【卫宁健康（300253.SZ）】产品结构进一步优化，创新业务加速发展——2020年年报点评（姜国平/万义麟）

事件：
公司发布2020年年报：公司实现营业收入22.67亿元，同比增长18.79%；归母净利润为4.91亿元，同比增长23.26%；扣非后归母净利润为3.73亿元，同比增长9.15%，业绩增长符合预期。

产品结构进一步优化
分季度来看：Q1、Q2、Q3和Q4收入分别同比增长12.55%、21.95%、9.42%和26.05%，公司克服疫情影响，收入增长逐季稳步改善。分业务来看：软件销售收入为12.39亿元，同比增长22.88%；技术服务收入为4.19亿元，同比增长15.73%；互联网医疗健康业务收入为1.50亿元同比增长83.82%；硬件销售收入为4.55亿元，同比增长3.55%；产品结构进一步优化。受益于低毛利率的硬件收入占比下降，公司毛利率大幅提升2.65个百分点至54.08%。20年期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别较19年变化-0.11、1.30、-0.93、0.65和0.08个百分点，各项费用率基本维持稳定。

疫情推动了公司互联网+医疗健康业务尤其是云医、云药等创新业务的加速发展
截至2020年年末，卫宁互联网新增覆盖医疗机构200余家，新增交易笔数1.2多亿笔，新增交易金额340多亿元，同比增长约60%，累计交易金额已超过630亿元。互联网医疗业务快速推进，“云医”业务开展主体纳里健康平台已累计接入国内医疗机构6,000余家，与实体医疗机构已签订合作共建协议的互联网医院共280余家，在线诊疗类服务量累计超过320余万单，同比高速增长，导致纳里健康收入同比大幅增长55.62%，且同比大幅减亏；钥世圈持续推进“云药房”等模式的落地推广，收入同比快速增长23.52%。20年发布“卫宁云药房”升级产品SaaS服务平台RiNGNEX管理保费总金额超过44亿元，整体交易金额累计超过12亿元，累计用户超过300万人次。此外，卫宁科技陆续中标多个省份医保局项目，收入同比快速增长。

行业景气持续，关注WiNEX应用进展
在互联互通、电子病历等级评审、互联网医院医保支付等政策驱动下，医疗IT行业景气度长期向上。同时疫情暴露的公卫信息化短板，后续补足有望带来建设高潮，行业仍旧有结构化机会。报告期内公司发布新一代医疗健康科技产品WiNEX，已在数十家医院推进建设，关注后续应用进展。

风险提示：医疗IT投入缩减，创新业务进展低于预期的风险。

发布日期：2021-04-22
S卫宁健康(sz300253)S S创业慧康(sz300451)S