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福耀玻璃：业务利润拐点双双出现

夜长梦山

2023-08-03 22:02:16

【招商汽车】福耀玻璃：业务利润拐点双双出现，顺周期、高确定性优质公司，强烈推荐 1、23-25年进入ASP大幅度提升兑现期。22年ASP提升11.52%，销售收入增长拐点出现，远超之前的三年，背后的逻辑是新能源汽车占比提升带来天幕、HUD、夹层玻璃占比提高，2022年年底国内汽车新能源汽车占比25%，全球12.5%，目前海内外均处在快速渗透期，趋势不会改变，将持续推动福耀玻璃ASP提升，预计未来三年公司ASP都会维持双位数增长； 2、盈利能力的拐点二季度出现，三季度体现会更加明显。2022年受纯碱、天然气、运输费用大幅度上涨影响，公司盈利水平有所下降，今年三项生产要素均不同程度下降，二季度对盈利能力的影响有所体现，但考虑原材料库存等原因，预计三季度盈利能力的提升将更加明显； 3、全球汽车疫情前新车销量9500万辆，售后1800-2000万辆，2022年全球新车销售8000万辆，售后市场1300-1400万辆远低于疫情前水平。2023年上半年全球汽车销量同比增8%，处在恢复当中，同时公司汽车玻璃全球市场占比预计未来两到三年内仍然会维持2-3百分点提升，推动福耀玻璃收入的快速增长。长短中期增逻辑清晰，预计2023年经营性净利润超50亿元，维持强烈推荐评级。

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