1、2021开年至今上游硅料、硅片不断涨价，下游电池、组件成本压力较大，不能完全传导给下游。3月组件厂减 产随着组件价格博弈阶段性结束以及光伏玻璃降价得到顺利解决，而进入6月组件企业排产环比再度出现下滑， 再次引发市场对于全年光伏装机需求的担忧。 

2、考虑到当前组件价格已经上涨至1.8元/W附近，提涨空间已然有限，主辅材其它环节除硅片外利润压缩空间也 不大，因此本轮博弈可能必须要着手解决硅料的价格问题。近期可以看到两个积极信号，其一是虽然硅业分会口 径的硅料成交价仍有小幅上涨，但涨幅收窄，PVinfoLink口径的本周硅料报价则已经止涨；其二是6月9日光伏行 业热点难点问题座谈会在北京召开，工信部和能源局对产业现状表现出了较大关注，短期困扰行业的阶段性博弈 有望再次迎来曙光。今年光伏行业潜在需求很旺盛，只要产业链价格进入良性区间，需求拐点可期，维持重点推 荐！

 3、投资建议：

1）逆变器和跟踪支架：中长期国产替代的大逻辑依旧，短期伴随行业起量全年业绩确定性强。重 点推荐阳光电源、锦浪科技、固德威、中信博；

2）组件：随着硅料价格博弈清晰、大尺寸占比提升，盈利有望 不断修复。重点推荐隆基股份、晶澳科技，建议关注天合光能、晶科能源（美股）；

3）胶膜：随着EVA树脂产能 释放，线缆级和光伏级树脂价格倒挂问题有望解决，盈利有望不断修复。重点推荐福斯特，建议关注海优新材； 

4）安全边际优秀的个股也具备一定机会，建议关注中环股份。 风险提示：光伏装机低于预期；原材料价格继续大幅上涨等

多因素反馈光伏行业上游原材料价格历史大顶形成【兴业电新 朱玥】

 1. 行业协会召开产业形式研讨会，与会企业反应上游原材料价格上涨对行业发展形成抑制，协会、工信部、能源 局出席会议 

2、pvinfo、集邦新能源本周报价显示，连续20周上涨之后硅料止涨，硅片、电池本周止涨，产业链开工率下 降。

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点评:

 1、本次会议协会在重要时刻组织通气，邀请政府部门出席，有关键意义，面对企业提出的问题，政府部门表态 希望产业健康发展。

 2、基本面情况也显示，由于原材料上涨，组件开工率下降，电池片成本压力加大拿货意愿降低，硅片环节需求 锐减提价已经乏力，硅料的上涨击鼓传花已到最后一棒。

3、多因素判断，上游原材料价格历史性大顶已经铸就，虽因需求旺盛，短期未必像样跌幅，但上涨可能性已经 很小，本轮价格上涨，预期推动是关键力量之一，当前政策和行业基本面已经不再支持预期继续上调。 

4、我们再次强调，本年度国内需求刚性，延期并网无可能。当前产业链价格下，组件、电站投资方皆有利润， 停产来自于行业价格的不确定性，预期稳定之后，行业将开始持续拿货，成交将进入放量区间，且延期至明年并 网，所有保障性政策皆将取消，是运营商不可承受之痛，远超组件涨价。 

5、重复我们的周观点，底部推荐光伏板块，预期稳定之后，行业需求将提振，有量一切才有可能，无量一切皆 无可能，这是我们的核心逻辑。

首推【晶澳科技、阳光电源、隆基股份 福斯特】

看好【锦浪科技、固德威、海优新材】

特别强调，虽然硅料价格历史大顶已经铸就，但长期来看由于硅片产能远超硅料，供需形势已经反转，虽然 当前80%毛利率难以持续，但在较长的时间内维持30%左右毛利率已经可以看到，我们继续看好【通威股份】。

光伏板块持仓低，关注度高、上升通道已经开启。