当前步入中报密集披露期。截至2023年8月19日，一共有约1100上市公司披露2023年中报（含业绩快报）；超过1800家上市公司披露2023年中报业绩预告，预喜率达到46%。根据WIND数据统计，预计有1700多只个股将会在下周(8.21-8.27)发布中报，剩余约2500只个股将会在月末密集披露（8.27-8.31）。

短期业绩仍在筑底，但中期不宜太悲观。结合工业企业利润、前瞻模型判断以及已披露上市公司中报预告、中报业绩数据来看，二季度A股盈利继续探底。基于已披露2023年中报业绩，全A /全A两非营收增速为3.47%/5.56%,环比+1.7pct/+1.1ct；全A /全A两非归母净利增速为-4.35%/-1.32%，环比7.0ct/+4.1pct（注：披露率20%）。工业企业利润增速与业绩环比指标的改善为业绩底的到来提供了积极的前瞻信号，稳增长政策的逐步兑现与库存周期回暖有望带动A股迎来周期性的盈利拐点。不过，业绩底的形成仍需要时间。分板块来看，当前创业板业绩增速（16.69%）优于主板（-4.49%）与科创板(-46.65%)；规模方面大盘有韧性，中盘股趋势向上,上证50业绩增速（0.60%）>中证500（-5.64%）>沪深300（-5.72%）>中证1000（-12.96%）。

行业角度看，顺周期胜率更高。而从大类风格与行业来看，随着利润分配向中下游转移，公用事业/稳定与出行链/消费成为主要景气线索，与预告结果基本吻合。2023H1业绩增速显示稳定（42.79%）>消费（25.26%）>成长（-6.43%）>周期（-13.13%）>金融（-33.85%），其中稳定与消费风格Q2景气延续上行。从细分行业来看，业绩表现相对出色的包括①出行链：旅游休闲服务、汽车（零部件、商用车、乘用车）、交运（航运港口）；②居民消费：食品饮料（休闲食品、乳制品）、轻工（家居）、家电；③新能源与数字经济：电新、电网、通信设备与运营等方向仍有业绩支撑；④券商。

情绪宣泄接近尾声，破局仍需顺周期。随着市场情绪充分释放，央行货币政策趋于宽松，各项活跃资本市场政策逐步落地，中报业绩底部逐步夯实，市场阶段性底部已经逐步清晰。我们认为引导后期市场走出存量博弈的力量仍然来自于政策支持与内生动能修复共振下顺周期行业的基本面改善。

配置建议：与经济修复相关度较高，且估值合理，业绩预期趋于改善的顺周期行业（家电，建材，轻工，地产，食品饮料，汽车，交运等）配置价值再次凸显。另外一方面，中报业绩支撑明显的电新、电网、通信设备与运营等成长龙头仍有阶段性机会。

风险提示：样本不能反映业绩全貌，财务数据与实际情况偏离的风险。