卫星化学：α-烯烃第一梯队，高端聚烯烃布局有望提速
夜长梦山
2023-06-20 10:21:19
【东吴电新/能源开采-化工】卫星化学：α-烯烃第一梯队，高端聚烯烃布局有望提速
⭕【事件】
公司拟投资257亿元在徐圩新区建设α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目，建设内容包括250万吨/年轻烃原料装置，以及下游α-烯烃、POE、茂金属聚乙烯、PVC、聚α-烯烃、超高分子量聚乙烯等高端新材料产品线。
🚀【依托α-烯烃技术突破，全面进军高端聚烯烃领域】
公司是国内α-烯烃领域第一梯队，千吨级中试装置已经投运，10万吨级产业化装置将于年内开建。此次项目建设，是公司依托轻烃原料优势和α-烯烃技术突破，进一步向下游mPE、POE、PAO、UHMWPE等高端聚烯烃材料延伸的重要举措。
✈【乙烷、丙烷价格回落，C2/C3盈利持续改善】
1. 乙烷重回低价时代，其中22Q4/23Q1/23Q2美国MB乙烷均价分别为289/184/152美元/吨，以当前价格体系测算，乙烷裂解装置单吨盈利超过千元。
2. 丙烷价格高位回落，与布伦特比价已回到近十年低位，从3月下旬开始，PDH装置已基本实现扭亏为盈。
💰【投资建议】新材料产能有序投放，C2/C3景气持续回升，我们维持公司2023-2025年归母净利润44、62和75亿元，按2023年6月16日收盘价计算，对应PE分别11.3、8.1和6.7倍。公司依托低价轻烃原料，全面进军高端聚烯烃领域，α属性强化，维持“买入”评级。
⚠【风险提示】项目审批不及预期，需求复苏迟缓，原材料价格大幅上涨
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