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【招商计算机】美亚柏科：业绩预告大超预期，成长边界持续

乔山水

2020-10-11 12:57:01

【招商计算机】美亚柏科：业绩预告大超预期，成长边界持续延伸

刘玉萍/孟林计算机ABC 昨天

受益于大数据业务的加速落地、产品化率持续提升以及经营提质增效，公司Q3收入及净利润均大超预期，收入-费用的“剪刀差”效应持续显现。当前公司大数据业务已进入落地丰收期，同时成长边界持续延伸，继续强烈推荐。

事件：公司发布2020年前三季度业绩预告，1-9月营收增长20-30%，归母净利润6,000-7,600万元（去年同期亏损3,414.76万元），非经常性损益对净利润的影响金额约为2,500-2,600万元（去年同期为1,374.72万元）。

Q3收入、利润均大超预期，“剪刀差”效应继续显现。根据预告测算，公司Q3单季度营收同比增速为51.6%-82.5%（中位数67.0%），归母净利润同比增加0.94-1.10亿元（中位数1.02亿元），均大幅超市场预期。我们判断，公司Q3收入大幅增长主要受益于大数据业务的快速发展，公安大数据汇聚融合平台已在全国多个省市进入落地收获期；利润增速远超收入增速，一方面系大数据业务产品化程度提升带来的综合毛利率持续修复，另一方面系费用管控、提质增效带来的整体经营效率提升。我们认为，未来伴随大数据业务的进一步放量，公司收入-费用“剪刀差”效应将越来越明显，利润端有望迎来持续地加速释放。

核心业务赛道不断拓宽，成长边界持续延伸。在“十四五”即将到来的大背景下，结合自身战略布局，公司上半年对核心业务发展战略进行了重大调整和升级，其中大数据业务由“公安大数据智能化”延伸至“新型智慧城市大脑”，一方面将持续巩固公安大数据平台业务的优势地位，同时不断向各细分警种大数据应用渗透；另一方面，成立新型智慧城市事业部，布局新型智慧城市大脑，拓展公安以外的业务赛道。事后“电子数据取证”业务延伸为“网络空间安全”事前、事中、事后全赛道，一方面将持续推动传统电子取证业务的推广及下沉，另一方面将基于大数据安全零信任体系为公安及政务部门提供云端大数据安全防护产品，并有望将业务范围拓展至大型企业。

“强烈推荐-A”投资评级。预计20-22年EPS为0.53/0.70/0.90元，公司业绩已经出现明显拐点，前期投入进入收获期，大数据信息化项目的获取也为后续持续的数据应用开发打下好基础，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：新行业需求落地进度不达预期；大数据技术应用推进迟滞。

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