东吴计算机：【中国软件、中国长城下跌观点重申】

近期中国软件、中国长城回调较多，我们重申推荐。

三季报预告已现拐点，Q4信创预计将集中确认。目前发布了三季报预告的信创公司主要有中国长城、诚迈科技、中孚信息、卫士通、北信源，除了北信源，其它几家第三季度单季（收入或者利润）增速中值均在60%以上，大部分翻倍，信创拐点明确，Q4将开始进入集中确认期，并且未来行业信创将开始放量，信创将进入业绩可持续释放和验证的周期。虽然今年招标价格有所下降，但龙头份额普遍超预期，目前处于机构低配状态，可逢低配置龙头金山办公、中国软件、中国长城等。

中国长城

飞腾全年业绩大超预期，带动麒麟获取更多市场份额：因为鲲鹏芯片受到美国限制，同为ARM架构的飞腾芯片获得更多发展机会，今年飞腾芯片出货量实现大幅增长。截止2020年9月飞腾创国产CPU出货新纪录，飞腾芯片已签约186万片，出货111万片，同比增长10倍。我们预计飞腾芯片全年签约200万片，出货150万片，飞腾的强势崛起会带动pk体系获得更大市场份额。

产业逻辑兑现，明年业绩大年。今年预计党政办公系统招标近300万台套，今年有望交付150-200万台套；明年重要行业和党政业务系统总量料将翻倍；预计飞腾今年营收将超15亿元，明年有望到30-40亿，而且增速极快，参考芯片类公司寒武纪、澜起科技的平均PS，飞腾明年上科创板保守给到2000亿以上市值，看到明年长城具有翻倍左右空间。

中国软件

中软全年百亿营收目标不变，党政份额有望继续提升。公司计划2020年实现营业收入100亿元，各项工作正常推进，目前未对年度经营计划进行修改。近期公司已完成v10版官方认证，从而有望继续提升各地市场份额。我们预计麒麟软件全年实现营收7亿元，三季度单季营收2亿以上，党政领域麒麟的市场份额有望超过70%（金额）。回调提供机会！

风险提示：信创业务推进低于预期，操作系统市场竞争加剧。