慧选牛牛
2023-06-29
6月29日慧选牛牛讯，博瑞医药(688166)机构举办内部交流会议1. 呼吸制剂领域的市场和壁垒

博瑞医药在呼吸制剂领域的市场空间和壁垒。该领域是一个重大的、具有壁垒的领域，包括技术壁垒、能耗的壁垒、专利的壁垒和法规的壁垒等。美国呼吸制剂市场大约有400亿美元，其中至少有200多亿美元的市场连一个仿制药都没有。中国呼吸制剂市场有300多亿人民币，而且在一些重要的领域主要是包括比如说无论是mdi还是比如说干粉的，吸入混悬的，还有软物的这些领域。

2. 集采对产品的影响

集采对不同产品的影响，门槛低的产品竞争激烈，集采会压低价格，市场份额小，难以盈利。而对于竞争不激烈的产品，集采可以解决准入问题,价格也能维持在相对好的水平，有利于快速准入。在干粉、软物和混悬修卧品等领域,未来面临集采的产品麒少,集采对通过一次性阕介的仿制药反而有利。

3. 公司的产业政策和发展方向

公司的产业政策和发展方向。博瑞医药的立项策略以高壁垒为入手点，目前布局混悬粉、雾、软雾三个平台。对于混悬产品，可以填补市场空缺,利用产能。对于粉雾剂产品，由于市场需求大，所有产品都有市场空间。对于软雾平台，会根据产品的专利分析和未来发展方向进行优先级排序,但仍会继续发展英纺进口。从产业龄方向来看，cde的新政和集采都会对产品立项产生影响，但可以通过指导原则的明确来降低风险，增加产品上市的确定性。具体来说,集采前后销售团队的搭建等等会对产品立项产生一些不同的影响。

Q&A

Q：集采对于不同的产品会有怎样的影响呢？

A:对于门槛比较低的产品，一级采的话，大家一竞争一内卷，可以把价格压得很彳氐，而且算中标了。每家分到的市场份额也比较小。这样的话其实这种充分竞争的产品的集采，其实是有很大的杀伤性的，这样一下就把这个产品就变成一个新的规模，很小，然后也基本上没法盈利的这样的产品。但是另夕b-方面，如果有一些集采品种不是竞争特别激烈的，如果它比如说刚刚满集采的条件，它就通过一次性的有个比如3+4+2,然后呢你按照原来的你每家要去进医院也好或者怎么样，倒也不太容易，因为现在其实医院的准入也挺复杂的，但是如果正好有了这个集采的机会，它_下子就是准入的原来的这样一个比较长的周期，它一下就说准入问题倒是解决了。而且如果只有三四家,大家来参与集采应该应该也不会有厂家被淘汰出局。大家没有一种很强的这种生存的焦虑，也不会把价格报的太低,这样就是说既能够快速的准入,而且又能够还是能够维持在相对好的一个价格，这样的话这样的品种其实集采反而是有利的。

Q：未来的干粉、软物和混悬修复产品面临集采时，会有怎样的情况？A:我们觉得基本上未来这几个领域里面的产品，即使面临集采，也不会有十几家一起来集采这种局面,往往估计真的能做的可能甚至有可能有时d矣你说不一定能够凑的满集采的加速,或者钢构机在加速这样的局面可能出现的几率会更大。这样子的话其实集采反而是对过了一次性评价的仿制药反而是有利的。所以我们觉得从这个角度出发，我们刚才提至啲这几个领域，也觉得应该都去重点去布局。

Q：从博瑞公司的角度看，吸入制剂产品的技术和壁垒主要体现在哪些方面？在装置制剂能力，包括辅料等领域，是怎么来搭建这套技术能力的？A:从博瑞公司的角度来看，吸入制剂产品的技术和壁垒主要体现在原料药、辅料制剂工艺装置和临床这五个方面。在原料药方面，原料药在吸入制剂仿制药里面占据着非常重要的地位，因为对PK的影响是非常大的。在辅料方面，博瑞公司主要布局了乳糖这方面，在选择辅料时，需要对质量标准进行控制。在制剂工艺方面，混合的过程其实包含了前后的处理,也就是对原料药和辅料的处理，岫昆合过程的参数、环境等，对最终的稳定性产生影响。在装置方面，博瑞公司拥有自己的设计和硏究团队，可以对装置和制剂之间的结合进行更好的把握。在临床方面，吸入的临床对

