亿晶光电：老骥伏枥志在千里，光伏老将重振旗鼓
夜长梦山
2023-06-29 11:41:08
【中泰电新】亿晶光电：老骥伏枥志在千里，光伏老将重振旗鼓
🌟 管理团队赋能，降本增效显成效
👉 公司聘任具有丰富产业经验以及管理经验的唐骏先生担任董事兼总经理，一方面，开始实施股权激励计划，绑定高层管理人员以及中层业务骨干，提高凝聚力，共享公司发展红利；另一方面，深度赋能，持续降本增效，有效控制费用管理，2022年期间费用率为4.1%，同比大幅下滑5.3pct。
🌟 资产出清+结构升级+垂直一体化，硅料下行打开盈利空间：
👉新旧产能替换，有效带动公司边际改善： 2019-2021年公司持续出清小尺寸资产，并有序扩张电池/组件环节新产能，产能结构调整，有效提高产能利用率带动出货快速增长，同时先进产能建设使得公司非硅成本不断下滑，叠加规模效应使得组件盈利有效修复 。
👉 N型结构转型，一体化布局提高盈利中枢：滁州一期10GW高效N型TOPCon光伏电池项目预计23年6月实现首片电池片下线，23Q4可达满产。同时，二期10GW切片以及三期10GW组件项目后续将逐步推进，公司产业链延伸，垂直一体化布局优势将进一步增厚边际利润。
👉此外，供给瓶颈打开推动硅料价格下滑，将有望贡献下游组件环节利润弹性。
盈利预测：预计公司2023-2025年实现归母净利润8.3/13.2/16.2亿元，同比增长554%/58%/23%，对应PE为10.2/6.4/5.2倍。公司立足光伏组件业务，存在较明显的边际改善，首次覆盖，给予“买入”评级。
往期相关电话会
👉6月27号，亿晶光电深度汇报：Document
🔗 报告链接：中泰电新亿晶光电老骥伏枥志在千里光伏老将重振旗鼓
📩 风险提示：光伏装机需求不及预期、产能消化风险、出货量不及预期等。
盈利预测：预计公司2023-2025年实现归母净利润8.3/13.2/16.2亿元，同比增长554%/58%/23%，对应PE为10.2/6.4/5.2倍。公司立足光伏组件业务，存在较明显的边际改善，首次覆盖，给予“买入”评级。
往期相关电话会
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📩 风险提示：光伏装机需求不及预期、产能消化风险、出货量不及预期等。
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