政策是推动信创版块发展的核心因素。2022年9月1日出版的第17期《求是》杂志发表习主席重要讲话《新发展阶段贯彻新发展理念必然要求构建新发展格局》再次强调加快科技自立自强，这是习主席继今年1月《不断做强做优做大我国数字经济》、今年5月《加快建设科技强国，实现高水平科技自立自强》之后，罕见连续三次在求是杂志亲自署名发表文章中明确强调同一件事，文中指出：“要加快科技自立自强。这是确保国内大循环畅通、塑造我国在国际大循环中新优势的关键。要增强责任感和危机感，丢掉幻想，正视现实，打好关键核心技术攻坚战，加快攻克重要领域“卡脖子”技术。”信创行情也从去年的九月初一直持续到了23年春节前。

信创长期看具有发展的切实保障。1）行业信创方面，金融、运营商、能源等行业信创一直是市场比较关注的，认可度也较高。春节之后，由于AI行情以及二季度信创催化真空期等原因，信创版块相对比较平淡，核心公司很多也都经历了一些股价的震荡，长期看处于比较有优势的位置。2）政府信创方面，G端开支能力受到市场关注，核心还是看财政的支撑。我们认为，信创就是计算机行业里面的“军工”。习主席提出“丢掉幻想，正视现实”，高水平自立自强是必须要做的。习主席在《加快建设科技强国实现高水平科技自立自强》中提出重要要求，包括“加强原创性、引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战；强化国家战略科技力量，提升国家创新体系整体效能；推进科技体制改革，形成支持全面创新的基础制度”等内容。同时，《关于健全社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制的意见》指出，在党对科技事业的全面领导下瞄准事关国家安全的核心环节，同时优化资源配置，高效配置科技力量和创新资源，相关的财政支持是有切实保障的。

国企改革是推动信创发展的又一重要动力。6月份国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，就上市公司并购重组交流工作经验，明确工作思路，持续推动中央企业提高上市公司质量工作。会议指出，作为央企控股上市公司提质的重要举措，国资委将继续督促指导中央企业以上市公司为平台开展并购重组，持续提高核心竞争力、增强核心功能，以更加务实有力的行动做优基本面、夯实基本功，为中央企业实现高质量发展、在构建新发展格局中更好发挥作用提供坚实支撑。

国企改革大趋势下，两大计算机行业“国家队”有望迎来新机遇。1）中国电子、中国电科是国内科技高水平科技自立自强的重要力量。中国电子信息产业集团有限公司（以下简称“中国电子”）、中国电子科技集团有限公司（以下简称“中国电科”）是中央直接管理的国有重要骨干企业，集团下属众多科技产业重要公司，是国内科技产业发展的重要力量，两大央企“航母”为代表的国企有望在改革大潮下迎来新机遇。

2）计算机行业以中电科为代表新一轮国企改革已经开始全力推进。2021 年 6 月中国普天信息产业集团有限公司整体并入中国电子科技集团有限公司，成为其全资子企业。此外，中电科旗下重要上市公司电科数字注入优质资产柏飞电子、推出大力度股权激励、变更公司全称为中电科数字技术股份有限公司等系列动作都标志新一轮国企改革下公司正在发生飞跃性的深刻“质变”。中电科旗下另一家计算机行业上市公司太极股份2021 年 12 月收购国产数据库领军企业北京人大金仓及普华软件，再一次验证了中电科集团整体在新一轮国企改革下的重要战略变化。2023年1月，中国电子党组研究决定，任命谌志华同志任中国软件党委书记，同时谌志华同志也是麒麟软件党委书记，央企集团层面不断出现积极变化。

标的层面

重点方向之一：信创核心标的叠加国企改革机遇，核心标的既是信创的龙头，旗下又拥有重要的核心资产。重点标的包括中国软件（国产操作系统龙头，拥有麒麟、达梦等核心资产）、中国长城（旗下飞腾是国内CPU核心资产，国企改革重估空间较大）、太极股份（旗下人大金仓持股比例达到51%，其作为中电科国企改革的平台和数据要素的平台，以及信创龙头，具有很大潜力）

重点方向之二：密码行业：7月1号商密新规落地，以加密需求较强的金融行业为前瞻，开放银行生态数据互通有无，率先保证数据的不可篡改和加密，已然被证明是走向数据交互的先决条件。而在数据作为核心生产要素的趋势，受益于数据产生效益的决定性因素推动，密码行业有望于新兴市场多点开花，重点标的吉大正元、三未信安等。

重点方向之三：数据库、ERP等行业：1）数据库：作为信创的核心赛道之一，未来有望在更大范围内受益，重点标的包括达梦数据（拟上市）、太极股份（人大金仓）、海量数据、软通动力、创意信息等。2）ERP：市场非常大，除了传统厂商之外，华为的metaERP方面也有望快速发展，和大模型的结合具有重要潜力。重点标的包括赛意信息、软通动力等。

风险提示：政策落地不及预期；新技术、新产品、新业务拓展不及预期