【安信环保邵琳琳团队】看好新能源环卫车发展，推荐环卫装备三龙头盈峰环境&ST宏盛&龙马环卫-韭研公社

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【安信环保邵琳琳团队】看好新能源环卫车发展，推荐环卫装备三龙头盈峰环境&ST宏盛&龙马环卫

教兽不兽

2020-12-21 20:12:23

【安信环保邵琳琳团队】看好新能源环卫车发展，推荐环卫装备三龙头盈峰环境&ST宏盛&龙马环卫

盈峰环境：1）聚焦核心“5115”战略，推动智慧环卫项目发展。公司业务目前，公司已逐步搭建从前端到后端全产业链，全方面提高环卫行业的管理及服务水平。目前，公司智能化环卫项目覆盖广，在5G环卫机器人、垃圾收转运设备、分体站装备等项目上处于行业领先水平，且总体市场占有率高达20%以上，稳占行业龙头。环卫服务方面，根据环境司南数据，截止十二月初公司新增年化订单已达12亿，拿单能力强。2）环卫服务市场逐渐回暖，现金流趋势向好。自二季度开始市场逐渐回暖，疫情期间公司利用互联网平台进行线上新品发布，利用“线上+线下”双模式宣传推广、推动市场需求，业绩回稳。公司现金流状况持续改善，因公司销售回款增加以及新冠肺炎疫情期间缴纳税费减少，前三季度公司经营活动现金流净额为1.12亿元，较去年同期的-7.31亿元大幅好转。3）新能源环卫装备成新趋势，巩固公司装备领先地位。根据公司官方公众号，新能源装备业务前三季度新签订单10.80亿，同比增长50.78%，实现收入6.42亿，同比增长26.26%，行业排名第一。随着各地加快推进新能源汽车产业发展，新能源环卫车渗透率增长未来可期，考虑到新能源环卫车利润空间更大，能为公司提供更多业绩弹性。

ST宏盛：1）重组上市，综合竞争力再上一层楼。ST宏盛发行股份购买宇通重工100%股权已完成过户及相关工商变更登记手续，宇通重工成为ST宏盛的全资子公司。宇通重工的业务从工程机械到环保领域，再到环卫领域，致力于向“新能源设备+环卫服务”一体化发展。2）新能源车政策频出，环卫车新能源化大势所趋。我国设立碳达峰碳中和目标，传统燃油车碳排放水平高，新能源替代大势所趋，新能源公共交通的发展与实施将成为未来发展重点。随着国内新能源车市场逐步扩大、动力电池产能持续加码，助力成本下行。考虑到运营方面的能源支出成本及维护成本低等特点，全生命周期下新能源环卫车优势渐显。3）公司背靠宇通集团，兼具成本与研发优势。公司背靠宇通集团，有望与集团产生协同效应扩大成本优势，依托集团底盘资质可以实现上装底盘一体化生产，装备毛利率较外购底盘的企业更具备优势。4）环卫服务迎市场化机遇，工程机械夯实发展基础。在环卫市场化驱动的大背景下，公司环卫服务板块营收大幅提升，得益于本土优势，公司在河南省内覆盖广泛，叠加装备的协同优势，环卫服务板块仍然具有较大的竞争优势。公司依托较强的科研实力、领先的产品生产制造和质量把控能力、以及良好的企业管理运营能力，建构了较为完善工程机械生产线，为客户提供专业工程机械，同时开展民用和军用专业工程机械业务，叠加“新基建”的行业政策东风，公司工程机械业务迎来良机。

龙马环卫：1）环卫装备+环卫服务双轮驱动，业绩表现亮眼。2020年上半年，公司实现营收24.15亿元，同比增长26.41%，实现归母净利润1.95亿元，同比增长58.59%。2）机械化率持续提升，新能源环卫装备需求可期：我国环卫机械化率水平仍有较大提升空间。随着政策的推广及技术的发展，新能源环卫车推广步伐加快。2020年公司在前三季度共销售新能源环卫车235台，同比增长240.58%，市场占有率8.7%；单三季度新能源环卫车辆销量118台，同比上升293.33%，占有率10.04%，处于行业头部地位。同时，公司发布定增预案，拟募集资金不超过 10.6亿元，用于智慧环卫一体化综合服务平台建设、新型环卫装备研发及智能制造等项目，加大设备方面的研发力度，有助于进一步巩固公司在环保装备领域的市场地位。3）环卫服务迎市场化机遇，订单充裕迅速发力：截至2020年第三季度，在手环卫服务项目年化合同金额为32.84亿元，合同总金额为279.01亿元。公司凭借“环卫装备制造+环卫产业服务”战略协同发展，同时继续向下游布局固废处置领域，大力推进环卫服务、固废处置等新兴业务的发展，未来公司业绩大有可期。

安信环保团队年初以来坚定看好环卫市场发展，开年即发表环卫深度报告，核心观点—环卫扩展有力，刚需属性再迎良机。随后持续跟踪动态，细数环卫市场化订单回暖趋势&大额化趋势助推集中度提升。纵观疫情以来环卫公司的表现，既承担社会责任民生属性尽显，也因减税降费获益，面向2021年以及十四五新时期，环卫市场化持续推进，新能源环卫车渗透率提升众望所归，我们持续看好环卫龙头业绩表现。

盈峰环境深度：http://ii078.cn/EGMIyQ
ST宏盛深度：http://ii078.cn/ki8VjT
龙马环卫深度：http://ii078.cn/xwA5Zw

风险提示:项目推进不及预期，市场化程度不及预期，竞争加剧
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邵琳琳：181-2100-9708
汪磊：152-0145-1830
郭雪：177-7805-4650

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