【海通医药】中国生物制药（1177.HK）21Q业绩点评：利润大幅增长，强化创新研发

 

️中国生物制药21年Q1：收入72.43亿，同比增长16.4%，净利润19.13亿，增长118.5%，其中联营公司及一家合营公司贡献税前利润为14.76亿，上年同期为249万。公司利润大幅增长系科兴新冠疫苗，公司持有科兴约15%股权。

️公司肝病领域收入9.5亿，同比下降28.9%。抗肿瘤、心血管、呼吸、骨科板块保持强劲增长。 抗肿瘤用药收入26.4亿，同比增长31.8%；呼吸道用药收入5.7亿，同比增长68.4%；骨科用药增长29.0%，达6.1亿。肠外营养同比增长69.6%，达2.8亿。

️公司加大研发投入，创新药占收入比重持续增加。公司Q1研发投入达10.62亿，研发费用率达14.7%。创新药及生物药研发投入占比总投入达60%，公司创新药占收入比例达25%。

️公司创新药管线持续扩张，2021开始进入兑现期：目前已有2款产品上市包括安罗替尼和异甘草酸镁 ，2款产品（治疗血友病的TQG202和PD-1派安普利单抗）处于BLA阶段，预计21年获批；同时派安普利单抗已在海外被纳入实时肿瘤审评（RTOR）；其他临床阶段产品37款，临床III期产品3款（PD-L1单抗TQB2450、治疗NSCLC的TQB3139和FHND9041）。我们认为公司积极布局创新药领域，未来2年公司每年将有2到3款创新药产品上市，有望增加公司创新药收入占比。

️ 风险提示：产品进度不及预期等。