长远锂科2023中报交流

核心要点 

1. 单吨净利：2Q23下滑原因为碳酸锂价 格大幅波动，市场竞争激烈，大客户金属 折扣无法全部传导至供应商 

2. 毛利率：国内三元长期稳态毛利率10% 

3. 销量：6月5000多吨，7-8月逐月上升， 8月有可能恢复至7000吨，Q3销量可能达 到2万吨 

4. 产能：Q2产能利润率相对Q1实现大幅 提升；3Q23铁锂新建产能有所体现，9月 千吨级量产订单交付客户；福建基地预计 26-27年建成

5. 海外：

1）客户：Q3开始拿到PPES订 单，根据客户要求提供定型订单，客户规 划需求为几万吨级；

2）规划：欧洲输出技 术，日本供应合作，美国持观望态度 

公司介绍 

出货：1Q23为6000多吨，2Q23为1.5万 吨。其中钴酸锂上半年出货为千吨级，平 均单月100多吨。 

股东：前十大股东变化不大，其中前四大 股东持股数量不变，截至报告期末股东总 户数为50753户。 

Q&A 

经营情况

Q：按照2Q23出货1.5万吨计算，单吨净 利3000元，有所下滑，主要原因为4-5月 出货较少，还是盈利水平下滑？ 

A：一季度由于销售数量差，扣非净利润 为负。二季度产销率恢复，单吨盈利有所 体现，下滑原因包括1）行业角度：三元市 场增幅放缓至5%，随着各家新建产能落 地，竞争激烈导致价格下降，公司二季度 产能利用率恢复比较明显，7-8月开工率稳 步上升。2）公司角度：碳酸锂价格大幅波 动，大客户金属折扣无法全部传导至供应 商。 

Q：非经中政府补贴占比较高，预计下半 年是否持续？

A：二季度政府补贴金额不高，扣非前后 差异较大主要系一笔非主营业务（对外技 术输出和支持）贡献一部分利润。

Q：6月单吨盈利水平？ 

A：6月销量5000多吨，7-8月逐月上升， 8月有可能恢复至7000吨，Q3销量有可能 达到2万吨。

Q：如果产能利用率恢复至80-90%，单吨 净利长期预期？ 

A：国内整体毛利水平10%左右比较合 理，欧洲、日韩材料企业毛利率较高。 

Q：公司市场策略为保单吨净利还是保份 额？

A：公司不会为了保份额将底线下降至不 亏钱，底线依据当时的市场情况来判断。 

Q：Q2加工费环比变化情况？ 

A：剔除金属折扣等影响，Q2加工费相对 Q1在中低端产品出现下调。Q2部分产品 产线效率提升实现成本下降，目前加工费 调节幅度在可接受范围内。近两个月加工 费没有调整。

Q：Q3铁锂新建产能是否有体现？ 

A：有所体现，9月有千吨级量产订单交付 客户。 

Q：锂价折扣理解为下游客户转嫁库存减 值风险，还是市场竞争加剧导致溢价变弱？

A：行业竞争格局比较激烈，公司在同行 中开工率较高，竞争加剧主要原因为三元 市场增长不及预期，企业扩产较大情况 下，为了获得订单必须让利。市场集中度 增加，原来依托于二三线电池客户的二线 企业，订单量肯定出现下滑。后续竞争格 局可能发生转变，已经观察到部分产能较 小或竞争力较弱的企业开工率较低，或转 为提供代工或生产其他产品。 

Q：金属折扣是否可能为短期现象？ 

A：我们认为是由于供需结构性错配导致 的短期现象，很难长期持续。针对折扣传 导，公司通过长期协议等手段实现碳酸锂、镍等主要金属的部分折扣传导，避免 出现亏损。 

Q：锂价下跌过程中折扣是否放大，公司 库存如何应对？ 

A：如果公司在定价时发现经营利润很难 支撑，会和客户协调进行调整，部分同行 为了获取市场份额折扣更大，预计还要持 续一段时间。库存策略为尽可能减少库 存。 

Q：本轮锂价下跌过程中，下游客户是否 出现延迟提货？ 

A：从8月至今订单来看，总体比较正常。目前碳酸锂期货价格反映了市场的一致预 期，广期所2407已经跌至17.5万，目前中下游行业预期价格还会往下走，大家认为 碳酸锂价格20万+还是偏高。 

Q：公司对磷酸锰铁锂技术路线的看法和 研发进展？ 

A：磷酸锰铁锂性价比优于三元，成本比 三元低，市场流行技术路线为宁德时代透 露使用磷酸锰铁锂掺混高镍。公司组件专 门的研究团队，目前已将样本送样至客户 评测。从长期角度来看，如果磷酸锰铁锂 能够解决部分产品在测试阶段出现的问 题，对三元市场的冲击较大。从生产设备 看，磷酸锰铁锂与铁锂差别不大，公司也 推进相关工艺的研究。

