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赛特新材中报简评

夜长梦山

2023-08-10 10:28:58

【天风建材鲍荣富】赛特新材中报简评：盈利能力同环比大幅改善，看好公司成长动能 [烟花]公司23H1收入3.54亿，同比+15.9%；归母净利0.42亿，同比+86.8%；扣非归母净利0.44亿，同比+121.2%。单23q2收入2.01亿，同比+29.8%，环比+31.8%；归母净利0.30亿，同比+162.2%，环比+165.2%；扣非归母净利0.34亿，同比+232.4%，环比+207.4%。收入业绩同环比均快速增长，继续看好公司盈利能力持续改善动能。公司在真空绝热板领域龙头先发优势明显，坚定扩产（稳步推进安徽真空产业制造基地项目），或充分享受VIP板渗透率提升背景下的行业成长红利。真空玻璃逐步产业化，或为另一成长引擎。股权激励进一步激发公司员工创新活力及凝聚力，继续看好公司成长前景。维持23-25年归母净利预测为1.3/2.3/3.5亿，yoy分别+102%/78%/51%，维持“买入”评级。 🌟需求改善+成本压力缓解，23H1收入快速增长，盈利能力大幅改善收入同环比均快速增长，主要源于下游需求释放，公司加大销售力度，产品订单饱和。23H1公司综合毛利率32.1%，同比+8.0pct，单23q2毛利率33.8%，同比+12.2pct，环比+4.0pct。毛利率同环比大幅提升，主要系原辅材料价格及天然气回落，我们判断成本压力缓解后续仍有较好持续性。费用率小幅上行，23H1公司期间费用率14.9%，同比+0.5pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.4/+0.3/-0.4/+0.2pct。23H1归母净利率11.7%，同比+4.5pct，单23q2归母净利率15.0%，同比+7.6pct，环比+7.5pct，盈利能力较好改善。 🌟扩产有序推进，关注真空玻璃产业化进程公司“年产350万平米超低导热系数真空绝热板扩产项目”基本达产，子公司真空产业制造基地（一期）开工建设，达产后实现500万平米真空绝热板的新增年产能，产能扩张匹配下游增长需求。公司真空玻璃中试试验线完成装机，实现程序导入和全线联动，同时子公司维爱吉真空玻璃生产基地23H1开工建设，推进真空玻璃产业化。真空玻璃产业化或进一步夯实公司真空绝热技术领域龙头地位，打造另一成长引擎。 🌟两金周转加快，经营性现金流较好改善 23H1经营性现金流同比少流出0.73亿至净流入0.41亿；投资性现金流同比多流出0.78亿至净流出0.53亿，主要系结构性存款到期收回减少，全资子公司建设厂房增加购建固定资产投入所致。23H1收现比85.4%，付现比75.3%，现金流维持较好水平。

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