玻尿酸获批成为食品原料 龙头放量暴涨 逻辑是什么？

《科创板日报宋子乔）今日（1月11日），医美板块龙头个股华熙生物走强，截至A股收盘，股价涨近14%至156.6元。

消息面上，1月7日，国家卫生健康委公告，批准由华熙生物申报的透明质酸钠（即透明质酸，也称玻尿酸）为新食品原料。

公告中称，我国于2008年批准透明质酸钠为新资源食品，使用范围为保健食品原料。华熙生物此次申报的食品级透明质酸钠原料HAPLEX PLUS则将这一使用范围扩大到普通食品，包括乳及乳制品，饮料类，酒类，可可制品、巧克力和巧克力制品（包括代可可脂巧克力及制品）以及糖果，冷冻饮品，不包括婴幼儿食品。

目前，已有多篇文献证明口服玻尿酸同样具备滋润皮肤、抑制皱纹功效。日本丘比公司和日本东邦大学联合进行为期12周的双盲安慰剂对照实验，透明质酸组的全沟体积比、皱纹面积比和皱纹体积比均低于安慰剂组，证明食用玻尿酸的有效性。

食品级玻尿酸原料市场处于高速发展阶段

我国是全球最大的透明质酸原料生产销售国。2018年、2019年中国透明质酸原料的总销量分别占据全球总销量的86%、81%。

而据弗若斯特沙利文数据，2019年全球玻尿酸原料销量达580吨，其中食品级玻尿酸原料销量280吨，2015-19复合增速为24.4%，高于化妆品级（16.1%）、医药级（20.2%）增速。海通证券1月10日发布研报，预计2024年食品级玻尿酸原料销量将增长到554.4吨，2020-2024年复合增速仍有20.8%，行业处于快速成长期。

另外，玻尿酸作为食品原料已在多个国家或地区得到认可。透明质酸钠及以其为主要成分的产品在日本、韩国、美国、欧盟、澳大利亚、新西兰和巴西已经被允许添加在食品或膳食补充剂中。美国、英国、加拿大、捷克、巴西等国家已有多款含透明质酸的保健食品上市。

截至2020年，在日本功能性标示食品的受理产品中，玻尿酸是最受欢迎的口服美容成分，添加玻尿酸和神经酰胺等成分以提高保湿作用的产品占9成以上。根据Innova发布的2020全球口服美容市场趋势报告，2015-2019年间，玻尿酸和胶原蛋白作为新生代美容成分，已赶超维他命家族成为产品增长速度最快的成分。海通证券在上述研报中称，参考海外市场，玻尿酸在国内健康食品领域具备广泛空间。

日本、韩国和中国台湾已有大量含透明质酸的普通食品上市。据英敏特全球新产品数据库（GNPD）查询，2020年日本有161种食品中都含有透明质酸，在日本的商超中，也可以很方便的购买到含有透明质酸的糕点、饮料等。

目前，华熙生物的食品级透明质酸钠HAPLEX相关产品均为胶囊、片剂、冲剂、口服液等保健食品。中金证券分析师在1月11日研报中称，本次则将使用范围进一步扩大至普通食品类，将有效拓宽其应用场景。

兴业证券在1月10日研报中称，我国终端食品规模有望达300亿/464亿元，成熟期原料有望达4.6亿元。假定华熙生物在未来食品终端市场市占率可达10-30%，净利率水平14%（参考乳制品及保健食品给予10-20%的净利率水平），原料市占率为45.5%，净利率水平25%-30%，则食品原料&终端产品可为公司贡献32亿-141亿元收入，4.8亿-20.1亿元净利润，较公司2019年18.9亿/5.9亿元的营收和净利润有比较大增量空间。​​​