昱能科技：微逆需求短期承压，成立子公司进军工商业储能
夜长梦山
2023-08-31 13:51:45
【长江电新】昱能科技：微逆需求短期承压，成立子公司进军工商业储能
事件：昱能科技发布2023年半年报，2023H1公司实现收入6.6亿元，同比增长32%；归母净利1.3亿元，同比增长4%；其中，2023Q2实现收入2.2亿元，归母净利0.17亿元。同时公司公告，拟使用超募资金设立全资子公司江苏昱能，开展储能产品产业化项目，项目总投资2.4亿，具体包括储能一体柜1.5GWh、PCS 0.4万台及PACK 0.4GWh，主要面向工商业场景。
1、拆分来看，我们预计公司2023H1微逆出货50万台左右，其中Q2或接近20万台左右，环比有所下降。此外，公司关断器和能量通信器Q2亦表现一般。微逆出货下降的原因，主要是行业层面存在较高渠道库存，对公司订单需求产生较大影响。价格和盈利方面，Q2环比预计相对平稳，微逆毛利率预计依然保持在40%左右。
2、其他方面，公司Q2期间费用率33%，环比提升明显，原因主要是：1）收入环比下降，导致费用率抬高；2）研发投入增长；3）产能规模增加人员增加。Q2末公司存货17.0亿，环比维持高位，预计Q4将得到明显消化。
3、展望后续，随着库存的逐步去化和欧洲夏季假期的结束，公司收入Q3环比有望实现50%或以上增长，Q4环比增速更高。此外，公司成立子公司进入工商业储能领域，年内有望贡献收入2-3亿元，户储业务亦有望在未来实现突破。
4、我们预计公司2023-2024年实现利润分别为4、8亿，对应PE为46、22倍。
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