●南网科技(688248)：背靠南方电网、资源倾斜确定性强，拥抱储能信息化特高压+储能全链条+智能配用电设备
摘要：
①招商证券游家训看好公司在储能信息化领域具备核心技术，先后承担了全球首例由电化学储能系统黑启动9F级重型燃机项目，全球首个±10kV、±375V、±110V多电压等级多端交直流混合配电网项目实施等，同时背靠南方电网，集团内资源有望向公司倾斜；
②根据南网“十四五”规划，新能源配套储能2000万千瓦，对应市场空间约为252至378亿元，并加强智能输电、配电、用电建设，推动建设多能互补的智慧能源建设为公司智能设备及智能操作系统带来新的发展机遇；
③公司智能设备需求高速增长，主要包括智能监测设备、智能配用电设备和机器人及无人机三大类别，其中智能配用电未来三年增速预计将达到60%/50%/50%；
④游家训预计2022-2023年公司归母净利润为2.00/2.73亿元，同比增长38%/37%，对应PE为59.2/43.2倍；
⑤风险提示：储能行业发展不及预期、行业竞争加剧等。
正文：
储能行业是电网建设中不可忽视的重要环节，自广东省率先将储能电价纳入输配电价后，储能商业模式将大幅改善，有效提升储能配置积极性。
南网科技以电源清洁化和电网智能化为主线发展，在储能信息化领域具备核心技术，并且南方电网作为南网科技实际控制人，集团内资源有望向公司倾斜。
据测算，南网“十四五”规划中电化学储能对应市场空间约为252-378亿元，有望带动公司储能信息化业务高速发展。
公司简介
国内电力能源领域技术服务和智能设备领先企业。公司以电源清洁化和电网智能化为主线发展主营产品,目前形成技术服务和智能设备的两大业务体系,产品品类56种，主要服务和产品涵盖电力系统"发电、输电、变电、配电、用电”等各环节。技术服务业务方面,公司承继了广东电科院的部分技术储备和研发体系,使公司快速确立了在电力能源领域的技术领先地位。公司同时拥有“电网特级调试资质”和"电源特级调试资质”具备提供电力能源系统从电源、电网到用户侧的全链条的技术服务能力。
公司拥有储能热管理及消防技术、电力电子系统高精度建模及测试技术、能量管理及优化控制技术等核心技术，先后承担了全球首例由电化学储能系统黑启动9F级重型燃机项目，全球首个±10kV、±375V、±110V多电压等级多端交直流混合配电网项目实施等。
公司在储能领域积累多年，并同时拥有“电源特级调试资质”和“电网特级调试资质”，具备提供电力能源系统从电源、电网到用户侧的全链条的技术服务能力。
随着公司储能系统技术服务竞争力的增强，公司逐渐倾向于以集成服务模式开展储能业务，以有助于公司进一步深入了解各类储能设备的技术特性、结构特点等，因此，公司储能业务中集成服务项目逐渐增多，促进储能业务收入快速增长。
背靠南方电网，业务需求强保障
“十四五”期间，南方电网公司将进一步加快电网数字化转型步伐，加强智能输电、配电、用电建设，推动建设多能互补的智慧能源建设，以电网的数字化、智能化建设，促服务智慧化，全力提升用户获得感。
根据南网“十四五”规划，新能源配套储能2000万千瓦，若蓄水储能600万千瓦，假设剩余电化学储能占比90%，1260万千瓦，若按平均一小时储能测算，假设储能系统单价2000-3000元/千瓦时，则对应市场空间约为252至378亿元，为公司智能设备及智能操作系统带来新的发展机遇。
此外，根据公司披露信息，目前智能设备下游需求同样高速增长：
①机器人及无人机：假设每年变电站及配电站巡检机器人需求约9000台，按单台机器人70万测算，对应每年市场容量为63亿元；地下廊管对巡检机器人需求为4000台，对应市场容量28亿元。
②智能配用电设备：假设每年新增配用电终端10.13万套，对应每年市场容量10.13亿元；现存电表规模每年平均更换6000万台，对应每年市场容量为60亿元。
③智能监测设备：计算作业安全视频监控设备和智能安全工具器具及管控柜的市场规模预计为250亿元；线路运行环境监测及故障定位装置的需求量预计将超过1000亿元。
游家训判断，公司智能设备业务有望快速增长，其中智能配用电未来三年增速预计将达到60%/50%/50%。
盈利预测及投资建议
首次覆盖,给予“强烈推荐-A”投资评级。我们预计2021至2023年度公司 营收13.7、18.1、 24. 8亿元，同比增长23%、 32%、 37%; 归母净利润为1.45、2. 00、 2.73亿元， 对应PE为81.6、 59.2、43.2X。首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。.
来源：
招商证券-南网科技(688248)-《计算机行业碳中和研究系列二：背靠南网，拥抱储能信息化》。2022-1-11；
申万宏源-注册制新股纵览，南网科技(688248)-《国内电力能源领域技术服务和智能设备领先企业》。2021-12-5；
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