15个亿左右的业绩

• 阳光电源公司的出口预期仍然维持年初的预测

• 二季度的阳光电源确定性向上

• 建议投资Google微、德业和脉运转等公司

Q&A

Q：上市公司"阳光电源"在二季度的出货环比如何？

A：从出货结果而言，户主或者是并网的一些立面节能，在二季度的出货环比，可能各家有一些差异，可能根据它的库存情况和经销商的一些情况，总体可能二季度是一个环比持平略有增长。

Q："阳光电源"的出口预期如何？

A：从6月份开始会说慢一点的估计从7月份就会预计下游的这么一个提货或订单的交付会要加快。所以总体现在。这些公司的互储或并网逆变器在全年的维度而言，也并没有下修，出口预期整体还是维持年初的一些判断。

Q："阳光电源"在全年维度的表现如何？

A：从并网这块集中式的逆变器而言，因为地面电站逐步放量，实际上它的出货的环比增长还是比较确定的。我们估计应该并网集中式端的一些逆变器，可能至少二三十以上的环比还是比较确定的，包括储能的交货也在环比的改善，所以二季度的阳光电源我们认为比一季度确定性还是向上的。

Q："阳光电源"所在行业的增长确定性如何？

A：总体而言我们觉得拉到2~3年维度而言，这个行业的增长确定性还是比较高的。

Q：新进入者对"阳光电源"所在行业的竞争格局有何影响？

A：大家所担忧的一些新进入者所带来的一些竞争格局的恶化，实际上可能在今年的需求增速相对去年放缓的背景下，其实很多的一些新进入者可能已经采取放弃的这么一个情况了，因为本身很多新进入者的这么一个品牌和产品力就很弱的，其实就是想在行业爆发性增长的时候进来分一杯羹，是比较短视的一个行为。

Q："阳光电源"所在板块的估值水平如何？

A：里面企业，包括互促的一些PCs的公司。当前这个位置整体板块的估值基本上都低到可能25倍，基本上是这么一个水平。

Q：投资者应该如何看待"阳光电源"？

A：仍然是非常坚定看好厘米级整个板块，不仅是阳光电源，还有我们一直持续推荐的像Google微，像德业，包括像微逆的和脉运转。