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重点及预期差

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长电科技

1、报告期内业绩大幅增长主要原因为：1）国际和国内重点客户订单需求强劲，公司营收同比大幅提升；2）各工厂持续加大成本管控与营运费用管控，调整产品结构，推动盈利能力提升；3）管理层在董事会的带领下，不断强化管理、改善财务结构、积极推动组织架构变更、人才引进、进一步强化集团下各公司间的协同效应、技术能力和产能布局等，更加匹配市场和客户需求，有效提升了公司整体盈利能力。

2、受益于行业的高景气，封测产能紧俏，封测龙头日月光多次调涨价格，行业产能紧缺及提价将带来公司盈利能力的持续提升。

3、定增已获证监会核准批复，募投项目产能释放将进一步扩大公司产能，更好满足客户需求，提升市场竞争力。

4、考虑公司订单增长强劲，上调公司20-22年的EPS至0.767、1.127、1.373元，对应PE分别为58、39、32倍，维持增持评级。

1/25中银证券

比亚迪

1、比亚迪是国内最早研发混动系统的自主车企，十余年时间深耕于 DM 架 构，从并联方案升级到以电为主的混联技术方案，完成了性能和成本的平衡。 2021 年 1 月，公司正式发布 DM-i 超级混动，主推低油耗、低成本的混动解决 方案，率先实现了混动系统向 10-15 万元市场的突破，竞争合资燃油车型。

2、DM-i 基于超级电混系统、以电为主。100%的自研与自供使得成本可控，核心部件包括:双电机 EHS 超级电混系统、骁云- 插混专用高效发动机、DM-i 超级混动专用功率型刀片电池、整车控制系统、 发动机控制系统、电机控制系统以及电池管理系统。

系统的领先性体现在:1) 续航里程超过 1000km，解决里程焦虑;2)百公里加速提升至在 7s 左右，比 燃油车平均快 1-2s;3)百公里油耗在 3-5L，追平日系混动车型的实测油耗， 比燃油车油耗更低;4)100%自主研发、自主供应的混动系统。

3、2021 年仍是比亚迪产品大年: 汉和唐扎根 20 万元以上高端市场、DM-i 超级混动开启新一轮产品周期、比亚 迪滴滴合作的网约出行新物种 D1 带动 ToB 销量，预计总销量有望达到 55 万 辆/+28%，其中新能源汽车销量突破 40 万辆/+123%。

1/25华创证券

深度报告

顺丰控股

1、国际巨头看，时效快递内涵远不止商务信函和高端消费。美国经验看：产业迁移与升级催生时效快递服务需求。我国制造业迁移与升级趋势已现，预计时效快递空间将进一步打开。

2、我国制造业迁移趋势已现，制造业升级奠定时效快递物流服务需求基础，预计鄂州机场 2025 年或带来物流产值千亿级别。

3、2025 初畅想，在鄂州机场达到理想状态下，即优化时效产品、扩大辐射范围；降低单位成本；推动国际化战略及推升产业集群发展基础上，1）时效快递：我们预计 2025 年 220 亿利润，给予 35 倍 PE，价值7700 亿市值。2）经济快递：预计 2025 年实现 42 亿利润，给予20 倍 PE，价值 840 亿市值。3）快运业务：预计 2025 年价值超 1000 亿市值。4）上述业务合计 9616 亿，而考虑其他新业务，则顺丰控股至少可价值约万亿。

1/25华创证券

深度报告

华友钴业

1、钴产品供需结构改善，量价齐升助力业务大增。受到新能源汽车需求向好叠加全球钴矿供给收缩的双重因素影响，钴价开启上升通道。

2、前驱体业务方面，新能源业务板块是公司战略转型的重要方向。公司不断实践“三化”目标，即产品高端化、产业一体化以及经营国际化。三元前驱体产品目前已大批量应用于国际高端品牌汽车产业链，包括LG化学、SK、宁德时代、比亚迪等的全球头部动力电池的核心产业链。

3、持续关注公司募投项目4.5万吨镍金属量高冰镍项目和年产5万吨高镍型动力电池用三元前驱体材料项目进展。

1/25华安证券

大族激光

1、增长逻辑：宏观层面上，受益制造业复苏；行业层面上，下游消费电子及PCB等需求旺盛拉动主营业务快速增长；公司层面上，激光器等研发已取得回报，显示与半导体业务超前布局亦开始贡献业绩，看好公司长期发展。

2、激光行业是国家重点扶持的战略新兴产业，目前国内已在中小功率激光器上基本实现国产替代，高功率激光器国产化正在加速。后疫情时代，制造业复苏动能充足，大族激光作为行业龙头将率先受益。

3、大族激光PCB业务产品机械钻孔机出货量领跑全球，激光钻孔机亦快速成长；公司小功率激光设备主要为激光打标机和激光切焊机，下游为消费电子行业，是苹果产业链重要公司；其他激光类业务：超前布局收获成效，有望迎来百花齐放。

1/25中泰证券

光线传媒

1、公司为电影内容领域龙头，业务以影视剧项目的投资、制作、发行为主，同时覆盖动漫、文学、实景娱乐等领域。疫情后公司参投的《八佰》及主投+独家发行的《姜子牙》分别获得31亿、16亿票房，分列2020年综合票房第一与第三，业务经营已基本恢复正常。

2、受疫情影响，2020年中国电影市场仅实现204.17亿票房，仅为2019年的三成。2020年共有294部影片上映，其中《八佰》《我和我的家乡》《姜子牙》三部电影占据了25.65%的票房，行业进一步向龙头集中。除疫情影响外，国内观影需求依然旺盛。随着疫情逐渐得到有效控制，2021年电影市场有望恢复高速增长。

3、公司2021电影项目储备丰富，致力于优质动画电影的创作，随着“Z世代”消费能力的提高和二次元群体的不断扩大，动画电影将突破“子供向”的特征，在内容上进一步深刻化。与真人电影相比，动画电影具备更强的IP衍生价值。

1/24新时代证券

新宙邦

1、2020年公司实现营收29.61亿元，YoY+27%，归母净利润5.19亿元，YoY+60%。各业务稳步前行，2020年业绩靓丽。

2、锂电池电解液业务：公司客户优质，LGC是公司核心大客户，此外，客户涵盖全球主流电池厂商，包括CATL、松下、三星SDI等。公司电解液业务全球布局，国内市占率第二，近20%，预计2020年出货量4.6万吨。

3、其他三大业务：电容器化学品是公司现金牛业务，2020年随着高端消费电子、汽车电子等领域需求增加，供给端环保趋严，公司市占率50%+，驱动公司电容器化学品业务稳定增长。有机氟化学品公司全球市占率40%+，医药中间体2020年全球畅销，表面活性剂、含氟溶剂清洗剂等新兴市场开发顺利，驱动公司该业务快速增长。

1/25国海证券