中核钛白：三季度业绩预告超预期，循环延伸新能源产业链
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2021-09-22 21:22:53
【广发电新】中核钛白：三季度业绩预告超预期，循环延伸新能源产业链🔥钛白粉强景气，三季度业绩超预期公司前三季度归母净利润9.6~11.4亿元，同比增长170~220%，单三季度归母净利润3.0~4.8亿元，同比增长173%~336%，环比-19%~+30%，主要系金红石型钛白粉市场处于强景气周期，产品供不应求，销售价格同比有较大增长，同时公司锁定低价大宗原材料严控成本，三季度业绩上限超预期。据Wind，国内金红石型钛白粉报价自20年6月起一直处于上升通道，21Q3小幅波动后又恢复涨价趋势，随着产能的加速释放，公司有望受益钛白粉价格超预期带来的业绩弹性。🔥迎接磷酸铁锂大宗化趋势，循环延伸新能源产业链据我们测算，2025年动力电池进入TWh时代，对应磷酸铁锂材料有望超过300万吨级别，接近小型化工品规模，磷酸铁锂材料将兼具精细与大宗属性，为化工企业进入创造优势条件。公司拟投建的50万吨磷酸铁锂材料和50万吨磷酸一铵，通过废酸循环和亚铁循环，一方面降低钛白粉副产物硫酸亚铁处理成本，一方面解决磷酸铁锂中磷铁来源，打开降本空间，形成较强成本竞争力。8月27日公司公告拟设立合资公司，打通新能源材料研发—生产—销售—回收全产业链，优化绿色循环经济布局。🔥深度合作宁德时代，布局智慧能源5月28日公司公告与宁德时代子公司设立合资公司，借助永福股份在EPC方面的储备、宁德时代在电化学体系以及能源领域的多年积累，有望抢滩储能蓝海市场。🔥盈利预测和投资建议。公司扩产钛白粉迎接涨价周期，循环延伸布局磷酸铁锂，盈利有望扩张。预计21-22年钛白粉出货量约34、38万吨，9月以来报价恢复上行趋势，预计21-22税后均价分别为1.6、1.8万元/吨，归母净利14、24亿元，正极材料业务23年起贡献利润。🔥风险提示。钛白粉需求不及预期；产能投建进度不及预期。
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中核钛白
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