Q：产能利用率情况？

A：Q2产能利润率相对Q1实现大幅提升， 带来净利润环比改善。 

Q：公司Q1认为碳酸锂支撑价格为15万， 目前是否有更新？

A：此前分析依据产成品出货结构，回 收、品类较低的云母锂生产成本为15万， 如果碳酸锂价格跌到15万，将会消灭这部 分供给。公司维持观点不变，未来价格可 能还会下探，但不会出现今年4月中旬的情 况，1）从需求角度：今年市场需求还可 以，其中磷酸铁锂增长势头较猛，对碳酸 锂的需求量不小；2）从供给角度：随着江 西环保整治深入，我们认为影响有限。

Q：部分厂商铁锂定价模式从M-1变为 M，三元是否也出现这样的情况？ 

A：有，计价模式在历史上出现多轮变 动，M当月或M-1当月作为结算价，本质 上都是下游电池厂利用其优势地位对上游 供应商的利润转移。目前碳酸锂价格进入 下跌通道，我认为客户提出这样的要求也 合理。 

Q：公司对于碳酸锂套保工具的看法？ 

A：公司启动对套保的研究，集团公司对 基本金属的套保操作做得不错。期货对现 货价格指引作用非常强，广期所碳酸锂期 货影响力比国外交易所大得多，主要系碳 酸锂大客户基本都在国内，未来随着参与 者越来越多，套保工具对市场的影响增大。套保工具的使用也取决于经营层面能 否及时锁定销售价格。目前尚未使用，后 续考虑使用。 

Q：锂价波动对单吨盈利影响较大？

A：碳酸锂成本在原材料成本占比非常高 （单价高用量大），价格波动对企业盈利 能力影响大，如果出现单边快速下跌或长 期阴跌，将影响客户订单预期。明年碳酸 锂期货交割仓预计产生正向影响，调节市 场预期，并且随着市场参与者增多，单月 较大波动有望得到有效遏制。 

Q：订单环比改善？ 

A：7-8月相较6月订单略有改善，7月优于 6月，8月优于7月。主要问题是碳酸锂、硫酸镍、硫酸钴价格影响因素太多，对公 司利润影响不好预计，取决于下半年市场 情况。目前新能源车销量不温不火，低于 部分机构预期，认为将在区间内反复跳 动，反弹至较高的价格不太可能，2401价 格锚定了近期价格变化的中值。 

Q：Q2平均折扣情况，国内外客户折扣差 异？ 

A：不太方便透露具体数额，国外客户几 乎没有大额折扣，国内不同客户、不同金 属、不同金属向上游传导情况均不一样。 

Q：本期固定资产增加较同期更高，具体 原因？

A：现金流固定资产支出主要系固定资产 工程性付款时间调整，固定资产增加主要 系在建工程转固较多。随着二期和磷酸铁 锂逐步投产，转固金额较大 

Q：后续产能规划？ 

A：5月披露福建基地规划10万吨三元+10 万吨铁锂+10万吨前驱体，已签订投资意 向协议，建设周期2-3年，预计26-27年落 地完成。 

Q：铁锂出货策略？ 

A：铁锂三季度末有千吨级出货。铁锂客 户结构与三元类似，公司目前策略为绑定 大客户，在获得大客户批量订单后再考虑 客户多元化。

海外 

Q：海外市场近况更新？ 

A：1）客户：进展顺利，三季度开始拿到 PPES订单并持续出货。客户的电动车战略 发生变化，加强对长续航车型的开发，公 司根据客户要求提供定型订单，订单数量 较大。在车型定型后，如果公司产品研发 能够跟上客户进度，有信心在海外市场正 极材料销售实现较大突破，客户规划需求 为几万吨级。目前对接客户其终端以欧洲 市场为主。2）项目：预计9月份访问法 国，针对核心问题与客户进行磋商，鉴于 欧洲投资建设与研究周期长，预计为26- 27年。

Q：除法国外，海外公司合作意向？

A：目前还在调查阶段，没有明确的合作 对象，但公司在宣布在欧洲地区以技术支 持或参股方式支持法国企业后，很多下游 电池客户与车企客户比较感兴趣。

Q：海外业务未来展望？ 

A：公司在欧洲寻求一家比较稳定的合作 伙伴输出技术，共同布局欧洲市场，目前 大型整车企业，第一、二大电池企业已经 与公司进行深度接洽。对于日本企业，公 司以供应合作为主，目标为成为最主流车 型的第一供应商，如果开发进程比较顺 利，公司未来在日本市场能够获得较大突 破。对于美国市场，鉴于公司国资身份， 结合中美关系紧张，公司采取积极谨慎的方式进行投资和协作，目前在观望和研 究。 

Q：对日韩电池厂的规划？

A：韩国企业条件比较苛刻，未来以日本 客户为主。