DMSO：被市场忽略的重要溶剂，疫苗、肥料需求爆发，未来几年将明显供不应求

DMSO，中文名二甲基亚砜。有“万能溶剂”之称，可作有机溶剂、反应介质和有机合成中间体。主要应用于农化、医药、集成电路、碳纤维等四大领域。

DMSO价格从19年底以来发生了大幅上涨，主因为行业供需格局发生了根本性变化，全球产能稳定在三家企业手中，而需求却逐渐较快增长。

DMSO价格从2019年底的不到1万元/吨，上涨到现在4万元/吨，市场报价4.5万元/吨。原材料成本端有一定上涨，但原材料对成本的推动，远小于需求端增长带来的变化。

DMSO的行业格局非常好，目前全球仅三家企业规模化生产：兴发集团4万吨，日本东丽2.4万吨，美国Gaylord 1万吨。除此之外，全球几无规模化产能。

需求端，农化、医药、集成电路、碳纤维等四大领域需求全面开花，预计全球需求在7-8万吨，供给缺口出现。其中增长带动最明显的，是作为新冠疫苗制造的溶剂添加，以及提升农作物吸收效率的肥料溶剂，今年以来增长明显。DMSO素有“万能溶剂”之称，高端DMSO更因疫苗制造、集成电路、碳纤维等需求爆发而供不应求。

此外，笔者了解到皮革领域对DMSO的需求显著增长，高端皮革对制品的精细化要求，促进了DMSO在聚氨酯领域的应用，皮革是个万亿规模市场，仅该领域对DMSO的需求空间就非常大。

DMSO在新能源领域的应用：

由于DMSO具有较强的防冻功能，在水系电解液中，添加DMSO可以有效降低电解液的凝固点，使其在更低温度的使用环境下仍能正常工作。伴随着新能源车的逐步推广，该应用正在被慢慢验证，需求弹性也非常大。

DMSO在锂电池中的其它应用还包括：

1、 在制作浆料的过程中，可以作为NMP的替代溶剂，用于溶解PVDF，起到和NMP相同的作用。

2、使用DMSO作为溶剂的电解液，使锂离子的在电极上的沉积表面光滑平整且致密均匀。

3、在负极SEI膜的形成中，DMSO作为一种亚硫酰基添加剂，可以使SEI膜更加稳定，提高电极表层SEI分子膜的稳定性，减少溶剂分子的共嵌入。

DMSO的生产安全要求非常高。生产DMSO的主要原料是二甲基硫醚，海外主要以硫化氢和甲醇合成二甲基硫醚，国内主要用二硫化碳和甲醇制二甲基硫醚，后续的氧化反应对过程安全要求也很高。过去均有企业因为生产事故被迫停产，包括鲁北化工、法国Alkema、兴发贵州等。因此可见报道的DMSO扩产产能鲜有，未来几年DMSO产能大概率集中于兴发集团、日本东丽、美国Gaylord之手。扩产主要以兴发集团为主，目前新疆、重庆基地各有2万吨，新疆正在建2万吨，明年上半年将形成6万吨产能（权益5万吨）。

兴发集团的优势在于可制备高端DMSO，基于旗下控股的兴福电子的成熟的提纯技术，兴发DMSO突破海外企业高质量封锁，未来将伴随国内集成电路、碳纤维的扩张而快速发展，整体附加值也提升。

兴发集团弹性测算：目前按市场报价4.5万元/吨算，吨净利超过3万元，公司明年权益产能5万吨对应15亿净利润。未来几年DMSO大概率供不应求，价格每上涨1万元，将新增5亿利润。兴发集团目前主业其它品种季度盈利在15亿，年化60亿，因确定性的磷酸铁锂投产预期，给予600亿市值。DMSO因疫苗制造的高端订单放量，未来几年供不应求，建议给予该块15亿*20倍PE=300亿市值。看兴发集团600+300=900亿市值空间。