公司简介

2022年10月登陆上交所，公司主要做洁净室系统集成，洁净室比较关注洁净度，除了洁净度外，还有温湿度、气流压差，这些集成一体打造洁净空间。洁净室主要应用领域半导体、PCB、生物医药、新能源、数据中心行业。

系统集成，洁净室分8个部分，内装、空调、电力、市场、监控工程、消防、电、二次配工程。

公司总部在苏州，国内深圳、武汉、合肥、郑州、长沙、厦门都有布点。海外东南亚地区，印尼、泰国、越南，新加坡、香港是2个投资平台。

2022年公司人数560左右，人力扩张每年20%的增速，按工龄看，5年以上300多人，10年以上100多人，平均年龄35岁左右。

洁净室空间未来如何不确定，没有精准的数据，只能通过客户和案例说明半导体在稳步成长中。到2027年半导体设备规模685亿元。IC半导体客户主要集中上游企业，分为长晶、切片、抛光、外延，中游是硅片加工企业，下游封装测试。

2022年营收16.28亿，收入有所下降主因海外客户投资受疫情影响放缓。IC半导体产业占比50%+，毛利率17%，主业系统集成占比85%，其次二次配工程，毛利率比较平稳。

23Q1收入4.2亿、同比增长60%，归母净利3600万，同比增长40%，半导体客户如合肥晶合、三安、华佳彩、富士康，毛利率略优于同行，每股收益为同行2-3倍。

2022年期末在手订单余额12.39亿，新签订单近23亿，在IC半导体产业订单状况比较好。新签订单拆分，系统集成73%，二次配20%，行业类别主要集中在IC半导体，占比90%+。

1、景气度表现

（1）判断半导体景气周期比较难，可以通过客户建厂规划来判断自身的订单增速、持续性，乐观看待未来3年

不敢评价行业，但看公司自身增长动力。从半导体设备端、材料端不太好去谈大项目怎么样，只能通过我们的客户明年建厂计划，从而乐观看待未来3年。

我们不像建筑企业要3-4年做一个订单，半导体项目时间很短，大量施工集中在在3个月，生意模式比较好，我们大量做半导体项目。

新签订单不会按月拆分。前5月的趋势表现和Q1可比；景气度是短期脉冲还是加速并不好判断，历史上也存在过拿到订单喊停的情形（但也不多），目前我们这个角度知道的是下半年和明年投资还是有很多。

公司这两年参与招投标数量感觉在增多，办公室的人都出去了。

（2）选址与拿单一般间隔1年，比如公司2022年订单反映的是21年下游企业的资本开支一般情况下，客户选定厂址时会告知我们，从选址到拿单间隔1年时间，中间有环评等各式各样的手续，还要画图。比如2022年订单对应2021年资本开支，公司2022年半导体订单比2021年多。

新签订单大概6-9个月转化成营收。以6个月转化周期为例，大部分的收入是在第3月到第5月确认。

（3）下游fab厂投资更趋向集中

近年来下游有集中的趋势，半导体2019年偏向遍地开花、建厂，但2021-2022年开始集中在头部企业。如果把半导体定义在fab厂，fab和非fab厂分开来看，fab集中度越来越高，投资金额大。

2、下游客户

Q：fab厂订单占比？

不固定，纯fab厂希望控制在全部的30%-40%，IC半导体除了fab厂外还有50%，主要是封测、长晶、外延。

Q：fab厂和非fab厂毛利率差别？

毛利主要跟对手有关系，跟是不是fab关系不是很大，但金额越大、毛利越低。非fab有可能毛利率反而高，因为原先非fab业务占比高、老客户合作熟，一些老客户只用一句跟上次一样就好。封装测试很看业主，如果一定要分，一种是品质、要配合度，另一种要价格，可能找了7-8家、找了一些没听过，那种价格会杀得很激烈。（节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有2篇券商研报，机构给出评级2次，增持评级1家，买入评级1家，机构目标均价为51.42元。90天内共35次机构调研，其中券商调研12次，基金11次，私募1次，资管3次。