PK的影响也非常关键。博瑞公司通过全产业链布局，自己的团队对各个过程进行深刻的理解,并且采取了一些工程的方法,如对原药进行多维度分析和仿生系统来解决体内夕卜相关性不好的问题。

Q：博瑞公司是如何解决吸入制剂产品的技术和壁垒问题的？

A:博瑞公司主要采取了全产业链布局，自己的团队对各个过程进行深刻的理解，在原料药、辅料制剂工艺装置和临床这五个方面进行布局和解决方案的研究。同时，采取了一些工程的方法，如对原药进行多维度分析和自己研制的体夕卜仿生系统来解决体内外相关性不好的问题。博瑞公司还拥有自己的装置设计和研究团队,可以对装置和制剂之间的结合进行更好的把握。

Q：公司在吸入制剂的放大生产方面有哪些困难？如何解决这些问题？

A:在吸入制剂的放大生产方面，最大的问题在于需要有放大生产的平台和从小事到放大的一个指导的模型或者一个公式。如果没有这些条件,小试阶段得到的结论或参数都没有参考意义。此外，放大生产也需要大量的时间和成本投入，因此需要一个足够的经验或模型，在减少时间成本和资金成本的前提下，使其在放大的平台上能够达到要求。总之，吸入制剂的放大生产问题需要从技术上进行深入的研究和解决。

Q：公司在软物平台方面有哪些技术和专利的积累？与竞争对手相比，在软物平台的装置、配方、辅料等方面有哪些差异？

A:在软物平台方面，博瑞医药的专利壁垒很强，并且在不同市场上的技术和专利壁垒也不同。针对不可换屏的技术，博瑞医药已经做了相应的专利上的突破和布局。对于科幻型的技术，博瑞医药在国内是最早的，也取得了很大的突破。此外,软物平台的专利在中国和美国也存在差异。未来,软物的可换屏技术路线将会是软物未来竞争的f关键。博瑞医药在软物平台的布局是分这两个方向来进行的。与竞争对手相比，在技术路线上博瑞医药和BI保持一致，但是博瑞医药在专利和市场竞争上有所突破。未来，软物平台还有很多可应用的地方，包括吸入的三方吸入的疫苗、生物制剂以及眼科给药等方面。

Q：对于像博瑞医药呼吸科的吸入制剂，从立项到生产获批一般需要多长时间？现在的主要产品处于哪个阶段？

A:根据不同的品种，研发周期也不太一样。稀释溶液相对于周期比鼬,因为它只需要体外就可以了，而粉雾剂的研发周期会很长。整个的开发周期还是比较长的，最快到申报的时候也要三年以上。目前博瑞医药的软物产品已经做了验证批的生产，并通过了预备实验，可以申报了。而粉蜜产品目前都是在做研究生产的阶段，目前也都是在完成预备的阶段，都是应该在明年可以完成pkpe进而申报，基本上都处在这样的f阶段。

Q：竞争格局会不会已经变得比较激烈了，等到可能25年26年之后上市？

A:目前博瑞医药的进度应该还是比较靠前的，在前三家或者是这样的一个基础以内。但是从申报来讲，到现在已经有好多个品种，包括蜂蜜的品种最终都都是撤回或者是终止，所以从申报的角度可能通过的角度建不太一样。因为壁垒非常强，申报并不代表就能通过。

Q：软物在辅料方面包括对一些原料的制剂工艺角度来看，它这块处理的有哪些壁垒？

A:实际而言，我觉得对软物的制剂而言，制剂是一个简单的症状而言，所以在制剂层面上它倒不见得有太高的壁垒,但是这个装置你怎么样做到不侵权，又能够符合全球注册的要求，而且你又能够做到未来成本可控,这里面其实还是有的,有很多的深入的研究要做的这块,装置层面上面我们做的一些工作，我倒觉得可以让我们童博再介绍一下。

Q：博瑞做吸入制剂，您是怎么看博瑞这个平台的？或者是从园博的角度看，我们怎么能够把平台相比于专门做吸入制剂的一些公司做得更好？A:驟我从我博士开娜西部制衣项目，我第一个博士论文做的是诺华自助的f吸收装置的项目，所以说从20年前接触吸入制剂以来，一直都没有离开这个行业。其实我原来也创办过装置的相关的公司，也做过相关的研究，我后来为什么包括从15年以后回到国内以后，其实我也是我们4d指导原则制定的专家组成员，为什么我对指导员的执行过程非常了解，因为开过十几次会，所有的会议我都参加过，都从他的制备制定到它的最终的出台，其实所有的方方面面我都是非常了解的。所以说后来其实从做企业开始，虽然我原来也是我们的审评专家，柳树枝叶的手工专家，后来投资的企业开始虽然不接触审评了,其实还对整个的新物制剂的整个指导员的制定还是继续参与的。另夕卜为什么找到园博平台或博瑞平台，其实也是通过一开始很长时间，我是发现吸入制剂它的壁垒是一个多方面的,其实也就是刚才我提到的，它的壁垒需要一个能够整合整个产业链，以及有决心投入，才能够把这个事情做成。相反，而大公司其实它很多各个比如装置它的临床都是分散的，它没有整合在一起，如果没有把整个的西部制剂整合在一个平台上去做的话，而且还有一个巨大的资金投入，这两个条件如果不满足的话,都不可能完成。所以说通过博瑞这个平台也是我认为也可以是把我原来想做的事情能够把它做成。所以说我们相当于我和袁博这个就相当于能够互相的通过这种配合，其实我们最终可以达到能突破

这些技术壁垒的一个相当于一合作。

Q：公司对于人才吸弓I方面有没有更多的设想和投入计划？

A:当然我们对这个平台可能未来也会根据实际情况可能也会做一些合理的安排。首先f就是看资本市场的情况，尤其一级市场的情况，如果有合适的估值也好，或者都把合适的这种投资者如果愿意参与到我们平台上来，我们可能也会引进一些外部资金，长远看，我觉得至少在f可预见的一个时间里面，我觉得博瑞始终还是处于一个控股地位的。在可预见的短期到中期，但是未来如果我能够做得非常成功，我们预想的时候，很多产品不但在国内也上市了，甚至还在国际上也上市的，它的体量就会变得会比较大。所以我们要做的这些东西在国际上都丧失了。应该就是说甚至会超出我们的预期了。这一块未来会怎么发展？那么也就看到未来的时候

Q:公司在吸附剂领域的发展前景如何？

A:我们选了一个好的赛道，而且建立一个比较好的队伍，无论是在研发上面还是Development尤其是这个环节还是取得了一定的成绩,该有的硬件也都有了，而且这些硬件还是可以面向整个就是法规市场的。所以总的来讲，我觉得在就说他能够比较明确的体现出来我们艾特们的价值的一个关键的max中的时间点也在短期到中期逐渐也可以预期也会应该逐渐会显现出来。唉而且这个领域我觉得也会成为我们博瑞未来至少在我们的自己这个方向上面的一个我觉得未来的一个最主要的这样一个成长的方向，或者是未来一个资金怎么样的一个最主要的支撑的方向。

Q：公司在制剂领域方面的能力和进展如何？

A:在过去的两三年里面，我觉得我们一个是还是构建了一个很好的团队,至少从我们的项目的进展以及项目已经成取得的。从阶段性成果来看，我觉得我们组建的队伍以及队伍的所做的工作还是相对至少还是令我还是相对满意。是吧？而且我觉得我们已经构建的这样的硬件设施，也还是已经能够面对，无论是中国甚至美国的未来的，商业化都已经是那么具备条件了。所以总的来讲，我们选了一个好的好的赛道，而且建立一个比较好的队伍,无论是在研发上面还是Development尤其是这个环节还是取得了一定的成绩,该有的硬件也都有了，而且这些硬件还是可以面向整个就是法规市场的。

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有11篇券商研报，机构给出评级11次，买入评级3家，增持评级7家，推荐评级1家，机构目标均价为27.74元。90天内共81次机构调研，其中券商调研11次，基金24次，私募11次，资管18次。